宽松政策提升信心，避险情绪助推债市
2020年是金融不平凡的一年 ， 也是见证历史的一年 ， 公共卫生事件的突发扰动了全球的金融市场 ， 短时间内美股三次熔断 ， 欧美权益类资产、大宗商品等资产被抛售 ， 风险资产价格如同过山车般大起大落 ， 波动幅度令人感慨 。
受公共卫生事件影响 ， 全球经济下行压力加剧 ， 政策趋势向2008靠近 ， 积极的财政政策应对需求不足 ， 全球几大央行协同降息应对流动性不足以稳定市场 。
长安泓源纯债、长安泓沣中短债的基金经理及时抓住机会 ， 应对挑战 ， 下文将为您解读以上两只基金的一季度报 。
一、1季度投资成绩单
2020年1季度 ， 长安泓源、长安泓沣坚守风格 ， 采取利率债短久期中高等级信用债低仓位高收益信用债进行配置 ， 在获取稳定票息的基础上博取超额收益 ， 一季度整体收益基本达到预期效果 。 固定收益占位占比八成左右 ， 相较于混合型基金中的偏债基 ， 流动性更佳、组合久期更短、风险等级更低 ， 可作为规避股市震荡行情的投资佳选 。
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二、1季度投资操作回顾
（1）降息避险情绪 ， 市场配置力量走强
利率债方面：国内节前央行投放大额流动性 ， 资金面宽松下市场配置力量较强 ， 避险情绪发酵 ， 助推债市上涨 。 节后市场紧跟公共卫生事件发展走势 ， 国债收益率下降后窄幅回升 。 2月末由于海外情况扩散迅速 ， 防控海外输入压力升高 ， 全球央行开启新一轮降息 ， 叠加石油价格战和恐慌情绪发酵导致全球金融市场大幅波动 ， 避险情绪下债市继续大涨 。
（2）资金面宽松 ， 机会显现
市场呈现出供需两旺、收益率压至低位、机构缺资产三大特征 。 市场资金面极度宽松 ， 一级发行规模维持高位 ， 平均发行利率持续下降 ， 中高等级信用债各期限平均发行利率都已经降至2017年以来最低水平 ， 反映信用债市场高息资产供给收缩 ， 机构债券配置压力较大 。 从利差角度历史对比来看 ， 目前AA和AAA的信用利差已处于历史1/4分位数以下 ， 特别是AAA曲线的信用利差 ， 已经非常靠近历史最小值（2016年） 。
（3）双重刺激 ， 配置调整
在政策宽松和避险情绪上升的双重刺激下 ， 一季度债券市场收益率迅速走低 ， 短端下行更快使得期限利差迅速走阔 ， 无风险利率和中高评级信用债各期限收益率水平均已接近历史低位 。
鉴于对宏观经济基本面和政策变化的判断 ， 泓源配置中长久期国债、证金债 ， 泓沣也增配了1-3年的低风险利率品种 ， 总体取得了较好的收益 。
三、未来市场展望
（1）关键词：货币宽松流动性
今年国内市场的主逻辑不是经济企稳或补库存周期 ， 而是经济下行压力中更加积极的政策 ， 尤其是不断宽松的货币流动性 ， 疫情增大了经济的下行斜率 ， 加速了宽松政策的推出步伐 ， 而全球疫情周期的大环境下 ， 得益于对疫情的有效控制 ， 我国的经济基本面相对向好 ， 汇率对货币政策的制约放松 ， 货币宽松空间仍在 。
（2）关键词：紧跟政策
年内基于疫情冲击下惨淡的生产与消费 ， 在一轮轮的宽松货币政策支持下 ， 对债市支撑力度仍较强 。 目前收益率曲线整体较为陡峭 ， 但是否能够走出“牛平” ， 还需要关注后续财政政策发力的成效和全球公共卫生事件的进展 。
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【宽松政策提升信心，避险情绪助推债市】风险提示：本文仅代表长安基金观点 ， 不构成针对个人的投资建议 ， 也不表明本公司对任何股票做出任何判断或任何倾向意见 。 长安基金也不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变更 。 投资人应谨慎投资 ， 并根据风险自担的原则 ， 自行承担投资风险 。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产 ， 但不保证基金一定盈利 ， 也不保证最低收益 。 投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件 ， 了解本基金的具体情况 。 基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现 ， 也不构成本基金业绩表现的保证 。 基金有风险 ， 投资需谨慎 。
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