#研报精选#海通证券：点评基金2020年一季报整体仓位小幅降低

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来源：海通策略
截止2020年4月22日晚18点， 2654只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中2235只已披露2020年一季报，披露率为84% ，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。
1.整体：一季度份额大幅增加，仓位小幅降低
20Q1主动偏股型基金份额大幅增长、仓位小幅减少。从份额看， 20Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为2550、9645、6931亿份，较19Q4分别增加388（18.0%）、2267（30.7%）、-182（-2.6%）亿份。从仓位看， 20Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为85.7%、81.3%、59.6% ，较19Q4分别下降1.1、3.6、1.0个百分点，仓位整体下降。仓位降低后，普通股票型基金仍然处于05年以来85%高的分位，偏股混合型分位数为54% 。
基金份额连续四季度增长显示投资者信心提升。回顾2019年下半年至今基金份额仓位变化与上证综指走势，上证综指19Q2/Q3/Q4/20Q1的收盘价分别为2979/2905/3050/2750点，季度环比变动幅度分别为-3.6%、-2.5%、5.0%、-9.8% ，同期主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）份额分别为16295/16296/16652/19126亿份，环比变动3.4%、0%、2.2%、14.9% ，而仓位则近四个季度分别减少0.3、增加1.7、增加2.5、减少1.5个百分点。基金份额从19年中至今已连续四个季度上升，显示基金投资者的信心在逐步提升。

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2.风格：大幅偏向成长
我们以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据20Q1基金重仓股统计情况，相较19Q4 ，风格偏向成长。具体来看，基金重仓股（剔除港股，本段下同）中上证50成分股市值占比环比下降6个百分点至20.1% ， 2013年以来是一轮完整的风格轮换周期， 13-16年为成长占优， 16-19年为价值占优， 20Q1上证50成分股市值占比高于2013年以来的均值18% ，处于13Q2的水平，中证100成分股市值占比环比下降9.5个百分点至37.2% ，高于2013年以来的均值32% ，处于13Q3的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升2.4个百分点至14.8% ，高于2013年以来的均值11% ，目前位于14Q1的水平，中证500成分股市值占比环比上升3.3个百分点至16.7% ，高于13年以来的均值13% ，处于13Q4-14Q1的水平。
从板块来看， 20Q1基金重仓股中，主板市值占比（将港股考虑在内，下同）自19Q4环比下降7.1个百分点至56.6% ，处在14Q2水平，低于2013年以来的均值58.7%；中小板20Q1市值占比环比上升1.5个百分点至20.2% ，低于2013年以来的均值23.4% ，处在13Q1-Q2水平；创业板20Q1市值占比环比上升3.6个百分点至17.3% ，高于2013年以来的均值16.3% ，处在14Q1水平。港股占比4.9% ，环比上升1.7个百分点。科创板占比1.0% 。

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