选股宝@2009会否重演？，天量信贷再现( 三 )
“家电下乡”是国家于2008年12月宣布的财政政策救市方案 ， 全国非城镇户口居民购买彩色电视、冰箱、移动电话与洗衣机等四类产品 ， 按产品售价13%给予补贴 ， 最高补贴上限为电视2000元、冰箱2500元、移动电话2000元与洗衣机1000元 。 从2008年12月1日 ， 山东、青海、河南、四川、内蒙古、辽宁、大连、黑龙江、安徽、湖北、湖南、广西、重庆、陕西等14个省、自治区、直辖市及计划单列市开始推广家电下乡 。 从2009年2月1日起 ， 家电下乡在原来14个省市的基础上 ， 开始向全国推广 ， 产品也从过去的四个增到八个 ， 除了之前推出的“彩电、冰箱、手机、洗衣机”之外 ， 本次家电下乡又新增了摩托车、电脑、热水器和空调 。 它们和彩电等产品同样享受国家13%的补贴 。 各个省市可以根据各地区不同的需求在这四个产品中选择两个进行推广 。
汽车下乡是根据国务院在2009年1月14日公布的《汽车行业调整振兴规划》提出的一项惠农政策 ， 是国务院作出的重要决策 ， 既是实现惠农强农目标的需要 ， 也是拉动消费带动生产的一项重要措施 。 2009年3月1日至12月31日 ， 对购买1.3升及以下排量的微型客车 ， 以及将三轮汽车或低速货车报废换购轻型载货车的 ， 给予一次性财政补贴 。 2010年初 ， “汽车下乡”政策实施延长一年至2010年底 。
所以 ， 从股票市场的表现来看 ， 我们看到财政政策成就了有色金属、汽车、房地产成为了2009年上半年的领涨板块 。 汽车板块在2009年全年涨幅更是高达241% ， 是既有政策又有基本面的一个行业板块 。 房地产宽松政策从2009年下半年开始收紧 ， 房地产板块的表现在2009年下半年排名靠后 。
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往后看 ， 财政政策的方向 ， 决定了市场进攻的方向
所以往后看 ， 这一次经济的企稳回升也需要天量信贷和财政政策的配合 ， 而未来财政政策的发力方向也决定了市场的进攻方向 。 潜在的财政发力方向可能有哪些？大体上看应该就是基建、地产、消费这三块 。 考虑到目前国家对于房地产“房住不炒”的定位 ， 短期内大幅放松的可能性貌似不大 。
基建投资这块肯定会加大投入 ， 但目前的情况与2009年不太一样 ， 2008年之前中国经济过热 ， 所以政策一直在收缩 ， 到四万亿政策出来的时候 ， 基建投资的基数都很低 ， 所以弹性特别大 。 而目前的情况是 ， 从2012年以来 ， 基建投资一直维持在较高的水平 ， 增速的弹性显然是要低一些的 。 我们预计考虑到专项债等因素 ， 估计2020年基建投资的增速可能在10%到15%左右 。
另外一个值得期待的方面就是对居民消费的补贴政策 ， 我们认为 ， 目前的新能源汽车、5G手机等可能会非常类似2009年时的汽车家电下乡以旧换新等政策 ， 后续值得期待 。 相比于一般的消费 ， 对新能源汽车、5G手机等消费进行补贴 ， 除了能够从需求端拉动消费和经济以外 ， 还存在着促进中国产业升级和科技创新的供给侧上的正外部性 。
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风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来 。
本文作者燕翔 ， 来自国信证券 ， 原文标题：《天量信贷再现 ， 2009会否重演》
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