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阳光城闽系房企阳光城狂飙，三天买地100多亿背后藏隐忧( 二 )


截止2019年末 ， 阳光城的总资产为3075亿 ， 负债为2566亿 ， 负债率为83.45% 。 负债规模在2018年2224亿的基础上又进一步增加 ， 其中 ， 有息债务合计为1132亿 。
今年 ， 阳光城继续向前冲量 ， 疫情之后加大了销售力度 。 据克而瑞最新监测 ， 阳光城今年5月单月销售额180.7亿元 ， 同比增幅5.7% ， 环比增幅8.2% ， 在疫情冲击后呈现加速复苏势头 。 今年前5个月 ， 阳光城实现全口径销售额631亿元 ， 排名第15位 。
阳光城 ， 快速发展时 ， 高杠杆率与之相随 ， 这些几年 ， 随着规模的增长 ，阳光城的负债率也随之增长 ， 今年一季末 ， 阳光城的净负债率较2019年末的135%有所下降 ， 但仍高达129.51% ， 据克而瑞发布报告显示 ， 其调研的样本房企2019年平均净负债率 82.4% ， 阳光城在业内仍处在高位 。
截止今年一季度 ， 流动负债合计为1898.6亿 ， 其中短期负债300.6亿 ， 当期货币资金为413.8亿 。 这两年 ， 阳光城“疯狂”拿地 ， 造成其现金流急剧下降 ， 阳光城经营性净现金流约为154亿元 ， 相较于2018年218.3亿元 ， 降幅29.5% 。
阳光城闽系房企阳光城狂飙，三天买地100多亿背后藏隐忧
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2019年 ， 阳光城通过招拍挂、并购、旧改等多种方式买地 ， 当年补充权益土地储备约 937.10万平方米 ， 投资资金达491.77亿 ， 截至2019年末 ， 阳光城总可售货值达到6324亿元 ， 总土地储备规模为4101万平方米 。
前不久 ， 阳光城在答复深交所时披露了近三年来拿地数据：2017年至2020年一季度末 ， 阳光城累计拿地178幅 ， 对应价格4903.17亿元 ， 其中2017年 ， 阳光城累计拿地价格超2000亿 。 若不考虑2020年一季度的拿地情况 ， 过往三年间 ， 阳光城累计拿地164幅 ， 对应拿地支出达4622.8亿元 ， 对应权益地价合计1521.98亿元 。
今年一季度 ， 拿地并不停息 ， 阳光城累计拿地14幅 ， 拿地资金达到105亿 ， 一季度拿地溢价集中在10%至36%之间 。 如果再加上最近拍的几块地 ， 阳光城投入的土地资金超过200亿 。
一方面拿地不断 ， 另一方面融资不断 。 今年以来 ， 阳光城举债迅猛 ， 2月底曾在深交所发行80亿元小公募债 ， 4月27日阳光城又发行了2020年的第一期公司债20亿 ， 4月29日 ， 阳光城又公告称2020年首期30亿的中期票据获准注册 。 5月26日 ， 阳光城又在银行间债券市场发售融资9亿元短融券 ， 年利率6.2% 。
今年以来 ， 阳光城推出的融资计划涵盖私募、ABS、公募等等 ， 合计金额超过130亿元 。
2019年年报显示 ， 截至报告期末 ， 阳光城有息负债规模1123亿元 ， 期内阳光城平均融资成本7.71% ， 比2018年年末优化23个基点 ， 与同规模房企相比 ， 这个成本仍然不低 。
今年4月27日 ， 公司发行的2020年公开发行的债券 ， 票面利率最高达到7.30% 。 作为千亿房企 ， 阳光城并没有享受到更多的资金优惠 ， 反映了市场对其经营存在一定的担忧 。
除了资金面比较直观的风险因素外 ， 经营水平、盈利能力也是其议价能力的主要影响因素 。
2019年 ， 阳光城的存货由上一年度的1758.39亿元进一步上升至1831.10亿元 。 阳光城的周转运营水平下滑进一步增添了公司的现金压力 。
频遭监管问询
今年2月底 ， 阳光城发行80亿元小公募债 ， 遭到深交所问询 。 深交所指出 ， 有媒体报道称阳光城竞拍土地存在“地王”情形 。 因此 ， 深交所要求阳光城披露是否存在囤地炒地、哄抬地价等行为；同时要求阳光城明确土地购置资金来源是否符合监管要求 。
阳光城答复称：近三年内“公司及下属子公司不存在囤地、炒地、哄抬地价等扰乱房地产市场秩序的重大违法行为 。 ”
阳光城闽系房企阳光城狂飙，三天买地100多亿背后藏隐忧
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5月27日 ， 阳光城又收到深交所监管函 。 函件内容为 ， 阳光城于2015年至2020年期间 ， 存在向公司合并报表范围外或持股比例不超过50%的房地产项目公司 ， 提供财务资助但未履行相关审议程序和披露义务的情形 ， 期间公司使用闲置募集资金补充流动资金 。


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