【汽车租赁】神州租车：“被牵连”的麻烦事
一天蒸发近50亿港元市值 ， 瑞幸（LK.US）财务造假暴雷后 ， 一同绑腿跑的神州租车（00699）股价瞬间腰斩 。
智通财经APP了解到 ， 曾经遭沽机构浑水狙击的连锁咖啡店瑞幸 ， 于4月2日发公告披露了有关伪造交易信息的调查进展 ， 结果显示公司伪造交易价值大约22亿元人民币 。 此消息一出 ， 瑞幸股价于美股开市前暴跌近85% ， 盘中数度触发熔断暂停交易 ， 收市跌幅达到了76% ， 股价仅剩6.4美元 。 而瑞幸前脚跌入深渊的同时 ， 神州租车并未能幸免 。 据悉 ， 公司于4月3日开盘后股价暴跌 ， 最大跌幅超过70% ， 开盘45分钟成交额就达到了2.73亿港元 ， 10时15分公司进入停牌阶段 ， 最终跌幅定格在54.4% 。
神州租车的市值腰斩其实并不冤枉 ， 两家公司不仅大股东同为陆正耀 ， 同时瑞幸咖啡造假的焦点人物COO刘剑 ， 之前就于神州租车实际控制人的神州优车集团担任收益管理主管 ， 瑞幸CEO钱治亚、CMO杨飞也都来自神州系 。 更重要的是 ， 两家同样都玩着烧钱抢市场扩张模式 ， 而且神州租车近期公布的年度业绩 ， 也明确透露出公司现阶段经营的不乐观 。
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行情来源：智通财经
连年业绩证伪神州扩张模式
神州租车的面世之初 ， 就开启了一场资本赌局 。 智通财经APP了解到 ， 从进入市场靠砸钱压价抢占份额 ， 到上市续上资金弹药继续抢占市场 ， 最后做到龙头规模后考虑涨价盈利的模式 ， 是近年来资本市场的一种常规套路 ， 其中有千团大战中一战成名的美团 ， 同样也有共享单车的一地鸡毛 ， 目前这种套路资本青睐程度已经越来越低 ， 但是神州租车依旧在坚持走这条路线 。
坚持扩张态势的神州租车 ， 营收规模仍在增长 。 智通财经APP了解到 ， 公司于2020年3月17日发布了年度业绩公告称 ， 2019年车队租赁及其他收入同比减少24.9%至6.42亿元人民币（单位下同） ， 不过汽车租赁收入同比增长9.6%至49.2亿元 ， 还是拉动公司租赁收入同比增加4.1%至55.59亿元 ， 占营收总比重的72.28% 。 同时 ， 曾于2018年拖累营收增长的二手车销售收入 ， 于2019年重回增长 ， 年内公司共处置29203辆二手车 ， 相比去年同期的12596辆大幅增加 ， 二手车销售收入同比增长93.2%至21.32亿元 ， 是营收总规模实现19.4%增长的最主要动力 。
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然而经营指标数据方面 ， 公司却是在节节败退 。 智通财经APP了解到 ，神州租车2016-2019年的车队规模分别为96449、102500、135191、148894辆 ， 呈上升趋势 ， 但平均日租金、车辆利用率却都在下降 。 2019年由于部分旅游城市需求疲软 ， 神州租车平均日租金为210元 ， 同比下降3.7% ， 2019的车队利用率更是同比下降4个百分点至57.5% 。 拆成季度周期来看的话 ， 公司2019年四季度平均每日汽车租赁车队是2018年来出现首此环比下跌 ， 平均日租金更是跌至193元 ， 是近8个季度唯一一个跌至200元以下的 ， 50.1%的车辆利用率环比、同比分别下跌9.9、7.6个百分点 ， 单车日均收入的97元也大幅低于之前任何一个季度 。
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而在租赁业务运营成本中可以看到 ， 公司除了唯一能降低一些工资成本外 ， 其他诸如车辆折旧、门店开支、保险费、维修保养等成本全部上升 ， 使得2019年租赁业务毛利大幅下降5.7个百分点至34.1%；而二手车方面 ， 即使处置车辆数量翻倍不止 ， 但是该业务仍是毛亏2.7% ， 如同瑞幸每卖出一杯咖啡要增加亏损一样 ， 神州租车每卖出一辆车还要增加毛亏 ， 公司整体的毛利率仅剩33% ， 同比下滑6个百分点 ， 毛利总额同比下降11.8%至18.37亿元 。
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