「经济观察报」再贷款再贴现工具缘何被重用，增加1万亿( 二 )
王一峰预计 ， 此次推出的1万亿再贷款再贴现额度 ， 在机制设计上与前期5000亿再贷款再贴现基本一致 ， 若参照该模式 ， 再贷款资金成本为2.5% ， 预计银行实际投放的贷款利率上限为LPR+50bp ， 以3月20日公布的1年期LPR为基准为4.05% ， 4.55%利率显著低于目前小微企业贷款利率150-200基点 ， 属于对小微企业的定向补贴 。
数据显示 ， 2019年全年全国普惠小微贷款规模接近12万亿 ， 新发放的普惠小微贷款利率为6.75% ， 较2018年平均水平下降64BP；其中五家国有大型银行新发放普惠型小微企业贷款平均利率为4.7% ， 比2018年平均水平下降74BP 。
王一峰认为 ， 中小银行由于资金成本偏高而难以做到对小微企业有效的低定价支持 ， 而通过再贷款能够做到给小微企业保本微利投放 。
对于“保本微利” ， 有银行人士对采访人员分析 ， 具体到实际商业银行的运营 ， 2.50%的资金成本 ， 加上风险成本、业务成本大约到4% ， 总体成本理论上不会超过4.55% ， 对银行来说是微利 。
上述城商行再贷款负责人表示 ， 利润空间小倒是其次 ， 主要是对于资产质量的担忧 。 预计未来一段时间 ， 银行的资产质量可能会出现下降 ， 银行更需要保证息差与利润来补充资本 ， 以增强自身的拨备与抵御风险能力 。
1万亿再贷款再贴现与定向降准都有助于市场流动性 。 央行向商业银行投放再贷款 ， 在央行资产负债表中表现为资产端对存款类金融机构债权规模的扩大 ， 负债端储备货币的增加 ， 即央行投放了基础货币 。
对于新一次中小银行定向降准预计可以释放多少资金？王一峰测算 ， 目前除国有大行股份制银行外 ， 中小银行存款规模为55万亿 ， 若降低1个点存款准备金率则释放资金约为5500亿 ， 也有利于流动性进一步稳定 。
结构性货币政策仍有发力空间
从年初到现在 ， 货币政策已经从各方面发力 ， 公开市场操作释放流动性；降准以及对股份行定向降准；降低逆回购、MLF等政策利率 。
宽松措施下银行间市场资金充裕 ， 王一峰表示 ， 资金市场流动性宽松态势 ， 使得银行间市场资金淤积和货币市场利率的“畸低” ， 更多是大型企业受益 。 小微企业作为经济薄弱环节需要更多支持 。
王一峰认为 ， 当前经济下行压力加大、市场风险偏好下降 ， 如果仅仅依靠市场机制 ， 难以促使信贷投放下沉 ， 信贷资源均流向了优质企业 ， 小微、民营企业等弱资质信用主体的表内资金可得性依然较低 。 “银行也有苦衷 ， 银行是经营风险的企业 ， 有些企业什么都没有 ， 没有固定可抵押资产、没有缴税记录 ， 这种银行是不可能放贷款的 。 还要防止空壳公司来套低利率贷款的行为 。 ”上述城商行再贷款负责人说 。
另一方面 ， 王一峰认为 ， 受到金融市场利率与存贷款利率双轨运行影响 ， 导致信贷利率在宽松流动性环境下难以得到明显改善 。 在此情况下 ， 定向调控工具能精准作用于金融机构资产负债表 ， 在量价两方面实现为特定实体部门增信和降价 ， 起到的政策效果更佳 。 “疫情冲击下 ， 民营、小微企业和个体工商户可能面临更大的经营困难 ， 也面临信用资质恶化的窘境 ， 结构性货币政策仍有进一步发力的空间 。 ”明明告诉经济观察报 。 近一年多以来央行有新的工具加入到工具箱中 ， 包括CBS央票互换工具支持银行发行永续债补充资本 ， TMLF定向中期借贷便利鼓励民营小微信贷 ， 以及支持民营企业的信用风险缓释工具等 ， 这些创新的货币政策工具都体现了结构化特征 。 “目前央行货币储备箱的工具还是充足的 ， ”明明认为 ， 对于结构性政策 ， 可以使用上述的CBS、TMLF、定向降准 ， 实行差别的准备金政策 ， 甚至MPA中部分参数的调整 。
王一峰则认为 ， 还可以使用定向再贷款支持小银行 ， 金融稳定再贷款等政策支持中小银行 。 但是 ， 中小银行的资本金补充是急需的问题 。
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