|营收单一两年累亏超五十亿 四面楚歌下达达赴美前路多艰
北京时间6月1日晚间 ， 国内本地即时零售和配送平台达达更新招股书 ， 确定将IPO发行价区间定位每股ADS15-17美元 ， 预计发行1650万ADS ， 证券代码为“DADA” 。 在全额行驶“绿鞋机制”下 ， 达达此次募资额超3亿美元 ， 较此前宣布的1亿美元大幅提高 。 同时在招股书披露 ， 现有股东京东、沃尔玛有意成为基石投资者 ， 分别认购6000万美元和3000万美元 。 承销商包括高盛、杰富瑞、美银证券 。
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在瑞幸咖啡事件之后 ， 达达于5月13日正式向美国证券交易委员会提交了上市申请 ， 可以说是逆境之下逆流而上；同时由于近期地缘政治风险升级 ， 美国参议院关于《控股外国公司责任法》的提案很可能获得众议院和总统特朗普的批准 ， 很可能加速了达达的上市 。
资料显示 ， 达达此前获得包括京东、红杉中国、Azure Holdings、DST 和Pleasant Lake等在内至少15亿美元投资 。 而以目前的发行价估计达达市值在30-40亿美元之间 。 所以达达的上市究竟是逆境下的真汉子 ， 还是资本驱使犹未可知 。
持续输血烧钱换来高增长
从公开资料查看 ， 达达成立于2014年 ， 位于中国上海 。 2016年4月达达与京东到家合并；同年6月与沃尔玛达成战略合作 。 京东与沃尔玛不仅仅是达达的重要股东 ， 更是与这两家合作伙伴深度绑定 。 达达的主要业务包括达达快送 ， 为商家和个人发件人服务；以及京东到家 ， 为品牌商家、零售商和消费者服务 。 截至2019年12月31日 ， 达达快送业务覆盖全国2400多个县区市 ， 日单量峰值约1000万单 。 京东到家是中国最大的本地即时零售平台之一 ， 旨在让消费者、零售商和品牌商共同受益 ， 业务覆盖全国超过700个县区市 。
数据显示 ， 达达与京东合并之后获得巨大发展 。 近三年整体收入复合增长率为59.54％ ， 其中达达快送为51.6％ ， 而京东到家为86.24％ 。 2020年Q1 ， 整体收入增长了100.6％ ， 达达快送和京东到家收入分别增长81.04％和154％ 。
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但收入增长未能为公司带来盈利 ， 并且其盈利能力着实堪忧 。 招股书显示 ， 达达集团在2018及2019年的营收分别为2.83亿美元和4.38亿美元 ， 净亏损分别为3.51亿美元和3.48亿美元 。 2020年一季度 ， 达达集团的净收入1.55亿美元 ， 同比增长100.6％ 。 达达在实现高成长的业绩后未能实现盈利 ， 依旧处于持续烧钱阶段 ， 从最近三年看累计净亏损7亿美元 ， 若加上2020年第一季度累计烧掉金7.7亿美元（超50亿人民币）
营收单一负重前行 盈利遥遥无期
2017年—2019年及2020年前三个月 ， 达达集团来自京东的收入分别占到了56.8％、51.26％、51.16％和38.17％ ， 一直保持在一半左右的贡献率 。 其次是沃尔玛 ， 2016年沃尔玛对其战略投资5000千万 ， 2018年成为达达集团关联方 ， 2018年、2019年和2020年前三个月 ， 来自沃尔玛的的净收入分别占到4.6％、13.0％和14.9％ 。
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其经营现金流净额常年处于负数状态 ， 资金补给完全靠融资 ， 一直依靠京东、沃尔玛的持续投资 ， 但企业的成长若只依靠不断融资输血恐难持久 。 依靠这种“抱大树”的姿态冲击美股上市 ， 能完全获得投资者信任吗？
营收来自少数几个客户 ， 不但表示达达的抗风险能力不强 ， 更向竞争对手暴露出致命的缺点 。 达达对于京东来说是多元化的一个渠道 ， 但就京东对达达而言是真正的“靠山” ， 一荣俱荣 ， 一损俱损 ， 这对于面对风险来说 ， 并不有利 。
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