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这家中国公司今年被美国机构轮番做空

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每经编辑 孙志成    
5月18日 ， 美股大涨 ， 不少中概股在这一天都涨幅喜人 ， 但并不是所有中概股的运气都这么好 。
同日 ， 著名做空机构浑水发布了一份长达20余页的做空报告 ， 怀疑在线教育巨头跟谁学（GSX.US）至少有80%的收入是造假的 ， 甚至可能是90%以上 。
此影响 ， 跟谁学盘前股价一度大跌16% ， 但开盘后 ， 跟谁学股价迅速回升 ， 截至收盘 ， 跟谁学下跌7.31% ， 报收38.24美元 。 市值78.4亿美元 ， 一夜市值蒸发约45亿元人民币 。
这家中国公司今年被美国机构轮番做空
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很快 ， 跟谁学发布澄清公告 ， 直言做空报告数据来源混乱 ， 且充满了对公司业务的无知 。 与此同时 ， 跟谁学还表示 ， 稍后将针对相应报告所述指控发表更为详细的说明 。 不过 ， 这份第一时间发出的声明此后很快被删除 ， 具体原因未知 。
值得注意的是 ， 在过去的4个月里 ， 跟谁学先后遭遇6次做空 。
浑水：跟谁学至少80%收入造假
5月18日晚间 ， 浑水公司发布了做空跟谁学的报告 ， 这份报告分为两部分 。 第一部分 ， 浑水认为 ， “我们怀疑跟谁学营收中至少有80%是假的 ， 很有可能超过90% 。 我们得出的结论是 ， 跟谁学损失了巨额资金 ， 实际营收仅是所宣称的一小部分 ， 而且跟谁学虚假地少报了支出 。 ”
浑水表示 ， 我们的结论基于跟谁学自己的用户和出勤数据文件（而不是任意“抓取”的数据） 。 我们从200多个付费K-12课程下载了跟谁学的数据 ， 覆盖了54065个独立用户 。 此外 ， 一名跟谁学的前经理也证实了我们的分析 ， 并解释了跟数学广泛的bot（机器人）运营的各种细节 。 浑水指出 ， 他们所分析的54065名用户中至少有73.2％是机器人 ， 并以 “Precise Joiners”、“GSX IP Joiners”和“Burst Joiners”进行区分 。 除此之外 ， 浑水还指出 ， 跟谁学的学生与老师IP的重合度高达28.2% 。
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此外 ， 浑水还在报告中附上了一段电话录音 ， 提及“跟谁学利用微师平台和北京优联环球进行刷单” 。
基于几乎全部的用户造假 ， 浑水认为 ， 跟数学的营收欺诈比例 ， 至少与用户欺诈比例相当 。 而且 ， 如果跟数学业务真实部分的ASP（平均销售价格）也被欺诈性夸大 ， 这也不会感到惊讶 。
浑水认为 ， 跟数学是一家大规模亏损的企业 。 没有用户 ， 也没有收入 。 跟谁学在很大程度上低报了各项开支 。 无论从哪方面讲 ， 跟谁学几乎就是一个空盒子 。
据证券时报 ， 第二部分中 ， 浑水还指出 ， 跟谁学董事长陈向东至少抵押了3.19亿美元的跟谁学股份 ， 出借人是瑞士信贷 。 瑞信是瑞幸咖啡的重要保证金出借人 ， 长期持有跟谁学股票的投资者面临的风险是 ， 保证金出借人会大举抛售股票 ， 导致股价暴跌 。
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跟谁学逐条反驳
5月18日晚 ， 跟谁学对这次做空做出了回应 ， 称：“浑水的这份做空报告数据来源混乱 ， 且充满了对公司业务的无知 。 我们对此表示谴责 。 稍后 ， 将针对浑水做空报告所述指控发表更为详细的说明 。 ”
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但跟谁学这份第一时间发出的声明此后很快被删除 ， 具体原因未知 。
“没有想到Muddy Water也搅合进来了 ， 这次 ， 我们会心平气和地在稍后给予回应 。 ”据华夏时报报道 ， 在官方发声的同时 ， 跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东亦在其朋友圈做出回应 。
除了陈向东 ， 跟谁学CFO沈楠也通过其朋友圈二度发文否认浑水的“指控” 。 在第一轮的回应中 ， 其表示 ， 由于切班现象会出现浑水报告中的同一个用户IP在同一时间点同时进教室的情况 ， “这跟机器人无关 ， 完全是直播间大小班切换导致的 ， 是正常的运营动作” 。


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