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每单抽佣6元王兴90天抽出86亿 还亏了17亿?

疫情之下 ， 美团的盈利曲线划上了休止符 。
5月25日 ， 美团发布2020年Q1财报 ， 总营收167亿元 ， 同比下降12.6%；与上一季度的282亿元相比 ， 下降40% 。
连续3个季度盈利后 ， 美团再次走入亏损 ， 本季度经营亏损17亿元 ， 经调整净亏损2亿元 。 主要由于疫情期间外卖、到店酒旅等核心业务受到影响 。
此前 ， 在彭博汇总的分析师数据中 ， 预计美团Q1的营收为155.89亿元 ， 调整后净亏损11.11亿元 。 实际上 ， 美团本季度净亏损 ， 远比分析师预期的要少 。
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最近2个月来 ， 美团的股价涨幅已经超过了70% 。 距离市值千亿美元 ， 仅仅一步之遥 。
此前 ， 王兴给2020年的美团设立了3个“小目标”：市值千亿美元 ， 成交额破万亿元 ， 营收破千亿元 。
从目前来看 ， 市值千亿美元已经接近 ， 营收破千亿也并不遥远 ， 在2019年已经达到975亿 。
【每单抽佣6元王兴90天抽出86亿 还亏了17亿?】但是 ， 对于美团来说 ， 成交总额达到万亿还有一段距离 ， 2019年这一数字为6821亿元 ， 增速32.3%；如果2020年触达万亿目标 ， 则需要46%的增速 。 表面来看 ， 成交额发生在商家和消费者之间 ， 却直接反应了美团平台的活跃度与成长性 。
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然而疫情期间 ， 陷于商家纠纷、入围共享充电宝、大规模布局共享电动车的美团 ， 四面楚歌 。
或许王兴应该思考的长期问题是：本季度的亏损真的应该完全归因于疫情吗？外卖大战的2.0版会是哪种走向？不断拓展新业务的美团 ， 四面树敌 ， 没有朋友 ， 它们能带给美团的长期价值是什么？
亏损归于谁？
疫情对于经济具体造成了什么影响 ， 这一季度财报体现得最为直接 。
2020年Q1 ， 美团收入167亿元 ， 同比下降12.6% ， 为近2年来的首次负增长 。 从2018年9月上市以来 ， 美团的营收增速一直保持在40%以上 ， 2018年Q3的增速一度达到97% 。
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亏损主要亏在哪里？
分具体业务来看 ， 外卖和到店酒旅构成美团两大主要收入来源 ， 亏损也最为明显 。 餐饮外卖Q1收入95亿元 ， 同比减少11.4% ， 日均订单量1510万笔 ， 同比下降18.2%；到店酒旅业务Q1收入31亿元 ， 同比下降31.1% 。
佣金收入的减少是造成美团收入下滑的主要原因 。 餐饮外卖部分一季度佣金收入同比下降13.7% ， 为86亿元 。
1到3月份 ， 按90天算 ， 简单可算出 ， 平台平均每单抽佣6.32元（总佣金收入除以总订单数） 。
不知道美团佣金收入降低 ， 商家感觉明不明显 。 至少财报透露出一个用户关心的信息：外卖涨价了——每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长14.4% 。
有意思的是 ， 新业务及其他作为美团第三大业务落点 ， 在本季度的收入为41亿元 ， 超过了到店酒旅 ， 同比上涨4.9% 。
一直以来 ， 美团都在尝试各种新业务 ， 包括共享单车、网约车、生鲜电商等 ， 希望通过新业务改变外卖、到店酒旅的单一局面 ， 或为主要业务导流拉新 ， 或与主业务共同构成稳固的三角局面 。 但从目前来看 ， 这一目标短期内还难以实现 ， 依然停留在亏损收窄 。
美团在本季度到底表现如何？环比数据看得更加明显 。
2020年Q1 ， 美团总收入环比下降超40% ， 外卖收入环比下降近40% ， 到店酒旅环比下降超60% 。
事实上 ， 疫情期间的居家隔离 ， 旅游业的停摆 ， 对于美团来说更为致命 ， 也是收入环比下降最多的一个部分 。 在美团的业务版图中 ， 到店酒旅的毛利率一直徘徊在88% ， 远高于外卖的15%左右的毛利率 。 尽管到店酒旅的收入不及外卖 ， 却能为美团贡献可观的利润 。
在经营数据之外 ， 用户、商家的危险信号也开始蔓延 。 一是交易用户减少200万、用户年交易笔数减从27.4降为26.2 ， 而活跃商家在一个季度内减少了10万 。
活跃商家的减少不排除疫情期间的闭店潮 ， 但多地餐企联合餐饮协会向美团发出抗议 ， 反映的一个长期问题是 ， 美团如何与商家共赢？显然 ， 这个问题目前还无解 。
虽然说 ， 疫情能够解释亏损的主要原因 ， 但这些亏损中 ， 有多少归美团 ， 又有多少归疫情 ， 同样无解 。
外卖之战
外卖始终是美团的主力队员 。 但在这个领域的角逐中 ， 始终绕不开饿了么这个对手 。
巧合的是 ， 在阿里刚刚公布的财报中 ， 体现了2020年1-3月的经营数据 。 根据阿里财报 ， 报告期内 ， 本地生活服务收入为48.41亿元 ， 同比下降8% 。 同时期内 ， 美团的外卖收入为94.9亿元 ， 同比下降11.4% 。
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从收入上来看 ， 美团领先于饿了么 ， 但在疫情带来的共同影响之下 ， 外卖收入的降幅却比饿了么高出3个百分点 。 值得注意的是 ， 疫情期间 ， 饿了么连续4次主动为商家减免佣金 ， 并宣布整体佣金率将保持比其他平台低3-5% 。 美团却陷于“商家对涨佣的控诉”之中 。
抛开疫情带来的短期不利 ， 放长线来看 ， 这对外卖双雄过去一年的表现如何？
「电商在线」以2019年4月1日至2020年3月31日为时间轴进行计算（此为阿里最新财报的时间维度 ， 同时 ， 该时间段内美团的经营数据也已经披露） ， 在该时间段内 ， 阿里本地生活的收入为254亿 ， 同比增长41%；对比美团 ， 该时间段收入为535亿 ， 同比增长约30% 。
两者的对比最为直接地体现了在过去的12个月里 ， 外卖市场格局的发展 。 美团在外卖收入上超过饿了么 ， 但是增速明显放缓 。
数据的另一面 ， 是美团与饿了么面临的两种完全不同的命运 。 前者急于盈利 ， 陷于佣金的种种非议之中 ， 后者背靠着阿里经济体稳步向前 。
疫情期间 ， 蚂蚁金服CEO胡晓明兼任阿里本地生活服务公司（饿了么+口碑）董事长 ， 此后 ， 支付宝迎来一次重要改版 ， 饿了么出现在支付宝首页九宫格之首 ， 口碑紧随其后 。
如果说美团的目标是做一个超级APP ， 而饿了么则直接背靠着支付宝这个超级APP 。 根据阿里最新财报 ， 截至2020年3月31日止财年及季度 ， 餐饮外卖的新增消费者中有40%来自支付宝移动应用程序 。
反观美团的新增用户——美团此前在财报中披露 ， 2019年 ， 低线城市仍然是其用户增长的主要驱动力 ， 其中大部分新用户来自三线及以下城市 。
由此可以看出 ， 下沉市场为二者共同开拓的主战场 。 但结果是 ， 美团的交易用户降至4.48亿 ， 减少1% ， 上市以来首次出现降幅 。
无边界的侵略者
新业务能不能成长起来 ， 对美团来说至关重要 。 而从新业务来看 ， 美团始终是个“侵略者” 。
不管是共享单车、网约车 ， 还是最近入局的充电宝 ， 王兴的策略都是：市场格局基本稳定、头部玩家坐次分明、并且已经跑出盈利模式的情况下 ， 美团带着刺刀冲进赛场 。
螳螂捕蝉 ， 美团在后 。
美团的敌人也在变多 。 不管是滴滴的程维、摩拜单车的胡玮炜 ， 还是共享充电宝的“三电一兽” ， 都不会欢迎美团的“搅局” 。
从突袭程维 ， 进军打车领域 ， 留下程维的一句“尔要战便战”；到收购摩拜单车 ， 胡玮炜的骑行情怀和橙色一齐消失 ， 只留下美团黄与高频带低频的商业教科书 。 至于共享充电宝 ， 美团将以怎样的姿势入局 ， 市场猜测纷纷 ， 引发共享充电宝行业危机的同时 ， 也让饭店老板紧张 。
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尽管共享充电宝并未体现在本次财务报告中 ， 但是新业务给美团带来的作用正在增加 。 本次新业务的收入41亿元 ， 超过了到店酒旅的收入 。
在本次财报中 ， 美团新业务亏损从上一季度的13亿元 ， 扩大3.4%至本季度的14亿元；利润率由上季度的-21.7%扩大至-32.7% 。 但是 ， 经营亏损却同比收窄 ， 经营利润率改善了32.3% 。
此外 ， 生鲜业务在疫情中表现良好 。 美团在财报中提到 ， 2020年Q1在平台模式下推出的菜大全品牌 ， 赋能传统农场的数字化运营 。
这是美团难得的机遇 ， 也是王兴坚持要在生鲜电商大战中分得一杯羹的成果 。 对于生鲜电商的运营 ， 美团并未采取“后发先至”之势 ， 而是早早地冲进赛场 ， 布局美团买菜、小象生鲜、菜大全等业务 。
但是 ， 多数情况下 ， 新业务于美团而言承担的是“拉新”的作用 ， 这是美团亟需要解决的问题 。 对于美团定位的超级APP来说 ， 用户增速放缓最为致命 ， 这是所有业务展开的基础条件 ， 决定着外卖、到店和酒旅业务这两大核心业务的转速 。 美团必须极力去提高这个转速 。
从王兴对新业务的布局来看 ， 不难看出对“提高转速”的强烈需求 。 不管是共享单车、网约车、生鲜零售还是共享充电宝 ， 都是拉新发动机 ， 他们需要不断地向核心业务输入新客 。
根据国盛证券的分析 ， 美团希望搭建一个拥有庞大DAU规模的超级平台（预计在2亿以上） ， 以增强自身壁垒 ， 同时哺育引流新业务 ， 实现对单业务线公司的降维打击的目的（目前美团DAU约0.63亿） 。
那么 ， 如何来提高这个DAU？共享充电宝完全符合逻辑 ， 共享单车、网约车也是同理 。 王兴的业务布局一直在上演着那句“没有边界” 。
在未来 ， 不确定美团还会以同样的方式进入哪些赛道 ， 去继续“反哺”自己的财务数据 ， 只能说 ， 平台商家和新赛道创业者正在成为美团财报和股价的垫脚石 。


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