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贝壳投研打入华为供应链，被各大券商看好的圣邦股份，为何股价走弱跌停？


_本文原题：打入华为供应链 ， 被各大券商看好的圣邦股份 ， 为何股价走弱跌停？
前一阵 ， 半导体芯片走弱 ， 其中圣邦股份盘中一度触及跌停 ， 卓胜微、江苏雷利、芯源微、韦尔股份等跟随下跌 。 值得注意的是 ， 尽管近期股价有波动 ， 但各券商机构仍然看好圣邦股份 。 这是为什么呢？
圣邦股份占据“天时地利不和”：国际自由贸易存在乌云 ， 核心元件国产替代刻不容缓 ， 这正是国内厂商起飞的“天时”；从中央到地方政府均大力鼓励发展集成电路行业 ， 这正是属于内资厂商的“地利”；技术实力行业领先 ， 高端人才占比持续提升 ， 这是属于圣邦的“人和” 。 今天我们就来分析一下 ， 国产模拟芯片龙头 ， 圣邦到底强在哪里？
一、业绩持续超预期 ， 2020年高增长可期
圣邦股份专注于高性能、高品质模拟集成电路的研发和销售 ， 是目前A股上市唯一专注于模拟芯片设计且产品全面覆盖信号链和电源管理两大领域的半导体企业 。 2019年营收增长迅速 ， 季度收入节节高升 。 公司自2015年以来 ， 收入稳定增长 ， 2015年至2019年年复合增长率达14.79% 。 2019年全年实现营业收入7.92亿元（+38.45%） ， 归母净利润1.76亿元（+69.76%） 。 此外 ， 2020Q1公司实现营业收入1.93亿元（+72.05%） ， 归母净利润0.30亿元（+91.29%） 。
贝壳投研打入华为供应链，被各大券商看好的圣邦股份，为何股价走弱跌停？
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有如此傲人的成就 ， 主要得益于2019年国产替代趋势进一步加深 ， 国内大客户转单 ， 在通信、消费电子领域收入增长显著 。 并且在半导体国产替代将全面提速的大背景下 ， 公司有望持续保持快速增长态势 。
二、盈利能力稳步提升 ， 信号链产品毛利率表现优秀
公司毛利率和净利率稳中有升 ， 显著高于行业平均水平 。 由于产品结构优化 ， 公司高毛利率产品占比增加 ， 毛利率自2016年起公司稳步提高 ， 尤其是2019年毛利率、净利率分别达到了46.88%和22.05% ， 分别同比提升2%和21.7% 。
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从各业务来看 ， 电源管理和信号链业务毛利率稳步提升 。 2019电源管理产品毛利率达到42.26% ， 同比增加4.33% ， 信号链产品毛利率达到58.31% ， 同比增加了2.22% 。 公司注重对高毛利率产品的研发 ， 加强了竞争力 ， 优化了产品结构 。
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其次 ， 费用控制能力强 ， 研发投入的加大是管理费用提升的主因 。 但公司财务费用和销售费用多年来保持稳定 ， 其中财务费用更是多年为负值 ， 展现出公司强大的费用控制能力 。 虽然公司的管理费用多年来持续增长 ， 但其中的研发费用占比接近80% ， 是公司管理费用增长最主要的因素 。
贝壳投研打入华为供应链，被各大券商看好的圣邦股份，为何股价走弱跌停？
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三、公司立足研发优势 ， 研发投入再创新高
研发创新是半导体设计企业的灵魂 ， 高昂的研发投入为公司的长期发展打下坚实基础 。 公司2019和2018两年度研发投入1.31亿元和0.93亿元 ， 分别占总营收比重16.57%和16.19%；2020年第一季度研发投入费用0.45亿元 ， 同比增长70.58% ， 占比23.23% ， 研发费用再创新高 。 可见公司重视研发 ， 持续高研发投入将会助力公司加速内生增长 。
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公司的强大研发能力体现在：
1、产品推出速度快 ， 更新迭代能力强 。 2017年上市时仅800余款产品 ， 2018年年底公司拥有1000余款产品 ， 截至目前公司自主研发的在销产品约1400款 ， 涵盖十多个产品类别 。


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