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基金华商基金固收规模“大缩水”

华商基金2018年“踩雷”违约债券的风波仍未停歇 。 4月份 ， 华商双债丰利、华商回报1号净值分别大跌15.69%和23.85% ， 其持有的违约债券估值被大幅下调 。 尽管有投资者戏称华商基金为“雷神” ， 但仍然不妨碍两只基金再获申购 ， 2019年在华商基金未运用固有资金申购的情况下 ， 两只基金分别获得了179.33万份和23.9万份的申购 。 有分析人士认为 ， 或许是有投资者想“抄底” 。
两年多以来 ， 华商基金固定收益规模大幅缩水 。 截止今年一季度末 ， 华商基金旗下12只债券基金和偏债混合型基金的资产规模仅有22亿元 ， 较2017年末下滑了76% 。 不考虑可转债基金 ， 其中共有7只成立以来的年化收益率为负或者不及同期货币基金收益率水平 。
■ 本报采访人员 刘庆华 文/图表
违约债券估值再遭下调
4月业绩数据显示 ， 华商双债丰利A/C分别下跌15.69%和15.68% 。 这是一只至少8成基金资产投资于债券、最高两成基金资产可投资于股票的二级债基 。 而另一只基金华商回报1号跌幅更大 ， 达到23.85% ， 它是一只股票等权益资产占比最高为四成的偏债混合型基金 。 两只基金在今年一季度末的股票仓位均为0 ， 债券仓位都在九成以上 ， 显然其暴跌是因为受债券资产拖累 。
观察两只基金的债券持仓可以发现 ， 两只基金的暴跌 ， 正是2018年底“踩雷”违约债券风波的延续 ， 两只基金均重仓持有上海华信国际集团相关债券 ， 即15华信债与16申信01 。 其中华商双债丰利A持有15华信债占基金净值的比例达到17.61% ， 华商回报1号持有16申信01占基金净值的比例高达40.19% 。 自2018年两债券构成实质性违约以来 ， 这两只基金的基金资产规模就开始骤减 ， 导致卖不出去的违约债券占基金净值比例猛增 。
4月份的大跌则与两只债券的估值下调有关 。 据了解 ， 中证指数有限公司在4月9日下调了相关债权的估值 ， 对上述两只债券的估值下调幅度近六成 。 目前债券型基金对债券的估值一般是银行间品种采用中债估值 ， 交易所品种采用收盘价估值或中证估值 。 而华商基金对所持有债券采用的或许正是中证估值 。
值得关注的是 ， 上海三中院于2020年2月12日作出民事裁定 ， 裁定受理对中国华信、上海华信、海南华信以及财务公司进行实质合并破产清算 。 中证公司再次下调其相关债券估值 。
12只基金两年规模下滑76%
在2018年两只债券构成实质性违约时 ， 华商回报1号和华商双债丰利就曾大幅下跌 ， 当年华商基金曾用固有资金申购华商双债丰利2.5亿份 ， 申购华商回报1号6600万份 ， 占基金份额的比例均在50%以上 ， 这也是截止今年1季度末两只基金的资产规模仍然能够达到3.12亿元和0.77亿元 ， 未在清盘线以下的重要原因 。
2019年在华商基金没有再运用固有资金申购的情况下 ， 仍然有投资者选择申购了上述基金 。 截止2019年年末 ， 华商回报1号和华商双债丰利的持有人户数仍然分别达到709户和2973户 ， 并分别获得申购23.9万份和179.33万份 。
尽管华商基金可以动用自有资金为上述两只踩雷的基金“保壳” ， 但难保全部 ， 旗下固定收益类产品近两年以来大幅缩水 。 WIND数据显示 ， 华商基金旗下共有10只债券基金 ， 2只偏债混合型基金（各类份额合并计） ， 上述12只基金中 ， 有8只基金今年一季度末的资产规模低于1亿元 ， 其中3只低于5000万元清盘线 。 这12只基金一季度末资产规模合计22.05亿元 ， 较这些基金的发行规模之和下滑了84% ， 较2017年末的规模之和也下滑了76% 。
“踩雷” ， 业绩太“坑” ， 正是投资者选择用脚投票的原因 。 WIND数据显示 ， 上述12家基金中 ， 自成立以来截止今年5月6日 ， 共有4只累计收益率为负 ， 其中华商回报1号累计收益率为-32.04% ， 华商信用增强A、华商稳固添利A、华商丰利 增 强 定 A 累 计 收 益 率 分 别为-9.3%、-8.6%和-2.4% ， 这些基金均成立于2015年至2016年之间 。 华商双债丰利A、华商瑞丰短债A、华商双翼的累计收益率则为0.15%、5.61%和8.5% ， 而这些基金成立于2014年至2017年 ， 即使是正收益 ， 但年化收益率也不足2% ， 这个收益水平显然还不如货币基金 。


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