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理财■无接触理财（三）：疫情下的理财市场格局

摘要
· 2020年以来 ， 我国银行业的理财产品数量逐月下降 ， 并且平均收益率也出现“破4” 。 受到新冠疫情影响 ， 未来几月的银行理财产品发行量或将继续走低 。
· 理财子公司朝向净值化方向转型 。 多家银行成立理财子公司以来 ， 在产品设计上 ， 重点以净值型产品为主 。 “业绩比较基准”逐步替代“预期收益率” ， 不再承诺刚性兑付 。
· 银行理财产品发行量连续两月下滑 。 受到春节长假与新冠疫情两方面因素的叠加影响 ， 2020年初的两个月 ， 银行理财产品发行数量分别为7509只、7205只 ， 较2019年同期均有所回落 。
· 银行理财平均收益率“破4” 。 2020年2月 ， 人民币非结构性理财产品的平均收益率为3.98% ， 这一收益水平是近39个月的新低 。
· 资管新规过渡期延长对于理财子公司影响较小 。 理财子公司均成立于资管新规发布之后 ， 因此受到影响不大 ， 在产品设计环节更需提升资产配置能力 ， 应对激烈的同业竞争 。
出品 | 零壹智库
作者 | 李薇
针对疫情之下的理财市场变局 ， 零壹智库分为三篇 ， 系统解读“无接触理财”的线上引流活动、抗疫专属理财产品与市场竞争格局 。 此前 ， 我们已发布两篇报告《疫情下的理财市场：支付宝催热“理财周” ， 银行人直播开课拼业绩》以及《51款银行抗疫专属产品 ， 特殊场景下三种典型做法》 。
理财子公司已经逐步成为银行理财产品的发售主体 ， 2020年以来朝向净值化转型的方向不断迈进 。 同时 ， 由于疫情在全国范围内爆发 ， 监管层提出资管新规过渡期延长的政策导向 ， 但对于理财子公司的影响不大 。 整体来看 ， 2020年初以来的银行理财产品发行量与收益率均呈现下滑态势 ， 因此投资者应当关注市场动态变化 ， 综合把握理财市场整体发展格局 。
一、复盘理财子公司：理性看待净值化转型与资管新规过渡期
理财子公司就像曾经的民营银行 ， 都是在监管呵护下刚刚起步的“新生儿” ， 初期会不断探索各类创新经营模式 ， 也配套相应监管合规制度 。 处于目前的疫情管控期 ， 理财子公司在开拓市场规模的同时 ， 也需要及时复盘 ， 谨慎对待净值化转型并迎接资管新规过渡期 ， 保证稳健发展 。
（一）净值化转型：“业绩比较基准”逐步替代“预期收益率”
2018年被称为“资管元年” ， 此后伴随2019年资管新规、理财新规和《商业银行理财子公司管理办法》等监管文件的陆续出台 ， 银行业开始加速理财产品的净值化转型 。 零壹智库在“无接触理财”系列的第二篇中 ， 分析了各家银行的抗疫专属理财产品 ， 其中提到“业绩比较基准”与“预期收益率”两个指标 ， 很多投资者无法区分具体差异 。 事实上 ， 这是由资管新规引发的一场变革 ， 下面我们详细解释两个概念：
一是“预期收益率” 。 在资管新规出台之前 ， 银行销售的理财产品会向公众披露预期收益率 ， 当时很多理财产品均具备刚性兑付特征 。 投资者会通过收益比率高低 ， 从而选择最心仪的产品；
二是“业绩比较基准” 。 从定义来看 ， 它是指银行根据产品往期业绩表现 ， 或同类型产品历史业绩 ， 计算投资者可能获得的预估收益 。 该指标主要针对的是净值型理财产品 ， 今后商业银行的净值类理财产品比重会逐渐增大 ， 因此我们可以理解为 ， “业绩比较基准”将会逐步替代“预期收益率” 。
投资者需要注意的是 ， 净值型理财产品属于非保本浮动收益型产品 ， 银行不承诺保本与最低收益 ， 这就意味着是原先的刚性兑付机制已被打破 。 这一指标是银行理财收益的参考值 ， 并非实际收益率 。
2019年 ， 监管层加强资管理财市场的管控力度 ， 规定银行不得宣传理财产品预期收益率 ， 因此商业银行开始朝向净值型理财转型 ， 不再提供预期收益率 ， 强调产品实际收益与产品净值有关 。 在金融投资者教育方面 ， 各家银行更应注重对于用户的理财知识普及 ， 使用户明确理财风险 ， 做好自身风险评估 。


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