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证券终止收购！交易环境发生变化，华创太平洋和平分手，盘点这些年券业失败的并购案例( 二 )


在去年11月推出收购计划之时 ， 华创阳安即提示此次交易的风险 。 彼时 ， 华创阳安公告称 ， 在此次交易后 ， 因华创证券仅持有太平洋证券10.92%的表决权 ， 比例较低 ， 华创证券能否在太平洋证券董事会换届时获得其董事会多数席位 ， 以及能否取得证券监管机构的批准等存在不确定性 ， 因此公司后续能否获得太平洋控制权以及是否构成重大资产重组存在不确定性 。
此后 ， 这一颇令行业期待的并购消息就此沉寂 ， 即便是在3个月期满之时 ， 同样未有新进展 。 目前 ， 距离当初华创证券与嘉裕投资签订股权转让协议时间已近半年 ， 这一终止消息才姗姗出炉 。
对此 ， 华创阳安在其2019年年报中已有铺垫 。 4月21日晚间 ， 华创阳安发布年报称 ， 截至目前 ， 由于相关原因 ， 导致中介机构尽调等工作未能如期完成 ， 交易尚未取得实质性进展 ， 相关工作仍在推进之中 。
在此期间 ， 太平洋证券却厄运连连 。 在频繁诉讼、不断收缩各地营业部之外 ， 5月15日 ， 太平洋证券内蒙古分公司被内蒙古证监局采取责令改正并暂停新开证券账户1年行政监管处罚 ， 分公司负责人也被认定为不适当人选 。 此后 ， 云南证监局也因内蒙古分公司对太平洋证券采取限期改正、增加内部合规检查次数的行政监管措施 。
证券终止收购！交易环境发生变化，华创太平洋和平分手，盘点这些年券业失败的并购案例
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除分支机构违规外 ， 今年3月 ， 因未履行公开承诺、延期后仍未完成增持计划 ， 太平洋证券第一大股东嘉裕投资被上交所予以通报批评 。 5月 ， 云南证监局也因此次增持的食言 ， 对嘉裕投资开出警示函 。
在收购计划刚推出之时 ， 该笔方案即遭到华创阳安三名董事的反对 ， 理由为收购价格过高 ， 交易风险敞口大；标的公司经营业绩不佳 ， 历史遗留问题复杂 ， 经营风险高 。 此外 ， 也有董事认为收购方案准备不足 ， 风险不可控 ， 并对标的公司管理水平表示质疑 。 在“内忧外患”之际 ， 这笔交易最终走向失败似乎也早已有伏笔 。
【证券终止收购！交易环境发生变化 ， 华创太平洋和平分手 ， 盘点这些年券业失败的并购案例】虽然此次交易未能成行 ， 但作为一家行业排名居中的区域性券商 ， 华创证券的发展思路并未因此而改变 。 据华创证券内部人士向券商中国采访人员介绍 ， 并购整合是扩大竞争优势的有效手段 ， 未来公司仍将多方关注包括并购在内的市场机会 ， 争取尽快做大做强 。
而对于太平洋证券来说 ， 由于其股权分散、业绩水平长期低迷 ， 虽迫切需要摘下“明天系”的标签 ， 但管理层的推动力明显不足 。 此前 ， 中国人寿也曾传出重组太平洋证券的消息 ， 但同样是“雷声大雨点小” 。 太平洋证券的下一位求亲者会是谁？市场将保持高度关注 。
券商并购失败之路
无论是打造“航母级券商” ， 还是“扶优限劣做大做强” ， 各种口号都预示着券业新一轮并购重组即将到来 。
2019年11月 ， 证监会回复政协提案时介绍 ， 为推动打造航母级证券公司 ， 在服务实体经济、完善基础功能、防控金融风险总体原则下 ， 其将多渠道充实证券公司资本 ， 鼓励市场化并购重组 ， 支持行业做优做强 。 证监会支持行业内市场化的并购重组活动 ， 促进行业结构优化及整合 。
实际上 ， 回顾证券行业的发展历程 ， 前几次大规模并购整合成功推动了行业优胜劣汰 。 在监管强调“扶优限劣”的背景下 ， 无论是强强联合、强弱并购还是中小券商间的重组 ， 乃至跨业务、跨境并购 ， 都将是券业重塑的手段和方向 。
就近期来看 ， 从中信证券收购广州证券、中金公司与中投证券的合并整合到天风证券收购恒泰证券 ， 成功案例正在不断叠加 。 然而 ， 不容忽视的是 ， 业内仍有不少求而不得的失败案例 ， 颇令人惋惜 。
案例一：中信证券VS广发证券(000776,股吧)


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