【大河财立方】杨德龙：全面解读2020年巴菲特股东大会精彩内容
作者为大河财立方特邀观察员、前海开源基金董事总经理杨德龙
北京时间2020年5月3日凌晨4:30 ， 巴菲特和格雷格·阿贝尔一起在线回答投资者的问题 ， 2020年巴菲特股东大会正式举办 。 这次会议因为疫情原因不能在现场举办 ， 以往的这个时候我应该已经在奥马哈参加巴菲特股东大会 ， 但是这一次 ， 只能在家里来看巴菲特回答投资者的问题 。 这次巴菲特的老搭档芒格缺席会议 ， 主要的原因是因为疫情导致芒格无法回到奥马哈 ， 而是由伯克希尔保险业务副董事长阿贝尔代替出席 。 巴菲特讲 ， 到了明年希望能在现场举办股东大会 ， 届时芒格还会参加 ， 所以我们非常期待疫情早日过去 ， 明年有机会和大家一起到美国奥马哈参加现场的股东大会 。
（一）疫情对经济的影响
在开场的演讲中 ， 巴菲特首先讲到了疫情对于经济的影响 ， 他说最直观的体验就是去年爆满的会场 ， 现在变得空无一人 ， 所以疫情改变了很多事情 ， 并且这个疫情波及范围广 ， 传染性比较强 。 对于这种带来疫情的高传染病毒 ， 我们还有很多不了解的地方 ， 因此无论是从健康还是经济的角度 ， 目前都没有人知道疫情会到底带来什么样的结果 ， 什么样的后果 。 加之健康与经济会互相影响互相制约的 ， 因此疫情对各方面带来的影响势必超过预期 。
但是 ， 巴菲特进一步指出 ， 虽然疫情对经济带来的影响非常广泛的同时 ， 给人们制造了大量的焦虑 ， 但是未来美国的经济不会停止 ， 过去美国已经面临过很多类似今天的严重问题 ， 如第2次世界大战、古巴导弹危机、911事件以及2008年金融危机 。 因此美国当前同样可以直面并战胜类似的问题 。 巴菲特作为美国市场上最大的多头 ， 他能创造伯克希尔哈撒韦的投资奇迹 ， 过去56年的时间创造2万多倍的回报 ， 实际上就基于一直坚定地看好经济的前景 ， 在发生危机的时候敢于抄底 。 他相信所有的危机都会度过去 ， 所有的困难都是暂时的 ， 这次疫情也不例外 ， 这一点的话呢值得我们学习 。
巴菲特在二月份发布的致股东的信以及伯克希尔的年报上 ， 已经披露他持有的股票仓位大概是2400亿美元左右 ， 而持有的现金有1280亿美元 ， 也就说大概就是六成多的仓位 。 虽然过去几年他一直抱怨因为看好的标的价格贵得高出营销 ， 所以没有进行大量的并购 ， 也没有实施一直宣称的“大象级”的收购 ， 但是他仍然持有两千多亿美元的股票 。 当三月份美股出现断崖式下跌的时候 ， 伯克希尔哈撒韦的净值出现了大幅的回撤 ， 有人统计最高回达到了1000多亿美元 。 即使现在反弹之后 ， 根据伯克希尔哈撒韦一季报 ， 一季度伯克希尔哈撒韦净亏损497亿美元 ， 受到新冠疫情影响很大 ， 而美股本身牛市也已经终结 ， 去年12月10号我发布2020年“十大预言” ， 第九条就讲到美股在近年会渐渐回落 ， 十年牛市会终结 。 而这次疫情相当于刺破了美股牛市泡沫 ， 验证了我的“十大预言” 。
一季报伯克希尔哈撒韦亏损接近500亿美元 ， 而上年同期是盈利216.61亿美元 ， 同比大幅下降 。 从公司收益每股净亏损来看 ， 2020年一季度伯克希尔A股类每股净亏损30653美元 ， 而去年同期是盈利13209美元 ， 疫情影响体现在每股收益上也非常严重 。 如果看B类股 ， 每股净亏损20.44美元 ， 去年同期为收益8.81美元 ， 也是大幅下降的 。
从持股的情况来看 ， 一季报一季末伯克希尔哈撒韦公司的证券投资69%都集中在五家公司上 ， 其中苹果公司持有638亿美元 ， 美国银行202亿美元 ， 可口可乐177亿美元 ， 美国运通130亿美元 ， 富国银行99亿美元 。 从一季报的情况来看呢 ， 美股的暴跌以及疫情的扩散对伯克希尔的盈利造成了很大的打击 。 有人质疑呢是不是“廉颇老矣 ， 尚能饭否？” ， 实际上巴菲特作为美国市场最大的多头 ， 当市场大跌的时候 ， 不可能不受到损失 ， 但他持有的这些股票都属于白龙马 ， 白龙马是2016年我提出来的概念 ， 也就是白马加行业龙头 。 这些公司股价受到短期的影响跌下去之后 ， 将来还会涨回来 ， 还会创新高 。 所以这并不能否认价值投资的魅力 ， 并不能否认股神巴菲特的判断 。 他认为未来的经济趋势已然是向上的 ， 因此不必过于担心短期的市场波动 。
也许再过一年两年能等到美股市场再次走强 ， 那这些白马股还会创新高 ， 那时候大家会感慨股神还是股神 。 而巴菲特本身就持有1300多亿美元的现金 ， 所以他可以趁市场再次大跌的时候去抄底 ， 但是目前来看 ， 巴菲特还是手握1300多亿美元的现金 ， 并没有进行抄底 。 他一季度没有净回购 ， 而是进行了净卖出 。 可见 ， 他对于这个市场的预期有可能会更加悲观一些 ， 所以并没有急于去抄底 。
（二）承认航空股上犯的错误
大家比较关注的一个问题就是 ， 他对于航空股的投资 ， 他承认确实是抄底航空股犯了错 。 目前已经退出了对美国四大航空公司的全部投资 ， 而不是仅仅卖了一部分 。 巴菲特说 ， 当我们出售某股票时 ， 往往是我们持有的全部股份 ， 我们不仅仅减持仓位 。
巴菲特对于他投资上犯的一些错误 ， 也从不避讳 ， 这也是巴菲特值得人们尊重的地方 。 巴菲特说他在评估航空公司股票是犯了一个可以理解的错误：“由于相关疫情导致了几乎全球范围内的旅行停止 ， 航空股的价格急剧下跌了 ， 事实证明我对这项业务的看法是错误的 ， 这不是4位优秀的CEO的错 ， 相信我现在做一家航空公司的CEO可不是什么好玩的事情 ， 我不知道从现在起3~4年后 ， 航空旅行需求是否会恢复到去年的水平 ， 飞机太多了 。 ”有投资者问到现在购买航空股风险大不大啊？巴菲特表示未来显得模糊不清 ， 尤其是旅游、航空、邮轮、酒店行业影响巨大 ， 现在要购买航空股 ， 风险更大 。
推荐阅读
- 水立方官网6月5日起正式运营，水立方今起有序开放
- 新密“吃货”逃犯到新密夜市尝鲜，结果被抓了……
- 水立方6月5日起正式运营，实施预约、错峰、限流参观
- 国家游泳中心（水立方）今起有序开放 5日起正式运营
- 大河网TB|发力5G赋能中原 5G无人矿山更智慧
- 客家客家之源纪念馆在洛开建
- 高等教育自学考试上半年自考网上报名明日启动
- 有限空间河南加强市政设施地下有限空间安全防范
- 时政河南拟将村委会、居委会任期由3年延长为5年
- 百草味7亿美元！好想你出售百草味完成交割