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中国经济网|华文食品净利增速为营收3倍 存货高企陷环保处罚疑云( 五 )


与此同时 ， 《华夏时报》采访人员了解到 ， 2016年末至2018年末 ， 华文食品存货余额在逐年递增 ， 从5924万元升到1.48亿元再至2018年的1.78亿元 ， 处于较高水平 。
华文食品主要存货为原材料鳀鱼干 。 值得一提的是 ， 保持大规模的存量是公司主动采取的采购策略 ， 为了减少采购价格波动的影响 ， 也为提高对上游供应商的议价能力 。
值得一提的是 ， 华文食品主营业务成本中最主要构成为鳀鱼干、大豆、包装材料等原材料 ， 占主营业务成本的比例达70%以上 ， 因此原材料价格波动对其毛利率、营业能力影响较大 。
但这样做 ， 华文食品表示 ， 可能会影响到公司资金周转速度和经营活动的现金流量 ， 降低资金运作效率 ， 使公司面临存货规模较大的风险 。
另据招股书显示 ， 2016年至2018年 ， 华文食品净资产收益分别为23.9%、16.46%及20.95% ， 毛利率平均达到30% ， 接近于其他同类公司 。
存货余额飙升现金流大幅波动
据投资时报 ， 以较低价格囤积原材料是生产型公司用来降低支出成本的一种手段 ， 华文食品正是以此方式来防范原材料价格的波动风险 。
招股书显示 ， 该公司主营业务成本中最主要的构成为鯷鱼干、大豆、包装材料等原材料 ， 报告期内原材料占公司主营业务成本的比例均在70%以上 ， 而华文食品主要存货就是鯷鱼干(风味小鱼的主要原材料) 。
资料显示 ， 鯷鱼作为一种常见的小型海洋鱼类 ， 市场供给量与海洋捕捞政策、周遭海域渔汛情况息息相关 。 近年来 ， 受国内外周遭海域海水环境、渔汛波动等因素的影响 ， 华文食品的原材料价格出现了一定的波动 。 为了减少鯷鱼干市场采购价格的波动影响 ， 以及帮助公司提高对上游供应商的议价能力 ， 华文食品的存货余额逐年攀升 。 据招股书显示 ， 报告期内 ， 该公司存货余额从2016年的5924.21万元大幅增加到2017年的1.48亿元 ， 至2018年该部分存货余额已达1.78亿元 。
虽然华文食品表示 ， 目前已加强库存管理以控制规模 ， 但随着公司生产、销售规模的不断扩大 ， 未来公司存货规模还有可能继续增加 。 然而 ， 较大的存货规模无疑会影响到华文食品的资金周转速度和经营活动的现金流量 。
《投资时报》研究员注意到 ， 报告期内华文食品的存货周转率分别为6.19(次/年或次/期)、5.18(次/年或次/期)及3.28(次/年或次/期) ， 呈逐年现递减趋势 。 其经营活动产生的现金流也出现大幅波动 。 报告期内 ， 其经营活动产生的现金流净额分别0.94亿元、0.30亿元及1.12亿元 ， 2017年及2018年增长率分别为-68%和273% ， 波动巨大 。
存货周转率逐年降低存货跌价准备未计提
据新浪财经 ， 2016-2018年各年末 ， 华文食品存货余额分别为0.59亿元、1.48亿元及1.78亿元 ， 分别占当期期末总资产的比值分别为10.88%、21.53%和23.4% ， 分别占当期期末流动资产的比值分别是19.71%、33.5%和37.11% ， 都呈逐年上升的趋势 。
华文食品称 ， 公司的存货主要为原材料鳀鱼干 ， 保持较大规模的鳀鱼干储存量是公司主动采取的采购策略 ， 一方面可以减少鳀鱼干市场采购价格的波动影响 ， 另一方面可以帮助公司提高对上游供应商的议价能力 。
在存货余额逐年大幅增长的同时 ， 华文食品的存货周转率也逐年降低 。 2016-2018年 ， 华文食品的存货周转率分别为6.19次、5.18次和3.28次 ， 下降趋势比较明显 。 华文食品称 ， 存货周转率下降的主要原因是2017年公司主动采取保持鳀鱼干较大规模的库存水平的采购策略 ， 鳀鱼干采购量大幅增加 ， 导致2017年末、2018年末存货规模相对2016年末大幅上升 。
2016-2018年 ， 与华文食品可比同行上市公司存货周转率的平均值分别是3.97次、4.52次和3.81次 。 2016年度和2017年度 ， 华文食品的存货周转率高于同行平均值 ， 2018年度低于同行平均值 ， 这与发行人2018年度存货周转率大幅降低有关 。


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