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小米营收破2000亿，雷军却要重新创业，打的什么牌？

小米营收破2000亿，雷军却要重新创业，打的什么牌？
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（图片来源：图虫创意）
文|沉舟
编辑|及轶嵘
“放下过去的包袱 ， 重新创业 。 ”3月27日 ， 雷军在微博中写道 。
四天后 ， 小米集团(（01810.HK）,以下简称“小米”)于港股收盘后发布2019年第四季度及全年财报 ， 营收突破新高 。
2019年是小米企业内部业务转型和人事组织构架不断调整的一年 ， 也是小米启动“手机+AIoT”双引擎战略的第一年 。
调整战略 ， 重新创业 ， 反映到财报上 ， 有哪些改变？
智能手机“冲高端”还需时日
财报显示 ， 小米去年全年总收入首次突破2000亿元人民币 ， 达到2058亿元 ， 同比增长17.7%；经调整后净利润为115亿元人民币 ， 同比增长34.8% 。 小米总体业绩表现超出彭博一致性预期 。
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（资料来源：小米财报创业邦制表）
4月1日 ， 香港恒生指数跌幅2.19% ， 小米股价以10.20港元/股收盘 ， 跌幅为2.30% ， 未受财报提振 。
一直以来 ， 智能手机是小米的主业 ， 不过从2013年开始 ， 小米布局了IoT和生活消费产品 ， 将手机的经验复制到其他产品 。
反映到财报上 ， 小米的业务多元化布局成效正在显现 ， 营收结构日趋稳健 。
2019年 ， 小米智能手机业务收入占比59.32% ， IoT与生活消费产品业务收入占比同比提升5个百分点至30.16% ， 互联网服务收入占比也提升至9.64% 。
小米营收破2000亿，雷军却要重新创业，打的什么牌？
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（资料来源：小米财报创业邦制表）
小米的焦虑或在于智能手机依然是小米的主要利润中心 ， 同比在增长 ， 但是增速在放缓 。
【小米营收破2000亿，雷军却要重新创业，打的什么牌？】财报显示 ， 2019年全年 ， 小米智能手机收入人民币1221亿元 ， 全球出货量约1.25亿台 ， 同比增长却仅为7.29% ， 跟上两年相比下滑明显 。
小米营收破2000亿，雷军却要重新创业，打的什么牌？
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（资料来源：小米财报创业邦制表）
手机收入的增长是由手机出货量的增长和平均单价的提升带来的 。 2017年-2019年 ， 小米手机的出货量分别是0.9亿台、1.19亿台和1.25亿台 ， 平均单价分别为881.3元 ， 909元和979.9元 。 2019年单价较2018年有较大幅度的提升 。
资深产业经济观察家梁振鹏告诉创业邦 ， 在过去的一年 ， 小米在集团层面进行了频繁的组织架构以及人事调整 ， 在产品领域则首次尝试双品牌战略将Redmi与小米品牌各自独立 ， Redmi专注性价比、小米品牌则冲击高端市场 。
不过 ， 拆分2019年四个季度 ， 小米智能手机的销售收入分别为人民币270亿元、320亿元、323亿元和308亿元 ， 对应的环比增长率为8%、18.5%、0.93%和-4.6% 。
对于环比下滑 ， 小米总裁王翔表示 ， 四季度小米在海外和很多发展中国家大力进行市场推广和促销 ， 而小米手机在海外市场有很多低价位产品的销售 。
从全球市场出货量来看 ， 2019年小米智能手机表现中规中矩 。 2019年全年 ， 小米智能手机收入居全球第四 。 在2019年第四季度 ， 在全球手机市场出货量下滑的情况下 ， 小米智能手机出货量同比增速30.5% 。
IoT与生活消费产品、互联网服务增速亮眼
财报显示 ， 2019年小米IoT与生活消费用品业务收入为620.88亿元 ， 同比增幅41.07% ， 较上两年增幅下跌；不过营收占总比从2018年的25.05%上升至了30.16% 。 这个增长来自小米智能电视等爆款单品的贡献 。
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（资料来源：小米财报创业邦制表）
从设备规模和用户数据上看 ， 截至2019年末 ， 小米的IoT平台已连接的IoT设备数达到2.34亿台 ， 同比增长55.6%；2019年12月小米人工智能助理“小爱同学”的月活跃用户数达到6千万 ， 同比增长55.7% 。
2019年初 ， 小米提出AllinAIoT ， 5年投入100亿元 。 连界资本合伙人高庆一告诉创业邦 ， 物联网的发展空间潜力很大 ， 对应的小米IoT业务应该还会持续增长 。 但是对于物联网未来的竞争业态 ， 他更肯定传统企业的能量 ， 他认为 ， 传统行业与5G技术的嫁接 ， 能爆发出更具垄断性的商业竞争能力 。 而这对小米意味着将面临更激烈的竞争 。
互联网服务的营收增速也较快 。 2019年的营业收入为198亿元 ， 同比增速24.36% 。 互联网服务在总营收中的占比也在逐步提升 ， 2019年占比9.64% 。 对应的2018年和2017年的占比分别为9.12%和8.63% 。
小米表示 ， 互联网业务的持续多元化是互联网服务收入增长的重要驱动力 。 中国大陆智能手机广告及游戏以外的互联网服务收入 ， 包括有品电商平台、金融科技业务、电视互联网服务及海外互联/p>
毛利率进一步提高
2017年-2019年 ， 小米整体毛利率在缓慢提升 ， 从2017年的13.22%提高到2019年的13.87% 。
不过 ， 观察小米的三项费用 ， 销售与推广开支在逐年上升 。 财报显示 ， 2017年-2019年 ， 销售与推广开支分别是52.3亿元、79.9亿元和103.8亿元 ， 占营收的比例分别为4.56%、4.57%和5.04% 。
小米的研发费用也呈上升趋势 。 财报显示 ， 2017-2018年的研发投入分别是32亿元、58亿元和75亿元 ， 占营收的比例分别为2.70%、3.30%和3.6% 。 小米预计2020年研发费用会超100亿元 。
营运能力还有提升空间
存货周转天数是运营能力关键指标之一 。 周转天数越少 ， 说明存货变现的速度越快 ， 资金占用在存货的时间越短 ， 存货管理工作的效率越高 。
财报显示 ， 2019年小米的存货周转天数为63.02天 。 同花顺资料显示 ， 2019年苹果的存货周转天数为8.97天 。 从数据对比来看 ， 苹果的存货周转明显快了很多 。
再与国内传统家电硬件公司作对比 ， 格力和美的存货周转天数在2019Q3分别为49.30天和46.23天 ， 小米也存在一定差距 。
小米的收入结构及变化路径与苹果非常类似 ， 苹果从2010年iPhone发布之后 ， iPhone一直是其赚钱的绝对主力营收占比一度达到70% 。 但随着苹果其他产品线和服务业务收入的提升 ， iPhone营收占比逐渐下降 。
小米营收破2000亿，雷军却要重新创业，打的什么牌？
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（资料来源：财报创业邦制表）
借鉴苹果的发展路径 ， 随着小米双品牌战略的实施 ， 以及IoT和互联网服务业务的快速增长 ， 小米的盈利能力有可能进一步提升 。


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