国民经略不只是房住不炒！央行再提“房不刺激”什么信号？
（北京联盟_本文原题：不只是“房住不炒”！央行再提“房不刺激” ， 什么信号？）
文|凯风
房价牵动所有人的心 。
2020年遭遇的这场意外冲击 ， 带动全球大宽松时代的重新降临 。 宽松时代 ， 楼市向来蠢蠢欲动 ， 个别城市已经耐不住寂寞了 。
关键时刻 ， 决策部门的定调尤其重要 。
01
央行不仅再提“房住不炒” ， 而且再度强调“房不刺激” 。
近日 ， 央行在一季度货币政策报告中表示：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求 ， 保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性 。 
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在央行之前 ， 高层会议明确重申“房住不炒” ， 这一次央行则同时强调“房住不炒”与“房不刺激” ， 其信号意义不言而喻 。
这八个字不只是口号 ， 而是有实际行动支撑 。
一是 ， 至少10个城市楼市松绑 ， 遭遇“N日游”尴尬 。
这些城市包括驻马店、广州、海宁、宝鸡、济南、柳州、青岛、赤峰、荆州和淮安 。 这些政策要么是诉诸变相松绑限购 ， 要么是尝试降低首付比例 ， 打开信贷缺口 。 
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要知道 ， 今年以来 ， 虽然各地GDP都出现明显负责增长 ， 各地放开楼市调控的试探不绝于耳 。
但事实上房价基本相对稳定 ， 部分触及楼市调控核心政策的松绑遭遇被撤回的尴尬 ， 这足以说明楼市调控定力仍在 。
二是 ， 严查资金违规流入楼市 ， 严查网络贷款违规用于购房 。
此前深圳楼市蠢蠢欲动 ， 经营贷等资金违规流入楼市 ， 被认为是助推因素 ， 随后从深圳到全国 ， 银保监部门严厉查处资金违规流入楼市 ， 这在《2020年 ， 楼市调控第一枪来了》一文中有详细论述 。
同时 ， 银保监会发布网贷管理办法征求意见稿 ， 提出网贷额度不得超过20万元 ， 且网贷不得用于购房及偿还住房抵押贷款、股票债券期货等投资 。 
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外防内堵 ， 这正是这一次不同于2008年和2015年之处 。
02
央行为何着重强调“房住不炒”和“房不刺激”？
原因在于 ， 今年以来 ， 为扶持实体经济 ， 货币政策出现明显松绑 。 今年以来 ， 央行已经进行3次降准、2次LPR降息 ， 市场流动性不是一般宽松 。
央行数据显示 ， 截至2020年4月末 ， M2余额209.35万亿元,同比增长11.1% ， 创下2017年1月以来新高 。 
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M2相当于广义货币 ， 由现金、活期存款和定期存款构成 。 M2史无前例突破200万亿 ， 且增速重回两位数 ， 说明货币宽松已经上路 。
M2增速陡升 ， 是不是意味着楼市即将迎来新一波上行？
虽说M2扩张是楼市上行的必要条件 ， 但并非充要条件 ， 不是每一次M2扩张都会带动地产上行 。
一则 ， 去年4月份M2处于低位 ， 这次增速扩张有季节性因素存在 。
二则 ， 虽然货币在扩张 ， 但M2-M1剪刀差扩大 。 M1主要是活期存款 ， 代表企业扩张活力 ， 剪刀差说明什么 ， 可谓不言而喻 。 
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三则 ， 这一轮货币扩张 ， 主要是政府信用和企业信用在扩张 ， 而以房贷为主的居民中长期贷款并没有出现明显增加 。
03
货币宽松之下 ， 宏观杠杆率已出现明显提升 。
对此 ， 央行有关负责人表示 ， 当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升 。
这主要是为了有效推进复工复产 ， 实际上为未来更好地保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件 。 
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这段话未尝没有道理 。 毕竟 ， 这一轮杠杆率攀升有特殊原因 。
一是GDP出现下行 ， 一季度全国GDP同比下降6.8% ， 个别沿海城市下降9%以上 。
杠杆率相当于债务与GDP之比 。 债务扩张 ， 而GDP下滑 ， 分母变小而分子变大 ， 杠杆率自然出现大幅上升 。 （参阅《最新GDP排行》）
二是货币正在宽松 ， 但这一次加杠杆的主力不再是房地产 ， 而是政府和企业 。
今年以来 ， 地方政府债券大幅扩张 ， 赤字率随之攀升 ， 而实体贷款利率不断下行 ， 企业债务有所扩张 ， 而居民杠杆率相对稳定 ， 这正是基于恢复经济的需要 。
据《2020年一季度宏观杠杆率报告》 ， 2020年我国一季度宏观杠杆率为259.3% ， 比上年末上升13.9个百分点 ， 增幅显著 。
其中 ， 政府部门杠杆率从2019年末的38.3%上升至40.5% ， 非金融企业部门杠杆率从151.3%上升至161.1% 。
不过 ， 居民杠杆率从2019年末的55.8%升至57.7% ， 仅上涨1.9个百分点 。
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