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规模逆势增长 持仓高位

根据证券投资基金业协会公布数据 ， 截至2020年3月31日 ， 公募基金市场存量基金6819只；市场资产规模16.64万亿 ， 市场基金份额15.57万亿 。 疫情之下 ， 投资者热情不减 ， 公募基金规模持续增长 ， 短期的震荡并未导致基金规模的大幅变动 ， 反而是更多的资金集聚 。
2020年一季度国内公募基金份额（剔除货币型基金及部分摊余成本法债基）为7.21万亿份 ， 较上季度末增长了13.64% 。 其中 ， 新发基金6028.18亿份（含转型后新基金） ， 清盘基金611.01亿份（主要为转型） ， 存量基金净增长3231.32亿份 ， 一季度公募基金份额的增长主要来自于新发产品 。
【规模逆势增长 持仓高位】新发基金的增长 ， 一方面来自于明星基金经理的吸金效应 。 广发刘格菘、易方达冯波、汇添富郑磊和王栩等多位明星基金经理发行了百亿规模以上的“巨无霸”基金 。 另一方面来自于基金产品创新 ， 尤其是以科技、半导体相关的ETF基金和主题概念基金最受资金关注 。 还有一类是以债券+的低风险债券投资产品 ， 公募吸引了机构资金的加入 。
与我们的直观感受不同 ， 尽管在一季度巨幅波动的市场 ， 公募基金除了应对正常的流动性赎回 ， 仓位保持平稳 ， 这是基金追求相对收益的激励机制决定的 ， 对于多数基金 ， 不会进行主动的择时调仓 。
公募基金一季报披露完毕 ， 其中普通股票型基金仓位88.4% ， 环比下降1.6pct ， 2015年以来最高仓位为90.0%；混合偏股型基金仓位84.2% ， 环比下降3.4pct ， 2015年以来最高仓位为89.3%；灵活配置型基金仓位61.0% ， 环比下降1.1pct ， 2015年以来最高仓位为62.1% 。 整体而言 ， 偏股和股票型仓位仍旧偏高 ， 而灵活基金仓位仍处于60%的中高水平 。
图1、偏股方向基金微降
规模逆势增长 持仓高位
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数据来源：中信证券
一季度基金的业绩结果来看 ， 业绩居前的基金是医药、科技等板块的基金 ， 而蓝筹明显的逊色 。 虽然仓位上变化不大 ， 但是疫情影响下基金的资产配置结构和持股结构仍旧变化显著 。 这体现在对成长股、疫情受益概念的增持 ， 与市场的特征也基本吻合 。
板块层面 ， 公募基金2020Q1对主板的配置比例为66.3% ， 减配趋势延续 ， 较2019Q4配置比例下降2.77pct；对中小板配置比例为19.8% ， 由减转增 ， 较2019Q4提升1.37pct；对创业板配置比例为12.5% ， 增配趋势延续 ， 较2019Q4提升1.40pct
行业层面 ， 2020Q1基金持仓市值占比提升的行业主要为医药、计算机、农林牧渔和商贸零售等 ， 占比下降行业主要为银行、保险、家电和电子等 。 个股层面：公募基金重仓股持股集中度明显下降 。
图2、2020Q1公募基金行业增持医药计算机
规模逆势增长 持仓高位
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来源：wind中信证券
图3、重仓股集中度降低 ， 持股趋于分散
规模逆势增长 持仓高位
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数据来源：wind中信证券


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