江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

中国石油石化|大咖们怎么看，话题：油市波谲云诡( 二 )


实际上 ， 2020年3月以来 ， 美国、加拿大多地原油现货价格首先出现了负油价 。 历史数据显示 ， 与负油价相比 ， 负气价是十分常见的 。 但原油现货负油价只在1998年出现过 ， 这与原油的属性相关 。 一般而言 ， 当一种商品越难以储存、运输 ， 储存、运输成本越高 ， 价格往往波动越大 。
原油库存因素是目前市场最为担心的因素 。 2020年4月9日 ， 欧派克会议上预测 ， 2020年二季度全球市场的富余库存是1470万桶/日 ， 而5月份 ， 这个数字更为严酷 ， 美国可能无处储油 ， 全球市场也可能无处储油 。 所以 ， 目前欧派克的减产是为了解救燃眉之急 ， 为了去库存 ， 而非打击供应 。 此时此刻 ， 对油价影响最大的因素是库存 。
中国石油石化|大咖们怎么看，话题：油市波谲云诡
文章图片
“堰塞湖”效应
中国石油石化：看来 ， “负油价”事件已经不再是一个事件点 ， 已经延伸到了6、7月的期货合约价 。 那么 ， 究竟是什么直接触发了此次的原油期货“负油价”？
闫建涛：本次负油价触发的因素很多 ， 美国库欣地区原油库存高位 ， 实物原油交割有困难；市场流动性紧张；市场交易者情绪恐慌；期货合约临近到期的规则和交割的条件放大了油价暴跌的幅度等等 ， 但原油库存高位才是本次负油价的主因 。
实际上 ， 负油价会低到什么程度 ， 取决于一些更细致的因素 ， 如实物原油交割产生的运输、仓储额外成本 ， 甚至包括买方（做多者）找库容的成本 ， 如果买方不小心已经进入交割 ， 却无法完成交割 ， 则还需承担不能交割的后果 ， 如保证金损失、现金罚款、名声污点、抵押品清算、交易资格取消、违约法律成本等 ， 甚至因无处储油而面临泻油污染的生态环境成本等等 。
2020年3月以来 ， 市场做多情绪浓厚 ， 部分市场参与者不愿意接受油价会走低且走低很久的可能性 ， 这些人不断地看多导致了油价不能正常下跌 ， 阻挠油价下跌形成“堰塞湖” ， 最终导致-40美元/桶油价的出现 。
这个看多的市场参与者包括大量有抄底心态的散户、指数基金、交易所的交易基金 。 以美国原油基金（ETFUSO）为代表 ， 他们每天WTI持仓量为25%~30% ， 此次负油价的出现和其有直接关系 。 对于散户交易者 ， 指数基金、交易所的交易基金为其推出了大量便利条件 ， 提供了足够多的工具 ， 鼓励散户和个人投资者热情高涨地投入 。 特别是美国原油基金（ETFUSO） ， 在接近4月20日油价雪崩前 ， 散户看多油价冲到了最高值 。
免疫系统紊乱的石油市场
中国石油石化：在目前这种情况下 ， 低油价是否可持续？全球石油市场还健康吗？
闫建涛：全球石油市场目前还是一个“四轮驱动”的市场行情 ， 这种“四边形”的存在是最不稳定的 ， 目前的石油市场已出现自身免疫系统紊乱！
公共卫生事件不过是“催化剂” ， 包括其导致的交通运输严重受阻 。 经济需求走弱是第二个因素 ， 第三个因素是地缘政治和全球民粹主义加剧 。
自2014年低油价以来 ， 我认为 ， 油价会比想象的低更久 。 油价恢复需要挤出过剩产能、挤出低回报项目、挤出过剩库存和挤出过剩资金等“四个挤出”效应 。 回顾过去四、五年 ， 石油公司只做到了挤出部分低回报项目 ， 其他没有做到的因素依然是此次负油价出现的深层次原因 。
目前 ， 美国原油期货6月合约的情况更进一步反应了当前市场情况 。 期货交易所的交易规则、交割条件等造成负油价的各项因素依然存在 ， 而影响五月合约下行的市场因素也还在 ， 如公共卫生事件（疫情）不好转 ， 经济走势不明朗 ， 油价大幅波动的风险因素都没有消除 。
所以 ， 6月合约依然承压 ， 油价的走势并不乐观 。 未来 ， 有可能油价需要通过超跌的方式才能反弹 。
然而 ， 从1861年至今的160年的油价起伏周期来看 ， 在1980年前 ， 油价长期处于20美元/桶左右 ， 世界石油公司、石油行业曾经长期运行情况良好 。


推荐阅读


上一篇：DIGITIMES|早报|美国半导体或推370亿美元补贴计划；小鹏汽车将秘密提交IPO

下一篇：经济观察报|好想你获得近七亿美元，百事收购百草味交割完毕