技术：南亚新材IPO诊断报告：研发投入落后于同行，客户依赖度高企
时代商学院研究员黄祐芊
3月10日 ， 科创板受理企业名单中又添一名新成员 。
该公司曾于2019年1月18日向深交所提交材料 ， 拟在创业板上市 。 但在经历中国证券业协会组织的对首发企业信息披露质量抽查后 ， 同年5月28日 ， 该公司出现在终止审查企业名单中 。
时隔9个多月 ， 这家公司再次冲击资本市场 ， 不过目标却由之前的创业板变成了科创板 。
这家公司叫南亚新材料科技股份有限公司（下称“南亚新材”） ， 主营业务为覆铜板和粘结片等复合材料及其制品的设计、研发、生产及销售 ， 属于计算机、通信和其他电子设备制造业 。 该公司本次拟募资9.2亿元用于扩建产能及研发中心改造升级项目 。
【企业档案】
南亚新材成立于2000年6月27日 ， 公司总部位于上海市嘉定区 。 公司法定代表人为包秀银 。
招股书披露 ， 包秀银、包秀春、包爱芳、包爱兰、包秀锡、包秀良6兄弟姐妹 ， 以及郑广乐（包爱芳丈夫）、黄剑克（包秀银外甥）、高海（包秀银妻弟）等9名自然人通过直接或间接方式持有南亚新材81.25%的股份 ， 为公司实际控制人 。
南亚新材由银鹰电器（南亚集团前身）全额出资 ， 成立之初 ， 香港大元曾替银鹰电器代持25%股份 ， 该项股权已于2003年通过股权转让交回至银鹰电器 。 此外 ， 南亚新材还有过一次股权转让：2017年5月15日 ， 公司召开股东会并审议通过议案 ， 南亚集团将20%股权转让给33名自然人股东 ， 同时将8.3%股权转让给员工持股平台亚盈投资 。 目前该公司股权架构如下：
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南亚新材有3家全资子公司 ， 分别为南冠进出口（2014年7月31日成立）、南亚新材科技（2017年9月11日成立）、南亚新材销售（2019年11月14日成立） ， 上述3家公司的业务皆为覆铜板及粘结片的销售 。 此外 ， 南亚新材科技还提供覆铜板及粘结片材料的生产及研发等业务 。 2019年 ， 南冠进出口、南亚新材科技净利润分别为-0.22万元、-226.13万元 ， 皆处于亏损状态 。
本次南亚新材IPO的基本信息如下 。
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一、研发投入低于同行
按收入结构看 ， 南亚新材营收主要来源于覆铜板产品 。 2017—2019年 ， 该公司覆铜板产品实现的营业收入分别为13.53亿元、14.39亿元、13.81亿元 ， 占当期营业收入的比重依次为83.67%、79.13%、79.41% ， 基本稳定在80%左右 。
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【技术：南亚新材IPO诊断报告：研发投入落后于同行，客户依赖度高企】
覆铜板作为生产印制电路板的核心材料 ， 属于资金、技术密集型行业 。 目前覆铜板市场集中度极高 ， 拥有较高的市场壁垒 ， 全球范围内前20名厂商合计市占率约90% 。 其中 ， 台资、日企占据较大份额 。
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数量上 ， 全球前20名厂商中 ， 内资厂商仅占1/4；金额上 ， 全球覆铜板市场中 ， 内资厂商市占率合计约20% ， 分别为生益科技（12%）、金安国纪（5%）、南亚新材（2%）、华正新材（1%）、超声电子（1%） 。 折算成人民币 ， 上述企业2018年的覆铜板业务销售金额分别达97.67亿元、35.33亿元、18.38亿元、11.06亿元、8.12亿元左右 ， 南亚新材处于中间位置 。
由于覆铜板制造集合了电子电工、材料、机械等方面技术 ， 对生产工艺与设备有较高要求 。 同时 ， 随着近年终端电子产品的升级换代 ， 覆铜板制造厂商需不断推陈出新 ， 才能在激烈的竞争中占有一席之位 。 企业在研发方面的投入 ， 能侧面反映公司对技术的重视程度及所处水平 。
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