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【计算机-科大讯飞(002230)】：业绩高速增长， AI应用变现空间广阔

作者：操盘手雪球
公司发布2019年年报和2020年一季报：实现营业总收入100.79亿元 ， 同比增长27.3%；实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元 ， 同比增长51.12% 。 公司2020年第一季度实现营业收入14.08亿元 ， 较去年同期下降28.06%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.3亿元
【计算机-科大讯飞(002230)】：业绩高速增长， AI应用变现空间广阔
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?2019业绩实现高速增长 。 2019年 ， 公司实现营业总收入100.79亿元 ， 同比增长27.3% 。 其中 ， 2C领域占比约为35% ， 2B/G领域占比约为65% 。 实现综合毛利率46.49% ， 同比下降4.37pct 。 分产品看 ， 开放平台实现收入11.54亿元 ， 同比+68.71%；智能硬件实现收入11.72亿元 ， 同比+44.11% 。 教育领域实现收入23.55亿 ， 同比+16.86%；政法业务实现收入13.31亿元 ， 同比+46.86%；智慧医疗实现收入1.85亿元 ， 同比+145.50% 。 2019年公司销售/管理/研发费用分别为2.74/1.86/4.61亿元 ， 同比-25.28%/-15.94%/+27.90% ， 显示出公司经营管理效率提升 。 实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元 ， 同比增长51.12% ， 远超收入增速 ， 人工智能2.0时代业绩持续释放 。
2020年Q1收入下降 ， Q2有望重回增长 。 2020年Q1因为新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度 ， 因此也影响了收入的实现进度 。 同时一季度公司针对抗击疫情的需要和把握产业发展趋势的要求 ， 提供在线医疗、教育等服务 ， 积累了良好的客户口碑 。 随着3月初网上招标开始逐步实施 ， 3月份公司新增中标合同金额达到9.2亿 ， 较去年同期增长91% 。 预计公司2020年第二季度经营将实现同比增长 ， 全年的经营会继续保持良好增长势头 。
聚焦重点场景 ， AI应用变现空间广阔 。 教育场景：教育赛道连续中标大单 ， 其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元 ， 青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59亿元 ， 体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力 。 办公场景：公司在业界率先发布了讯飞转写机、讯飞录音笔、讯飞办公本等多款颠覆传统的智能硬件 ， 围绕办公场景的全栈产品体系已经形成 ， 产品涵盖C端轻度用户、中度用户和B端用户 。 政法场景：政法业务已覆盖31个省份 ， 在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90% 。 公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势 ， 同时积极布局战略场景：在人工智能医疗领域 ， 公司专注发展辅助医疗 ， 研发的“智医助理”机器人于2019年顺利完成安徽省的全覆盖建设 ， 全年累计提供了2,500万人次的辅助诊断建议 ， 惠及4,000多万名患者 ， 目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点 。
投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.46/0.68/0.93元 。
【【计算机-科大讯飞(002230)】：业绩高速增长， AI应用变现空间广阔】风险提示：人工智能业务进展不及预期 ， 市场竞争加剧 ， 应收账款加大、客户回款不及预期


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