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生猪|调研|猪产业链变局初现：猪企出栏分化温氏销量腰斩 猪企屠企争相布局全产业链 影响几何？

财联社（郑州 ， 采访人员 王平安）讯 ， 国内猪价阴跌3个月后在5月下旬出现短暂反弹 ， 但反弹力度较弱 ， 或难以真正反转 。 不过 ， 出栏缺口短期内仍然存在 ， 猪价高位下挫之下 ， 生猪养殖仍有较大利润空间 ， 出栏量成为猪企盈利关键 。 此时 ， 头部猪企出栏量增长分化 ， 12家猪企中出栏量跌幅超30%的有7家 ， 其中温氏股份出栏量跌幅高达60.18% 。
出栏缺口影响下 ， 屠宰企业为保原材料供应布局养殖 ， 猪企受"调猪"改"调肉"政策影响大规模新上屠宰 。 行业专家认为 ， 生猪养殖与屠宰行业或出现历史性变化 ， 在一定时期内 ， 全产业链扩张顺应行业规模化整合趋势 ， 龙头企业优势明显 ， 但在未来的猪周期下行区间 ， 屠宰与养殖企业或将面临考验 。
【生猪|调研|猪产业链变局初现：猪企出栏分化温氏销量腰斩 猪企屠企争相布局全产业链 影响几何？】出栏量缺口
能繁母猪为生猪养殖的源头 ， 未来一定时期内的生猪产量与能繁母猪存栏量关联紧密 ， 现如今 ， 我国能繁母猪存栏量处于低位 。
2017年至2018年上半年 ， 受猪周期下行影响 ， 我国能繁母猪存栏量缓慢下行 ， 2018年8月出现非洲猪瘟后 ， 能繁母猪存栏加速淘汰 。 中国政府网数据显示 ， 2017年初 ， 我国能繁母猪存栏量为3651万头 ， 2018年8月淘汰至3145万头 ， 至2019年9月已加速淘汰至1913万头 。
生猪|调研|猪产业链变局初现：猪企出栏分化温氏销量腰斩 猪企屠企争相布局全产业链 影响几何？
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2019年9月至2020年3月 ， 我国能繁母猪存栏量开始恢复 ， 由1913万头增至2164万头 ， 但能繁母猪存栏量仍处于相对低位 ， 而母猪数量则直接决定十个月后的出栏量 。
某养殖行业上市公司人士告诉财联社采访人员："每头猪从母猪怀孕到产仔需4个月 ， 后经1个月哺乳期、1个月保育期、4个月育肥期后方可出栏 。 由于产仔数量存在生物极限 ， 我国散养户PSY（每年每头母猪出栏肥猪头数）约15左右 ， 牧原股份等大型企业PSY在22至25之间 。 "
按照2020年3月2164万头母猪存栏 ， 以及我国平均母猪PSY为17左右测算 ， 大约对应2021年1月我国生猪出栏量为3.68亿头 ， 而国家统计局数据显示 ， 2017至2019年我国生猪总出栏量分别为6.88亿头、6.93亿头、5.44亿头 。
生猪养殖行业内多家企业均向采访人员表示："现在政府、企业、散养户都在致力于猪群数量恢复 ， 随着产能的逐渐恢复 ， 国内生猪出栏量预计一年左右可恢复至正常水平 ， 但种群恢复是一个过程 ， 不可能一蹴而就 。 "
猪价阴跌
生猪出栏量缺口仍将在一定时期内持续 ， 但需求端受到新冠疫情较大影响 ， 猪价持续高位下行 。
屠宰企业开工率与终端需求量直接关联 ， 卓创数据显示 ， 屠宰企业开工率在春节期间跌至冰点 ， 节后恢复速度远低于往年同期 。 2月下旬至5月份 ， 国内重点屠宰企业平均开工率为17%至18%左右波动 ， 同比下滑近50% 。
受此影响 ， 猪价自2月开始持续阴跌 。 中国畜牧业信息网数据显示 ， 22省市的生猪平均价由2月14日的38.32元/KG跌至5月15日的28.68元/KG ， 跌幅25.16% 。
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5月下旬 ， 猪价突然出现反弹 ， 截至5月29日 ， 猪价从5月27日的27.61元/KG上涨至29.23元/KG ， 上涨5.87% 。 对于反弹 ， 养殖行业人士认为："需求端逐步恢复加之五一备货完成消化 ， 市场抛售行为减少 ， 猪价又恢复到缺猪的底层供需关系上 ， 所以出现反弹 。 "
对于反弹能否持续 ， 行业人士并不乐观 。 某大型流通商告诉财联社采访人员："需求虽有恢复 ， 但相对往年仍相对较弱 ， 且供需不匹配问题凸显 ， 大体重压栏肥猪供应较多 ， 但市场更愿意接受正常体重出栏的薄膘猪 ， 薄膘猪虽供应短缺 ， 但压栏大猪销售不便 ， 越是难卖养殖户越需要加速大猪出栏 ， 大猪出栏叠加需求较弱 ， 短期价格只是反弹 ， 还不是反转 。 "
不过 ， 虽不看好反转 ， 但下跌空间或也较为有限 ， 行业人士补充称："肥猪消耗已经持续了几周 ， 市场上普遍认为肥猪已消耗一半左右 ， 生猪供给基本面仍然偏紧 ， 预计中期跌幅有限 ， 大猪出栏后期或再次迎来上涨 。 "
相较110KG至120KG的正常生猪出栏体重 ， 现今的生猪出栏均重已出现下行 ， 但仍处于高位 ， 压栏大猪消纳仍未结束 。 卓创资讯数据显示 ， 5月18日至24日 ， 生猪出栏均重为130.84KG/131.02KG；涌益咨询数据显示 ， 同期生猪出栏均重为133.24kg/134.61kg 。 在4月20日至26日 ， 卓创资讯生猪出栏均重数据为132.95KG/132.94KG涌益咨询数据为134.79KG/134.48KG 。
猪企出栏增量出现分化
无论价格是反弹还是反转 ， 养殖行业仍有较大利润空间 。
按照我国相关规定 ， 生猪价格和主要饲料玉米的价格比值在5.5比1时 ， 生猪养殖基本处于盈亏平衡点 ， 养殖行业内也会使用6:1作为盈亏平衡点 ， 该比值越大 ， 说明生猪售价与主饲料玉米之间的利润空间越大 ， 反之 ， 低于6:1或5.5:1时则代表养殖户可能面临亏损 。
Wind资讯数据显示 ， 2020年5月22日至29日 ， 全国猪粮比价为13.94 ， 较去年同期的7.87上涨77.13% 。 行业人士告诉采访人员："自繁自养的养殖成本较以往有所提高 ， 主要在于为防控非洲猪瘟 ， 在消毒、兽药等方面的投入加大 。 现在每头猪出栏利润大约在1500元至1700元左右 。 "
在仍有较大利润空间的情况下 ， 猪企出栏量直接决定利润水平 。 数据显示 ， 2020年1至4月 ， 12家上市猪企10家销量下滑 ， 但所有上市猪企的销售收入全部上涨 ， 其中牧原股份生猪销量最高 ， 为381.1万头 ， 但温氏股份收入最高 ， 为135.82亿元 。
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值得注意的是 ， 12家上市猪企的出栏量增速开始分化 ， 除大北农无历史数据外 ， 仅有新希望与傲农生物出栏量同比正增长 ， 牧原股份与天康生物小幅下滑 ， 温氏股份虽销售收入最高 ， 但出栏量跌幅高达60.18% ， 包括温氏股份在内 ， 出栏量跌幅超30%的有7家 。
猪企上屠宰 屠企上养殖
养猪仍能保持一定利润空间 ， 与猪价仍存在缺口有着直接联系 ， 在出栏量存在缺口时 ， 屠宰企业也面临原材料生猪紧缺、屠宰量锐减的困境 ， 财务数据显示 ， 屠宰龙头双汇发展一季度屠宰量锐减64.78% 。
为保证猪源供应 ， 屠宰企业开始新增养殖产能 。 4月28日 ， 双汇发展公告称 ， 公司将募集70亿元建设生猪养殖及肉鸡产业化项目 ， 其中生猪养殖项目预计投入募集资金9.9亿元 ， 总投资规模为12.57亿元 ， 项目建成后预计年出栏生猪50万头 。
关于为何要上马养殖项目 ， 双汇发展在公告中称："在经历非洲猪瘟之后 ， 我国养殖业和屠宰业将发生历史性变化 ， 猪肉和鸡肉产业将加速整合 。 目前 ， 公司畜禽养殖业务与屠宰和肉制品业对原材料的需求相比 ， 仍存在较大的差距 ， 一定程度上增加了主业对资源的把控难度和对成本的控制难度 。 公司发展养殖业 ， 有利于增强公司对产业链上游的影响力和对畜禽市场的洞察力 ， 有利于减少原料外部采购依赖 ， 增加对主业原材料的供应 。 "
此外 ， 龙大肉食也设立了"雄心勃勃"的养殖扩张计划 。 资料显示 ， 2020年龙大肉食生猪出栏量计划为40-60万头 ， 并拟在2024年实现年出栏350万头的生猪养殖扩张计划 。
屠宰企业向上游养殖扩张时 ， 养殖企业也在布局下游屠宰 。
日前 ， 牧原肉食总经理徐绍涛补充称："我们现在规划的屠宰产能超过2000万头 ， 在建的内乡屠宰场七月底八月初投产 ， 正阳屠宰场八月底九月初投产 ， 均为200万头产能 ， 其他屠宰产能规划重点和养殖项目进行匹配 ， 区域主要集中在东北、河南、山东 。 "
行业人士向财联社采访人员表示："牧原股份要搞屠宰与产能分布有关 ， 牧原股份的养殖产能主要在河南、山东、黑龙江等地 ， 这些地区主要是产区 。 以前活猪直接调运 ， 厂区分布在哪影响不大 ， 现在'调猪'要转向'调肉' ， 活猪运输受限 ， 转而改为就地屠宰、冷链运输、冰鲜上市 ， 牧原股份若不自备屠宰 ， 随着养殖产能扩张 ， 或面临被区域内屠宰产能'卡脖子'的窘境 。 "
牧原股份董秘秦军也曾表示："我国的屠宰产能分布主要以销区为主 ， 像河南这种生猪产区 ， 优质的屠宰产能是稀缺、不足的 ， 市场本身存在这方面需求 。 "另外 ， 秦军还表示："牧原的屠宰以消化自有养殖产能为主 。 "
除牧原股份外 ， 天邦股份在2019年募资42亿元建设1000万头生猪屠宰及肉制品加工项目 ， 天邦股份官网显示 ， 天邦股份首个500万头生猪屠宰深加工项目在5月25日正式开工 。
关于猪产业链企业争相布局全产业链 ， 某行业资深专家认为："现在可能确实在行业历史性变化的前期阶段 ， 未来生猪养殖行业的规模化整合或将加速 ， 头部企业在管理能力、疫病管控、资金杠杆、生产效率等方面都有较大优势 ， 龙头企业的优势可能会更明显 。 不过 ， 在我国的国情下 ， 真正消灭猪周期的道路可能还很漫长 ， 未来的周期下行期间 ， 养殖企业和屠宰企业可能都会面临考验 。 "


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