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『节点财经』股东疯狂减持，“卖水人”药明康德：上市后净利润首降( 二 )


遗憾的是 ， 这些粗放式的收购并不能在短时间内给其业绩“锦上添花” ， 反倒让净利润受损 。
资料显示 ， 华领医药主要从事糖尿病治疗用药研发 ， 2016-2019年相继亏损15.07亿元、36.04亿元、2.35亿元、4.25亿元 。 受到业绩下滑影响 ， 公司股价早已跌破发行价 ， 目前每股在3港元左右 ， 总市值31.6亿港元 ， 相比2018年8月初上市时市值缩水6成 。
同样的还有2018年登陆纳斯达克 ， 主要从事抗衰老治疗药物研发的UnityBiotechnology ， 2019年股价从高点16美元一路下跌 ， 目前每股6美元左右 。 据其2020年3月11日发布财报显示 ， 截至2019年12月31日止 ， 公司2019年营业亏损为8970万美元 。
反映在报表上 ， 收购亦让药明康德背负沉重的商誉压力及现金流压力 。
2016年-2019年 ， 药明康德商誉从3.26亿元增长至13.62亿元 ， 5年翻了4倍有余 。 商誉是指企业在同等条件下 ， 能获得高于正常投资报酬率所形成的价值 ， 即未来实现的超额收益的现值 。 从财务勾稽的角度来看 ， 商誉好比是一颗定时炸弹 ， 如果所收购目标业绩不如预期 ， 商誉减值作为损溢表中的项目 ， 将对净利润造成影响 。 药明康德近14亿的商誉 ， 犹如悬在头顶的“达摩克里斯之剑” 。
而不断增强的投资力度也令公司现金流承压 。 2019年 ， 药明康德花在投资活动上的现金流净额为流出49.75亿元 ， 经营活动现金流净额为29.16亿元 ， 筹资活动现金流量净额为15.58亿元 ， 经营与融资产生的现金流入难以覆盖投资活动的现金流出 。
数据来源：药明康德招股书和财报
这对资本“大拿”李革来说 ， 或许不是一件难搞定的事情 。 3月25日 ， 药明康德在披露年报的同时 ， 随手向投资者扔出了一份“要钱”的定增预案 ， 拟非公开发行A股股票不超过7500万股 ， 募资不超过65.28亿元 ， 用于在无锡、常州、上海等地的药物生产研发、技术升级项目以及补充流动资金19.5亿元 ， 连带描述了未来一系列美好的前景 。
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美籍华人李革的敲钟经
“我更愿意做一个科学家 。 ”说这话时 ， 李革总是带着成功人士特有的自信与坦然 。 但在资本市场看来 ， 出生于北京的美籍华人李革不仅仅是一位医学博士 ， “中国医药研发外包产业第一人” ， 还是一个不折不扣的资本运作“大拿” 。
李革于2000年创办药明康德 ， 2008年在纽交所上市 ， 后因估值偏低等缘由在2015年以33亿美元的总价从纽交所私有化退市 。 之后 ， 长袖善舞的李革一方面引进外部PE ， 一方面将药明康德“一分为三” ， 裂变出三家上市公司：2015年4月 ， 旗下控股子公司合全药业（832159）登陆新三板；2017年6月 ， 药明生物（02269）在香港主板上市；2018年5月和12月 ， 药明康德在上交所主板和港交所上市 。
一番腾挪 ， 三次敲钟 ， 被冠以医药界“华为”、医药界的“阿里巴巴”的药明康德股价高歌猛进 ， 迅速实现市值最大化 ， A股李革和赵宁夫妇共同持有公司12.22%的股份 ， 一度以796亿元身家超过孙飘扬成为医药圈首富 。
二级市场 ， 看似“狂欢”的上涨 ， 往往是“割韭菜”的前奏 。 2019年5月 ， 药明康德禁售期满后汹涌的减持大戏正式拉开帷幕 。 8月13日 ， 药明康德公告称 ， 第一轮减持计划结束 ， 七位股东减持占据股本5.48%股份 ， 累计套现66.26亿元 。 11月19日 ， 公告第二轮减持计划结束 ， 七位股东合计减持1.76亿股占上市公司股本10.74% ， 套现上百亿 。 11月23日 ， 第三轮减持公告发布 。 频繁大量抛售 ， 彼时外界甚至有药明康德“私有化回归套利”等诸多质疑 。
进入2020年 ， 最新的减持计划为3月27日发布 ， 持股5.88%的股东WuXiAppTec(BVI)Inc ， 计划4月21日-7月19日期间通过竞价交易减持不超1651万股 ， 占公司总股本的1% 。 财报显示 ， 截至去年末 ， 药明康德股东人数较上市之初减少5万户至4.74万户 。
对此 ， 有业内人士认为 ， 大股东减持或许还有基于药明康德业绩进入瓶颈期以及股东回报的考虑 。
数据显示 ， 2014年-2019年 ， 药明康德扣非加权平均净资产收益率（股东回报率）分别为10.19%、8.94%、26.27%、16.93%、16.53% ， 10.91% ， 在经历了2016年的高峰值后 ， 随后逐年回落 ， 2019年这一指标已经回到2014年全年差不多的水平 。
【『节点财经』股东疯狂减持，“卖水人”药明康德：上市后净利润首降】股东回报 ， 简单来讲就是钱生钱的能力 。 对企业来说 ， 股东回报率越高 ， 青睐他的资金越多；对投资者来说 ， 就是所投资的钱能够赢回来的钱更多 。 药明康德日渐走低的股东回报率 ， 值得思忖 。


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