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「格隆汇」估值修复未来可期，中国建筑兴业（0830.HK）战略转型成效初见

_本文原题为：中国建筑兴业（0830.HK）战略转型成效初见 ， 估值修复未来可期
3月24日晚间 ， “中建系”海外上市平台之一 ， 以及中国建筑国际控股子公司——中国建筑兴业（0830.HK）公布了2019年全年业绩 ， 这是它公布转型及更名计划之后首份年度成绩单 。
一、业绩亮点分析
总体而言 ， 本次中国建筑兴业的年度业绩呈现出的主要亮点为稳健的有质增长 ， 业务结构调整效果明显 ， 财务指标进一步改善 。
首先 ， 回顾一下中国建筑兴业半年度业绩 ， 从公开的数据来看 ， 中国建筑兴业在上半年的业绩表现良好——
2019年上半年 ， 中国建筑兴业实现营收20.31亿港元 ， 同比增长15.2%；毛利2.38亿港元 ， 同比增长3.0%；公司股东应占溢利1.09亿港元 ， 同比增长20.4%；每股盈利5.08港仙；拟派中期股息每股1.20港仙 ， 较2018年同期增长20.0% 。
那2019年全年 ， 中国建筑兴业的综合表现如何呢？
截至2019年底 ， 中国建筑兴业实现营收46.19亿港币 ， 同比增长8.9%；实现核心业务利润2.18亿港币 ， 同比大增46.6% 。 公司股东应占溢利1.76亿港元 ， 同比下降4% 。
从公司实现毛利润大增46.6%可以看出 ， 公司主营业务的运营效果十分良好 ， 经营现金流十分充沛；而公司股东应占溢利的小幅下滑 ， 主要跟公司主动关闭深圳和迈阿密工厂有关 ， 从而产生了0.42亿元的一次性退厂费用 。
如果加上这一次性费用的扣除值 ， 公司实现股东应占溢利就是20%增长 ， 符合公司长期以来稳健增长的总体发展趋势 。
截至2019年底 ， 公司累计新签合约额为50.54亿港元 ， 超额完成2019年全年50亿港元的目标；在手总合约额约为152.79亿港元 ， 其中未完合约额约为81.96亿港元 ， 由于在手订单及未完成合约仍然保持较大的规模 ， 这意味着在可见的未来 ， 公司的营收规模和业绩的同步增长 ， 并维持稳定增长的情况有了可靠的保障 。
在分部业务方面 ， 亮点充足 ， 业务结构调整显著 ， 证实公司的转型已经生根落地 。
其中 ， 公司的传统核心业务——外墙工程业务的营收同比增速11% ， 2019年虽然香港社会事件对公司业务造成负面影响 ， 但是公司凭借在香港高端幕墙市场拥有的竞争优势 ， 逆势增长进一步强化自己的领导地位 。
在澳门 ， 公司的业务规模再创历史记录 ， 接连中标技术难度大、品质要求高的地标性商业项目 。
2019年公司在香港的新中标项目包括太古坊第二期B大厦、启德新九龙内地段第6556商业项目大楼-B标段 ， 以及九龙广华医院项目等 。
同为工程业务的总承包工程业务的营收增速则为10.6% ， 预期随着公司的运营管理业务规模的增长 ， 与控股股东中国建筑国际的业务较为相似的总承包工程业务或会逐渐减少甚至剥离 ， 而后重点发展转型方向中的两大核心业务的思路非常清晰及明确 。
在运营管理业务中 ， 中国建筑兴业实现了新的突破 。 在母公司中国建筑国际的帮助下 ， 公司上半年完成南昌两桥的注入 ， 下半年完成对沈阳皇姑热站的收购 。
这两次的大手笔 ， 为公司带来稳定的现金流及可观回报 ， 将进一步夯实集团向专业运营企业转型的步伐 ， 推动公司双核驱动战略向纵深发展 。
外墙工程业务、总承包工程业务及运营管理业务在2019年占营业额的比例分别为60%、20%及20% 。 就分部业务的利润贡献而言 ， 运营管理业务的占比较往年同期提升明显 ， 2019年运营管理业务所贡献的毛利润占比提升至43% ， 较2018年同期增加了10pct ， 是三大业务中唯一正增长的 。 20%的营收占比对应着43%的毛利润占比 ， 运营管理业务对公司盈利增长的撬动能力最强 ， 可见 ， 转型战略无疑是正确的 。
「格隆汇」估值修复未来可期，中国建筑兴业（0830.HK）战略转型成效初见


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