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【银河证券】疑是“银河”落九天 投行翘楚的落寞( 二 )


2018年共172家IPO企业首发上会 。 其中 ， 111家顺利过会 ， 59家被否 ， 还有2家暂缓表决 。 全年的IPO整体过会率为64.53％ ， 继续刷出新低 。
实力雄厚的银河证券也仅仅过了2家 ， 取消审核1家 ， 通过率66.7％ 。 主承销金额18.58亿元；1单可转债项目 ， 主承销金额3.2亿元；1单并购重组暨配套资金项目 。
2019年证监会（负责主板、创业板、中小板）和上交所（负责科创板）共计审核了278家企业 ， 否决了20家 ， 名义通过率为88％ ， 实际通过率约66％ ， 处于历史低位 。 IPO首发上市家数及融资规模较2018年大幅增加 ， 上市家数203家 ， 募集资金2532亿元 。
在2019年资本市场回暖、科创板启动和注册制改革等多重红利下 ， 银河证券的投行业务与如火如荼的经纪、投资业务形成了鲜明对比 ， IPO仅完成了一单 ， 实现营收4.23亿元 ， 同比下降13.34％ 。
就在这种情况下 ， 银河证券承销的IPO还被否了一单 。 被否的是信利光电股份有限公司 ， 上会日期是2019年1月29日 ， 拟上深交所 。 被否原因主要有：独立性问题涉嫌同业竞争；持续盈利能力问题 ， 如扣非归母净利润波动较大、客户集中度较高、专利诉讼等；规范运作问题 ， 住房公积金缴纳比例过低 ， 实缴人数约为应缴人数7％-8％ 。
2019年作为科创板IPO元年 ， 也成为券商业绩增长的重要推力 。 自7月开板以来 ， 科创板发行了70只新股 ， 实际募资总额为824.27亿元 ， 占A股市场IPO募资总额约三分之一 。 36家券商参与科创板公司上市承销保荐工作 ， 承销保荐收入合计46.54亿元 。
而银河证券不仅在科创板IPO业务上颗粒无收 ， 还有一起违规：因弃购中签科创板新股天准科技 ， 被中国证券业协会列入首次公开发行股票配售对象限制名单 ， 起止时间为2019年7月8日至2020年1月7日 。
业绩持续萎缩 ， 与口号形成鲜明对比
从以上梳理不难看出 ， 银河证券的投行业务呈现持续萎缩的状况 ， 与其宣传口号形成了鲜明对比 。
2016年 ， 银河证券投行业务实现营收10.64亿元 ， 同比上升30.46％ 。 这一年也是近来的高点 ， 也许是得益于公司股权融资业务积极推进向交易型投行盈利模式转型 。
但随后几年投行业务连续下挫 。 而提出的“专业化分工+体系化协同”大投行平台模式 ， 建立的投资银行服务部 ， 如今看来效果并不好 。
2017年 ， 其投行业务营收为4.92亿元 ， 同比下降53.78％ 。 与“打造航母券商、建设现代投行”的姿态 ， 落差有点大 。 而当年市场IPO再创新高 ， 承销规模达到2304亿元 ， 同比增长53.2％ 。
下滑的原因主要是 ， 一方面是前期项目储备数量不多 ， 另外则是新三板流动性逐渐枯竭 。 更多的 ， 银河证券还是没有发挥好公司的资源优势 ， 对内未能充分把握国企改革和中国制造2025的大机遇 ， 对外的跨境业务和国际化进程还有待继续加强 。
反观其做国企和地方政府国资平台财务顾问、立足服务制造业实体和绿色金融等政策 ， 或许具体落实还需努力 。
2018年其投行业务继续下降8.59％ ， 营业收入减至4.88亿元 。 尽管公司在做各种新的尝试 ， 如制度规则体系、业务服务方式、运营协同机制等 ， 最终依旧没有扭转连续两年下滑的局面 。
而当年提出的“六大服务链” ， 着实宏大又全面 ， 包含了投行业务服务链、全客户服务链、中小微企业投融资协同服务链、区域综合服务链、供给侧结构性改革服务链、支持国家重大科技创新和产业发展服务链等 。
还有更加漂亮的四个“一体化”：推进区域协调发展一体化战略 ， 深入开展投融资一体化、客户服务一体化、境内外投融资业务一体化战略 。 不过 ， 真真推动起来就是另一回事了 ， 显然和预期的业绩有相当差距 。
当然 ， 投行营收下滑也与大环境不佳有关系 。 严监管形势下 ， 2018年沪深交易所IPO融资规模1378亿元 ， 同比下降40.11％；股权再融资规模10173亿元 ， 同比下降25.59％ 。


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