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「智趣财经社」为什么高分红、降负债的融信市值仅抵一个月销售额？

「智趣财经社」为什么高分红、降负债的融信市值仅抵一个月销售额？
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「智趣财经社」为什么高分红、降负债的融信市值仅抵一个月销售额？
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融信的老板欧宗洪是很有个性的一个人 。
他的朋友曾评价他 ， ”一生负气成今日,四海无人对夕阳“ 。 欧的性格是否如此 ， 我们外人不得而知 。 但却也可以从融信那些出人意料的举动中 ， 判断出欧宗洪性格中的一部分 。
个性的欧宗洪今天午时 ， 在内房股送上一份不一样的大礼 。
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3月24日中午 ， 融信中国发布2019年年报 ， 年内合约销售额1413亿元 ， 同比增长15.9% ， 归母净利润31.5亿元 ， 同比增长46.7% 。
每股派息0.6港元 ， 目前股息率8.7% ， 比去年0.365元相比 ， 增长64% ， 派息比率高于去年 。 将近9%的派息 ， 更是令人惊喜的分红 。
营收高于市场预期 ， 午后融信中国一度曾涨超10% 。
要知道 ， 前段时间过度悲观下的恐慌 ， 引发内房股时不时就砸出了一个底部 。 天黑的时候鬼故事特别多 ， 真真假假的传言 ， 加重负反馈循环 。
融信这是在重重霾下释放了一份利好 。 融信中国从昨天就开始表现的很强劲 ， 昨天A股港股一片哀鸿遍野下 ， 融信就开始跟涨不跟跌了 ， 今天更是一片红 。 终究是业绩强势预期 。
利润大增+负债率下降+高分红 ， 如果忽略低的发指的市值和上海巨额地王套牢硬伤 ， 融信中国真的可以称得上是典型的典型的内房业绩版本 。
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融信当前的市值才120亿元港币 ， 1400多亿销售额才100来亿的市值 ， 像话吗？换句话说 ， 融信中国每月的销售额几乎等于市值 。
横向对比行业 ， 在市场规模相近的情况下 ， 融信中国的市值也最小 ， 连荣盛发展、远洋集团和中国金茂的一半市值都不到 。 对标闽系兄弟正荣 ， 市值也只有人家的一半 。
融信的便宜是一眼可见的 。 为何融信的市值这样低？
归根结底 ， 还是高价地王以及由此衍生的利空 。
上海静安地王是最出名的 ， 除此之外融信还拿了很多地王 ， 加上一二线限价 ， 利润率空间不高 。
又因为缺钱 ， 之前分红不高 ， 还多次配股 。 配股降低净负债率 ， 却稀释了中小股东利益 ， 最终影响市值 。
可是 ， 我们从2019年年报看 ， 这种情况正在改变 。 今年开始 ， 分红很优秀 。 如同管理层所言 ， 2019年达到了30%的分红 ， 顶格了 ， 未来会和银团沟通 ， 希望进一步提高 。
而且从2019年开始降负债 ， 降速 ， 可以期待一下 ， 如果以后净利润率能上去就好了 。
利空的种种因素 ， 基本上市场都已经反应了消化了 。 如果静安地王入市 ， 对融信来说 ， 将是一个拐点 。
对融信来说 ， 城市布局不错 ， 产品力也很不错 ， 如今基本面已经明显改善 。 如果未来它能够彻底消化地王负担 ， 降低负债 ， 提高净利率和现金流 ， 也许真能打造一份内房业绩样本 。
01
兑现承诺
2018年 ， 在跻身千亿俱乐部后 ， 对融信来说 ， 降负债成了公司的一个重要目标 。
欧宗洪执掌的融信中国 ， 仅用三年时间就完成了从百亿级到千亿级的跃升 ， 速度之快令人咋舌 。
这样的成长节奏 ， 加上“地王之王”的策略 ， 融信必然会面临高负债 。
融信2015年递交的招股说明书显示 ， 截至2015年3月 ， 融信的短期有息负债达到114.49亿元 ， 但账面现金仅有16.06亿元 。
融信的资产负债率和净负债率都在这个时期达到了峰值 ， 公司的资产负债率为94% ， 净负债率更是高达1601.9% 。
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净负债率的计算方式为“净负债率=（有息负债-货币资金）/净资产” 。 1601.9%放在同行业中看来 ， 也近乎一个天文数字 ， 这让融信戴上了“冒险王”的帽子 。 一个可以参照的对象是 ， 此前以激进著称的恒大地产 ， 高峰时期的净负债率也不过为93.4% 。
在赴港上市前 ， 融信高杠杆的财务策略就受到了不少质疑 。
高杠杆也让公司的利润率走低 。
跻身千亿身家后 ， 从长远发展来看 ， 降负债确实是融信的当务之急 。
融信的降负债之路走的也很优秀 。
2018年融信的净负债率已经将为105% ， 当时的业绩会上 ， 执行董事曾飞燕向投资者承诺 ， 2019年融信的净负债率目标是70%-90% 。 70%～80%净负债率是业内公认的较为安全的数据区间 。
如今来看 ， 融信兑现承诺了 。
年报显示 ， 财务方面 ， 截止2019年12月31日 ， 融信有息负债余额为632亿元 ， 净负债率从2018年的105%降至70% 。 大幅下降的原因主要是现金及银行结余增加所致
只不过 ， 值得一提的是 ， 融信陡降的净负债率此前曾受“明股实债”的质疑 。
【「智趣财经社」为什么高分红、降负债的融信市值仅抵一个月销售额？】据融信年报数据显示 ， 2014-2018年 ， 融信的净负债率分别为：1541%、247%、101%、159%、105% 。 不过业内公认的净负债率在70%～80%较为安全 。


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