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紫光诚泰财险接管幸福人寿，紫光集团究竟是周全布局还是饿虎见羊？|保险( 二 )


根据《每日财报》的统计 ， 幸福人寿在2008年至2014年间净利润连年亏损 ， 分别为-1.73亿元、-2.36亿元、-4.5亿元、-7.37亿元、-7.91亿元、-7.53亿元、-3.93亿元 ， 2015年至2017年三年间净利润分别为3.35亿元、0.18亿元、0.49亿元 。
然而 ， 好景不长 ， 微弱盈利的局面仅仅保持三年 ， 2018年 ， 幸福人寿出现68.28亿元的巨额亏损 ， 几乎创下国内保险公司亏损记录 。
中国信达一直以来看好幸福人寿 ， 常年保持着为幸福人寿增资的传统 ， 2018年的巨亏让中国信达也“寒了心” ， 幸福人寿巨额亏损直接导致中国信达净利润下滑逾三成 。 2019年10月12日 ， 中国信达正式以75亿元的底价在上海联合产权交易所挂牌出售幸福人寿50.995%股权 。
紫光集团上演“蛇吞象”意欲何为？
从注册资本来看 ， 幸福人寿注册资本为101.3亿元 ， 诚泰财险注册资本为59.7亿元；从分支结构来看 ， 幸福人寿总部设在北京 ， 在全国共有22家省级分公司 ， 开设各级分支机构253家；诚泰财险总部设在云南 ， 目前设立云南、山西、河南、四川、湖南等分公司 ， 及70多家中心支公司或支公司；从资产规模来看 ， 截至2019年年末 ， 幸福人寿总资产达631.28亿元 ， 诚泰财险总资产为93.73亿元 。
一家是具有央企背景的总部在北京全国性寿险公司 ， 另一家是地方性财险公司 ， 紫光集团借诚泰财险接手幸福人寿是一场“蛇吞象”大戏 。
诚泰财险将自身与幸福人寿的结合形容为“产寿结合” ， 但是由前文数据来看 ， 连年亏损的幸福人寿这头“大象”并不“强壮” ， 紫光集团不怕花钱吃亏吗？“吞象计划”背后的动机何在？在《每日财报》看来 ， 有如下3点：
1）幸福人寿扭亏为盈 ， 牌照资源弥足珍贵 。 经历了2008年-2018年十年的长期亏损 ， 幸福人寿在2019年扭亏为盈 ， 实现净利润0.76亿元 ， 投资收益38.21亿元 ， 同比大幅增长191.45% ， 虽说依旧是微弱盈利 ， 但是这无疑是一个利好信号 。
而根据2020年一季度幸福人寿偿付能力报告 ， 一季度幸福人寿的保险业务收入达到45.76亿元 ， 较2019年同期增长17.63% ， 环比增幅276% 。
经过十余年发展 ， 幸福人寿在全国范围内开设22家省级分公司 ， 开设了253家各级分支机构 ， 在金融拍照审核逐渐严苛 ， 平均一家险企一年获批两家省级分公司的情况下 ， 幸福人寿已有的分支结构可以说是一种“天然优势” ， 相比业绩表现不佳造成的不利影响 ， 幸福人寿目前已有的业务资源和合作关系对于诸多正在谋求布局保险业的公司而言 ， 具有极强的吸引力 。
要知道 ， 在诚泰财险之前 ， 中国最大的农牧企业之一的某集团也曾向幸福人寿递出橄榄枝 。
2）紫光集团身陷困境 ， 急需“救命稻草”摆脱危机 。 名校光环之下 ， 紫光集团的弊病频频暴露 。 首先 ， 盈利能力不足 。 2019年 ， 紫光集团营业总收入为769.38亿元 ， 同比下滑3.77%；归属于母公司所有者的净利润为14.3亿元 ， 较2018年亏损6.31亿元有较大增长 。 但扣除非经常性损益后净利润为-144.96 亿元 ， 较2018年相比下降100.71% 。
其次 ， 过度依赖政府补助 。 紫光集团在债券年报中明确称：“公司的非经常性损益较大 ， 主要为政府补助、处置非流动资产、金融资产价值变动等 。 ” 2017年度、2018 年度和2019年度 ， 紫光集团获得政府补助收入分别为26.16亿元、25.07亿元和40.09亿元 ， 占利润总额的比例分别达到64.04%、248.12%和136.42% 。
3）债务危机日趋严重 。 目前紫光集团旗下有23只存续债 ， 债券余额292.36亿元 ， 其中一年内到期债券12只 ， 约126亿元；紫光集团还有9只债券于1-3年内到期；除国内债以外 ， 紫光集团旗下还包括境外美元债 。
紫光集团在2019年债券年报中明确称 ， 公司有息负债在报告期内继续增长 ， 规模较大 ， 在总负债中占比较高 。 未来公司偿债压力较大 ， 需要大量流动资金偿还有息债务本息 ， 如果公司经营状况出现下滑或者融资渠道减少 ， 可能导致债券偿付受到不利影响 。


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