甜蜜素风波后，酒鬼酒一季报净利润不减反增逾三成
疫情后首份白酒一季报出炉 。
4月16日 ， 酒鬼酒公布的一季报显示 ， 报告期内营业收入为3.13亿元 ， 同比下跌9.68%；净利润为0.96亿元 ， 却同比大增32.24% 。 其中 ， 扣非净利润为0.95亿元 ， 同比增幅为30.96% 。
从一季度净利润规模看 ， 酒鬼酒已创下塑化剂风波以来的新高 。 受此消息利好 ， 今日酒鬼酒盘中涨停 ， 报收32.23元/股 。
甜蜜素风波叠加疫情影响 ， 酒鬼酒是如何做到逆势增长的？
营收微跌、净利润反增三成
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图1酒鬼酒2020年Q1业绩统计数据来源：公司2020年一季报
该业绩公告一经发布 ， 便引发投资者热议 ， 众多投资者表示 ， 对如此“亮眼”业绩颇感意外 。
采访人员注意到 ， 对比其历史数据（由于白酒市场淡旺季明显 ， 不同季节销量差异大 ， 故统一选用一季度数据） ， 酒鬼酒今年一季度高达0.96亿元的净利润 ， 不仅与去年同期相比大增三成 ， 更创下其近8年来同期净利润的新高 。
同花顺数据显示 ， 从净利润看 ， 2012年之前 ， 酒鬼酒一季度净利润处于盈亏波动阶段 ， 其增长显得“阴晴不定”；而2012年一季度 ， 酒鬼酒净利润则创下历史最高值 ， 达1.19亿元 。 此后 ， 受“塑化剂”丑闻影响 ， 酒鬼酒净利润开始急转直下 ， 2013年 ， 其净利润降至0.1亿元 ， 2014年更跌至0.02亿元 ， 可见 ， “塑化剂”事件对其业绩“杀伤力”极大 。
2015年 ， 随着中粮集团的入主 ， 酒鬼酒迎来了破冰式的复苏 。 数据显示 ， 2015年一季度~2020年一季度 ， 酒鬼酒净利润分别为0.19、0.28、0.37、0.63、0.73、0.96亿元 ， 呈现出持续稳定增长局面 。 因而 ， 从这一数据看 ， 酒鬼酒2020年一季度达0.96亿元的净利润 ， 创下其塑化剂风波后同期净利润的新高 。
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图2数据来源：同花顺
然而 ， 让人意外的地方在于 ， 随着新冠肺炎疫情爆发 ， 受此影响 ， 众多上市公司一季度业绩已出现下滑 ， 甚至出现亏损 ， 而在此大环境之下 ， 酒鬼酒又刚于2019年底卷入一场沸沸扬扬的“甜蜜素风波” ， 但其业绩却丝毫不受上述因素影响 ， 反而逆势大增 ， 且创下“塑化剂”风波以来新高 。
两场风波 ， 不同影响
无疑 ， 对于酒鬼酒而言 ， 2012年是一个分水岭 。
在此之前 ， 酒鬼酒营收与净利润 ， 整体呈现出相对稳定增长态势 ， 尤其是2012年 ， 同花顺数据显示 ， 酒鬼酒当年营业收入达16.52亿元 ， 同比大增71.77%；净利润为4.95亿元 ， 同比增幅达157.22% ， 且其营收、净利润规模双双创下历史最高值 ， 如果维持此发展势头不变 ， 酒鬼酒未来业绩十分乐观 。
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图3数据来源：同花顺
然而 ， 黑天鹅却突然降临 。
2012年11月 ， 据第三方检测显示 ， 酒鬼酒部分产品中的塑化剂含量超标高达260% 。 消息传出后 ， 酒鬼酒立即发布临时停牌公告 ， 受此消息影响 ， A股白酒板块在股市上大受影响 ， 多家白酒上市公司股价大跌 ， 酒板块市值蒸发超430亿元 。 受此影响 ， 酒鬼酒经营状况也急转直下 ， 收入腰斩 ， 利润出现亏损 ， 此后 ， 其用了两年的时间才稳住阵脚 ， 从2015年开始 ， 才重新出现企稳增长的态势 。
而根据酒鬼酒昨日下午公布的最新数据 ， 2019年 ， 酒鬼酒营业收入为15.12亿元 ， 同比增幅达27.38%；净利润为2.99亿元 ， 同比增幅达34.5% 。 从规模上看 ， 这已是酒鬼酒继塑化剂风波以后取得的最佳业绩 。
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图4酒鬼酒2019年业绩统计数据来源：公司2019年报
但亦可看出 ， 继塑化剂风波后 ， 酒鬼酒已历经7年时间调整 ， 却仍与其2012年业绩之间存在差距 ， 足以见得这场塑化剂风波 ， 对其公司影响多么深远 。
然而 ， 就在酒鬼酒业绩逐渐回升之际 ， 酒鬼酒却再次卷入质量漩涡 。
2019年底 ， 酒鬼酒前代理商石磊 ， 实名举报部分老酒鬼酒产品检出甜蜜素 ， 该消息一出 ， 迅速成为各方关注焦点 。 此后 ， 酒鬼酒、市场监管部门、石磊等多方围绕酒鬼酒的多轮博弈 ， 让酒鬼酒是否含有甜蜜素成为“罗生门”事件 。
2019年12月25日 ， 湖南省湘西州市场监管局发布公告称 ， 有关机构对长株潭市场上销售的酒鬼酒相关产品进行了专项抽检 ， 没有检出甜蜜素 ， 符合标准 。 但由于监管部门此次抽检产品为市场流通产品 ， 并不涉及酒鬼酒甜蜜素事件举报者石磊库存里的争议产品 ， 因而 ， 对其质疑仍然存在 。
直至2020年1月1日 ， 石磊才表示 ， 决定近期暂不申请复议 ， 将先与相关部门进行沟通 ， 为此次闹得沸沸扬扬的甜蜜素事件划上句号 。
虽然 ， 此次事件对酒鬼酒影响远不及塑化剂风波 ， 但作为一家消费类企业 ， 短短7年时间内 ， 酒鬼酒两次卷入质量漩涡 ， 使其品牌价值大打折扣 ， 而参照塑化剂风波影响 ， 极有可能对其往后业绩产生影响 。
然而 ， 让人颇感意外的是 ， 在叠加疫情爆发等因素影响下 ， 2020年一季度 ， 酒鬼酒净利润却同比大增三成 ， 并创下塑化剂风波以来的新高 。
净利润缘何逆势大增？
酒鬼酒一季度净利为何会逆势大增？采访人员试着从其披露的财报中寻找答案 。
首先 ， 从销售毛利率来看 ， 同花顺数据显示 ， 酒鬼酒今年一季度毛利率高达85.4% ， 与去年同期相比 ， 该毛利率高出7.81个百分点；不仅如此 ， 采访人员还发现 ， 这一毛利率水平甚至达到了酒鬼酒上市以来的最高毛利率水平 。
对此 ， 太平洋证券分析认为 ， 酒鬼酒2020Q1毛利率有较大提升 ， 主要是高端产品销售占比提升所致 。
除了毛利率提升外 ， 酒鬼酒业绩增长 ， 主要由于其较好的成本控制 ， 用网友的话来说 ， 即“省出来的” 。
最新一季报数据显示 ， 2020年一季度 ， 酒鬼酒营业成本为0.46亿元 ， 而去年同期为0.78亿元 ， 与去年相比 ， 今年一季度 ， 酒鬼酒营业成本下降了41.16% ， 对此 ， 酒鬼酒解释到 ， 这主要是由于其销售数量同比下降导致的 。
同时 ， 从销售费用看 ， 2020年一季度 ， 酒鬼酒销售费用为0.75亿元 ， 而去年同期为0.91亿元 ， 与去年相比 ， 今年一季度酒鬼酒销售费用下降了17.64% 。 对此 ， 酒鬼酒表示 ， 销售费用减少的原因在于 ， 酒鬼与湘泉系列收入减少导致促销费用下降 。
此外 ， 营业税金及财务费用的减少 ， 也是其净利润增加的重要原因 。 数据显示 ， 2020年一季度 ， 酒鬼酒税金及附加为0.47亿元 ， 比去年同期降低17.32%；同时 ， 其财务费用为-0.05亿元 ， 比去年同期降低了282.77% 。
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图5酒鬼酒2020年Q1业绩统计数据来源：公司2020年一季报
也有观点认为 ， 酒鬼酒净利润的提升 ， 也不排除因其获得地方政府的支持 ， 而这一点 ， 在数据上也有所体现 。
数据显示 ， 2020年一季度 ， 酒鬼酒营业外收入为117.66万元 ， 与去年同比相比大增298.01% ， 而增加的原因在于减免税款增加 。
【甜蜜素风波后，酒鬼酒一季报净利润不减反增逾三成】采访人员：氟西汀
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