华宝基金光磊、汤慧：重新定义成长投资( 二 )
朱昂：你认为基金经理如何去做投资 ， 首先要取决于投资目标 ， 不同的投资目标和产品要求 ， 对应不同的做法？
光磊
我会严格按照产品的目标和基金定位来做 。
比如 ， 一个标准的全市场股票型基金 ， 我争取
在战胜基准的同时将相对排名做到前一半 ， 或者再往前点到三分之一分位 。 但我的收益来源 ， 并不基于某几个行业的风口 。 我是看消费品研究员出身的 ， 如果消费品在风口上 ， 我会表现很好 ， 但如果消费品不在风
口 ， 我也能做出超额收益 。 如果我管理的是行业基金 ， 那么我也会严格按照产品的基准来做 ， 获得超过我基准的超额收益 。
有人问我 ， 基金经理到底像什么？我觉得第一像足球队教练 ， 第二像大厨 。
像足球队主教练的意思是 ， 我
们会通过研究 ， 对不同的股票有各自的定义 ， 这和足球队的球员有不同定位是一样的 。 你知道不同类型球员都有各自的特征 ， 有人擅长进攻 ， 有人会防守 ， 有人会守门 ， 他们打不同的位置 ， 然后主教练可以根据目标和球员特征组成一个球队 。 大开大合的荷兰队 ， 赢球经常大比分
， 但是防守不强、弹性也足够大 。 稳健防守的意大利队 ， 场面不好看但是总能赢 。 同样的 ， 我们也可以根据类似的原则构建不同风格的基金 。
像厨师的意思是 ， 了解到顾客的需求是什么 ， 根据相同的原材料也可以做出不同的菜品 。 比如同样的西红柿和鸡蛋 ， 可以做西红柿炒鸡蛋的炒菜 ， 也可以做成西红柿鸡蛋汤 ， 甚至也可以做蛋炒饭 。 即使是同样的原材料可以目标达成不同的效果 。
投资和研究的联系和区别
朱昂：能不能理解 ， 投资和研究是分开的？
光磊
研究和投资并不能完全划等号 。 研
究帮助我发
现好的标的 ，
但是如果没有合适的视角或者合适的产品架构 ， 也不能够称为一笔好投资
。
在专业化分工的时代 ， 基金经理更多需
要
做的是组
合管理的工作 。
通过内部研究员提供的研究成果 ， 根据不同投资目标 ， 构建出符合客户要求的投资组合 。
研究能力足够强是一个基金经理必须的素质 ， 但这并不意味着基金经理要把所有时间都花
在研究上 ， 就像前面说的厨师例子 ， 基金经理要知道这些菜的原材料是什么 ， 但并不是要自己去菜场买每一个原材料 。
我们大部分基金经理都是优秀的研究员出身 ， 但并不保证我们就能成为很优秀的基金经理 。 没有好的研究肯定做不好投资 ， 有好的研究也未必一定能做好投资 。 从优秀的研究 ， 到优秀的投资管理 ， 还是有一个阶段需要跨越的 。
我们需要不断审视自己的组合 ， 去思考这个组合能否完成我们的投资目标 ， 以及这个组合的构建元素有没有出现问题 。
比如说我们现在发行的华宝成长策略基金 ， 我们就用比较严谨的框架去定义什么是成长
， 挑选比较好的行
业和公司
， 再规避一些风险因素 ， 最终构建出一个风险收益比较好的产品给持有人 。
朱昂：能否和我们说说你是如何定义成长股的？
光磊
说起成长股投资 ， 国内有很多优秀的成长型基金经理 ， 我们也很欣赏他们的业绩 。
但就投资行为而言 ， 什么样的投资才能算是成长投资？
是不是成长投资就是只买TMT？
是不是买增速快的公司就行 ， 不管多贵都买？
