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刘潇潇说财经|闫希军“补丁”思考 区域中小型酒企价值几何？，国台酒业双高狂奔( 五 )


聚焦药企和酒企关联 ， 也不是新鲜事 ， 但此“跨界”终归不是“术业有专攻” 。
这对身兼天士力、国台酒业董事长的闫希军来说 ， 是一个“抉择”还是“兼顾”的问题 ， 一面是自身药企的盈利问题 ， 一面是身为外行的酒业深耕 ， 如何打响“酱酒第二股”争夺战 ， 将是对闫希军自身精力、经验、专业度的巨大考验 。
自2001年国台酒业创立以来 ， 国台酒业先后发生七次股权转让 ， 大股东国台酒业集团持股比例由67.25%降至50.58% ， 股东达到22个 。 其中 ， 除闫希军控制的部分企业外 ， 超过半的股东为各类投资公司和酒业贸易公司 。 投资公司进入使得国台酒业前后共增资六次 。
在蔡学飞看来 ， 资本需求是天士力的第一动力 ， 业外资本进入白酒业看重的是白酒行业高毛利 ， 业外资本的参与增加了企业经验风险 。 但从长远看 ， 不利于品牌的健康增长和持续性发展 。
不过 ， 也有好消息 。
蔡学飞对铑财表示 ， 考虑到当地政府对于国台酒业的支持 ， 以及其在酱香品类大爆发背景下的产区优势 ， 特别是近几年不断拉高产品结构、布局全国性市场 ， 应该说 ， 国台拥有较强上市资源 ， 结合幕后资本经验 。 不出意外 ， 国台上市的希望是非常大的 。
《贵州省推动白酒行业供给侧结构性改革促进产业转型升级的实施意见》(黔府办发〔2016〕33号)显示 ， 将推动符合条件的白酒企业启动和加快上市进程 ， 对上市或挂牌融资的企业给予奖励 ， 其中 ， 对在境内主板、中小板、创业板和境外市场上市融资的企业 ， 给予100至150万元的一次性奖励 。
《意见》还提到 ， 将充分发挥茅台品牌、市场等优势和带动作用 ， 通过“一企一策”、精准扶持 ， 大力培育以习酒、金沙、国台、董酒、珍酒、酒中酒、青酒、贵酒、安酒等为第二梯队的重点骨干企业 ， 到2020年 ， 力争将国台、珍酒、贵酒打造成20亿级企业 。
中国食品产业分析师朱丹蓬也对铑财表示 ， 国台IPO成功率较高 。 首先从酱香这一块 ， 整体也没有太多家 ， 其次国台有国家对于贵州地区经济的支持 。
以此观来 ， 国台酒业也有不少胜算机会 ， 其上文的强劲底气 ， 也有逻辑所在 。
不过 ， 不确定性依然是一个重要考量 。
整体来看 ， 无论是从总体体量、品牌影响、产品结构、销售体系、行业影响力、发展空间等情况看 ， 国台酒业都只是一家区域型的中小型酒企 ， 同时高库存、高负债等硬伤 ， 都为其上市之路增添不少不确定性 。 结合监管层对酒企日益收紧的上市态度 ， 达到上市标准需对企业规模、盈利情况、纳税规模、市场空间等进行多维度的严谨考量 。
从此看 ， 国台酒业的IPO牌面也并不尽人意 。
况且 ， 资本这碗饭 ， 也不好吃 。 上市只是万里长征第一步 ， 如何画好资本画像、消费画像 ， 一句话 ， 打铁还需自身硬 。
在铑财看来 ， 无论国台酒业 ， 还是西凤酒 ， 企业资本价值的根本逻辑 ， 还是核心实力 。
只有深耕市场、不断创新、潜心打磨品质产品、用口碑粘合消费者 ， 才能赢得渠道商等合作伙伴的尊重 ， 才能赢得投资者持续芳心 ， 也才能不被资本裹挟、不被竞品吊打 ， 保持企业初心 。 若修身不足 ， 就急于上市 ， 即使匹配了不对等光环 ， 也会埋下长期不确定性的大雷 。
相比上市执着 ， 国台酒业亦或西凤酒 ， 都还有更重要的修补丁工作要做 。 各中取舍 ， 铑财将持续关注 。
本文为铑财原创
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