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卤制品三国杀：绝味去年净利8亿超二三名之和

作者：时代财经詹丹晴
绝味食品（603517.SH）站稳“卤制品一哥”的地位 ， 过去一年 ， 它卖出的鸭脖接近周黑鸭和煌上煌之和 ， 挣的钱也远超两者 。
4月21日晚间 ， 绝味食品发布的最新财报显示 ， 2019年 ， 绝味食品营收51.72亿元 ， 同比增长18.41% ， 这个数字与周黑鸭和煌上煌去年的营收总和53.03亿元旗鼓相当；归属于上市公司股东的净利润8.01亿元 ， 同比增长25.06% 。
卤制品三国杀：绝味去年净利8亿超二三名之和
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绝味鸭脖
卤制品三巨头的较量行至中场 ， 尽管周黑鸭、煌上煌试图借扩张扭转战局 ， 但业内人士普遍认为“机会不大” 。
九德定位咨询公司创始人徐雄俊22日向时代财经指出 ， 绝味已经占据了很好的门店布局和位置 ， 同时也在继续扩张和开店 ， “加之疫情影响 ， 线下零售哀鸿遍野 ， 消费力的恢复还需要一定时间 ， 至少在今年上半年 ， 周黑鸭和煌上煌开店会遇到很大的阻力 。 ”
不过 ， 绝味也并非高枕无忧 ， 休闲食品三只松鼠、良品铺子、百草味已经拍马赶来 ， 不太重视线上端的绝味 ， 优势能保持多久呢？
绝味食品一骑绝尘【卤制品三国杀：绝味去年净利8亿超二三名之和】卤制品三巨头之间的较量已经持续多年 。
1993年 ， 下岗女工徐桂芬在江西南昌开了一家煌上煌卤味店 。 次年 ， 周富裕来到武汉 ， 开始研制卤制品 ， “周黑鸭”口味初具雏形 。 11年之后 ， 戴文军在长沙开出第一家绝味鸭脖 ， 并在同年年底 ， 依靠自营和加盟 ， 把门店增至61家 。
如今 ， 煌上煌、周黑鸭、绝味食品已经成为卤制品的三大巨头 ， 最迟创立、也是最晚登陆资本市场的绝味食品 ， 却扮演着后来者居上的角色 。
三者的差距还在不断扩大 。 过去一年 ， 绝味食品营收51.72亿元 ， 而周黑鸭和煌上煌的营收总和为53.03亿元；净利润方面 ， 绝味8.01亿元也远超周黑鸭和煌上煌净利润之和 ， 去年 ， 周黑鸭和煌上煌的净利润分别为4.07亿元和2.72亿元 。
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这个趋势短期内可能很难改变 ， 相较于周黑鸭、煌上煌的增势疲软 ， 绝味食品从去年开始已经重回稳健增长的轨道 。 2017年-2019年 ， 绝味食品营收增速分别为17.59%、13.45%及18.41% 。 同期 ， 周黑鸭的营收增速分别为15.40%、-1.20%、-0.80% ， 煌上煌则为21.35%、28.41%、15.04% 。
当然 ， 比起一直排名第三的煌上煌 ， 周黑鸭显得更失落 。 尽管绝味一向卖的鸭脖最多 ， 但是论盈利能力 ， 周黑鸭曾是当之无愧的第一 。
2015年-2017年 ， 周黑鸭实现净利润5.53亿元、7.16亿元、7.61亿元 ， 绝味则为3.01亿元、3.80亿元、5.02亿元 。 但从2018年开始 ， 局面已经完全反转 ， 绝味反超 ， 周黑鸭却在不断后退 。
加速攻城略地绝味能够站稳卤制品一哥的地位 ， 主要依赖于其背后的1万多家门店 。
最新财报显示 ， 2019年绝味食品共有门店10954家（不含港澳台） ， 而周黑鸭的门店数量为1301家 ， 煌上煌则为3706家 。
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门店的差距源于三者采用不同的经营模式 。
绝味以直营连锁为引导、加盟连锁为主体 ， 煌上煌以特许经营为主、直营为辅 ， 而周黑鸭则始终坚持自营 ， 直至去年11月 ， 才首次松口放开加盟 。
经营模式的不同 ， 使得三者的单店收入差距较大 。 2019年 ， 绝味单店的营收为47.22万元 ， 同比增长8.03% 。 而周黑鸭和煌上煌的单店收入则为210.68万元和57.12万元 。
尽管单店盈利能力相对落后 ， 但是远超竞争对手的门店数量 ， 依然让绝味保持领先的优势 。 而且与另外两个竞争对手相比 ， 绝味的门店分布更为均衡 。
华东、华中、华南是绝味的主力市场 ， 去年这三个市场分别为其贡献了25.29%、24.97%、20.38%的收入 。 此外 ， 其在西南、西北、华北市场均有布局 。
而周黑鸭则较依赖华中市场 。 2019年 ， 其来自华中市场自营门店的营收为15.94亿元 ， 占自营门店总营收的58.2% ， 华中地区的门店数量558家 ， 占比43% 。 煌上煌则在大本营江西之外 ， 在华南地区有较多布局 ， 在华东、华北则较少涉足 。
不过 ， 门店数远远落后的周黑鸭和煌上煌已经意识到问题所在 。
2019年11月 ， 周黑鸭首次放开加盟 。 此前周黑鸭方面曾向时代财经透露 ， 截至4月 ， 周黑鸭在贵阳、南宁、赣州、吉安、徐州共5个城市签约特许经营商 ， 并与全国一个高速服务区达成合作 。
煌上煌的进击则更为凶猛 。 其2018年新增门店数量403家 ， 而2019年则增加至698家 。 虽然绝味的新增门店数量仍更胜一筹 ， 去年其新增门店数为1039家 ， 不过煌上煌奋起直追 ， 其预计2020年将新开1200家门店 。
绝味的门店优势还能保持多久？九德定位咨询公司创始人徐雄俊向时代财经指出 ， 尽管周黑鸭和煌上煌在加速追赶 ， 绝味更有资本和品牌优势 。 绝味已经占据了很好的门店布局和位置 ， 同时也在继续扩张和开店 ， “加之疫情影响 ， 线下零售哀鸿遍野 ， 消费力的恢复还需要一定时间 ， 至少在今年上半年 ， 周黑鸭和煌上煌开店会遇到很大的阻力 。 ”
绝味也有隐忧不过这并不意味着 ， 绝味从此高枕无忧 。 在营收和净利润都取得亮眼成绩的同时 ， 绝味的毛利率已经连续两年垫底 。
周黑鸭凭借着自营的优势 ， 毛利率一向遥遥领先 ， 2017年-2019年 ， 周黑鸭的毛利率分别为60.90%、57.50%、56.50% 。
而煌上煌和绝味的毛利率则较为接近 。 不过 ， 依靠生产技术改造 ， 强化供应链管理及主要原材料战略储备管理 ， 煌上煌实现反超 ， 2017年-2019年 ， 煌上煌的毛利率为34.88%、34.25%、37.53% 。 同期绝味的毛利率则为35.55%、34.18%、33.93% 。
卤制品三国杀：绝味去年净利8亿超二三名之和
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绝味在财报中指出 ， 公司产品原材料占其主营业务成本80%以上 ， 其中鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭肠、鸭翅等约占原材料采购总额的50%左右 ， 上述主要原材料的价格波动将影响公司的毛利率和盈利能力 。
比起营业收入18.19%的涨幅 ， 绝味的营业成本增速更快 ， 同比增长18.64%至33.42亿元 ， 其中销售费用同比增长17.55%至4.22亿元 ， 主要是运输费、租赁费、人力成本增加 。
另一方面 ， 在卤制品领域 ， 实力强悍的跨界选手开始发起围攻 。
休闲零食品牌三只松鼠、良品铺子、百草味等纷纷推出卤制品零食 ， 包括鸭脖、鸭爪等零食 。 在电商平台淘宝上 ， 三只松鼠的鸭脖月销量达到6万 ， 良品铺子为4万 ， 百草味为8.5万 ， 而绝味的销量则不到2000 。
食品产业分析师朱丹蓬向时代财经指出 ， 三只松鼠等推出的卤制品 ， 是作为一个补充型产品 ， 主要目的是完善产品矩阵 ， 这与卤制品三巨头的定位不太一样 ， 目前很难对三巨头造成冲击 。
“问题关键是 ， 绝味在数字化智能等新零售布局方面远远落后于三只松鼠们 ， 未来在门店的拓展外 ， 其要加强对整个体系的布局 ， 升级新零售 。 谁掌握了新零售 ， ‘后三国时代’谁就更能突围 。 ”朱丹蓬补充道 。
与老对手相比 ， 绝味似乎不太重视电商平台的发展 。 2019年 ， 周黑鸭和煌上煌来自线上的收入分别为3.57亿和7981.58万元 ， 而绝味仅为729.37万元 ， 同比下滑35.87% 。
针对开店计划和线上收入下滑 ， 时代财经22日致电并发送邮件至绝味董秘办 ， 截至发稿 ， 未收到回复 。


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