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中国石油石化|大咖们怎么看，话题：油市波谲云诡

特邀嘉宾(排名不分先后）
许勤华中国人民大学国际能源战略研究中心主任
刘满平中国油气智库联盟专家
董秀成对外经贸大学对外开放研究院研究员
闫建涛隆众资讯首席战略官
中国石油石化|大咖们怎么看，话题：油市波谲云诡
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一系列深层因素制造了“黑天鹅” ， 石油市场免疫系统紊乱不会很快过去……
被称作“黑金”的原油 ， 是大宗商品之“王” ， 是经济发展的血液 。
近期以来 ， 国际原油市场激烈震荡 ， 种种极端状态显现——史诗般的暴跌、“负油价”开启 ， 将油运送到炼厂或是存储的成本 ， 已经超过了原油本身的价值……
这些表象背后究竟有什么样的深层次因素？
这种极端状态是否可持续？会有怎样的经济、政治影响？
在原油这只“手”的搅动下 ， 会否引发新的地缘政治冲突？
我们将面临怎样的未来之路？
近日 ， 能源领域一场别开生面的、激烈的探讨拉开了帷幕……
深层因素：复合性的多轮博弈
中国石油石化：4月以来 ， 所有人都看到了国际原油领域“黑天鹅”事件飞出 ， 推动、影响国际油价暴跌深层次的因素有哪些？
刘满平：影响的因素非常多 。 既有长期因素 ， 也有短期因素 ， 既有市场因素 ， 也有非市场因素 。 通常 ， 需要考虑五大因素：宏观因素、供需和库存因素、金融市场因素、地缘政治因素、天气因素 。 而今年以来 ， 油价下跌是一个过程 ， 目前来看 ， 这个过程经历了几个阶段 ， 可以说 ， 不同阶段影响原油价格下跌的因素是不同的 。 也就是说 ， 不同阶段 ， 不同因素起主导作用 ， 决定油价变化 。
第一阶段是今年1月份 。 这一阶段主要是市场原因在起主导作用 ， 油价下行是对前期油价上涨的正常回调 。
第二阶段是1月底到2月份 。 这一阶段主要是受中国疫情的影响 ， 是市场对疫情的反应 。
第三阶段是3月份 。 这一阶段主要是受政治因素影响 ， 在沙特、俄罗斯与美国的“三国杀”——石油价格战的主导下 ， 原油出现了幅度较大下跌 。
目前这个阶段是第四阶段 ， 也就是4月14日以后至现在 。 这个阶段 ， 原油下跌的原因是多重的 ， 既有供需、库存、运输等市场因素 ， 更有WTI原油期货市场运行规则等非市场因素的影响 。 首先 ， 来分析市场因素 ， 市场因素包括供需不平衡、库存不够、运费高涨 。 可以说 ， 第一是供给端产量下不来；第二是需求侧需求坍塌；第三是全球库容严重不足；第四是运输因素 ， 船员受困 ， 运输费用高涨 。
其次 ， 非市场因素中 ， WTI原油期货市场特殊运行规则是重要影响因素 。 包括报价规则进行了调整 ， WTI原油期货本身的特点 ， 到期必须进行实物交割 。 还有期货市场上的“空头逼仓” ， 3月以后 ， 大量空头入场 。 这些因素叠加、博弈才导致了我们看到的现象 。
许勤华：看来 ， 导致目前负油价的深层次原因是多种力量的博弈 ， 或者说是复合性的多轮博弈 。
原油现货负油价
中国石油石化：有没有更深层次的、趋势性的因素在起作用？
许勤华：去年 ， 沙特遭无人机九次轰炸后 ， 依过去常理推测 ， 受这种地缘政治影响油价会暴涨 ， 但交易商、特别是股票交易商们发现 ， 油价在突飞猛进地涨了30%以后就开始向下 ， 这说明趋势已预见到今天的“黑天鹅”事件有可能会发生 。
闫建涛：有两个重要的趋势因素值得关注：其一 ， 2019年全年的油价水平基本上没有突破2018年的油价均值；其二 ， 2020年1月 ， 美国与伊朗的军事冲突也没能造成油价上升 。
2019年 ， 出现了一系列令人眼花缭乱的地缘政治事件 ， 但并没能引发油价上升到2018年的均值以上 。 2020年1月 ， 美国与伊朗的军事冲突这样重大地缘政治事件同样没能造成油价上涨 。 相反 ， 油价直接在2020年3月暴跌 。


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