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『东方财富网』深高速现金流承压，2019净利下滑27%

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北京联盟_本文原题：2019净利下滑27%深高速现金流承压
『东方财富网』深高速现金流承压，2019净利下滑27%
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[摘要]2020年 ， 如何应对新冠肺炎疫情导致的车流量大幅减少则成为所有高速公路企业共同面临的问题 。
3月23日 ， A股高速公路上市公司龙头深高速(600548.SH)收报8.58元/股 ， 与年初相比下跌超过20% ， 最新市值187亿元 。
股价下跌背后 ， 是深高速2019年净利出现下滑 。
3月18日晚间 ， 深高速发布的2019年财报显示 ， 其全年实现营业总收入61.86亿元 ， 同比增6.52%；实现归属于母公司所有者的净利润24.99亿元 ， 同比降27.34%；扣非净利润为22.43亿元 ， 同比增45.89% 。
与其他高速公路公司不同的是 ， 深高速正在探索“高速公路+大环保”双轮驱动的增长模式 。
年报显示 ， 虽然路费收入仍占到总营收的7成之多 ， 但依靠着2019年收购的南京风电和包头南风两家风能公司 ， 深高速的清洁能源收入达5.99亿元 ， 占总营收的9.68% ， 在各项业务收入里排名第二 。
作为一项重资产行业 ， 风电行业对企业的长期经营能力和现金流能力形成巨大考验 。
“风电行业整体都在向‘去补贴’的方向发展 ， 不少中小型风电企业可能会在今年面临严重危机 。 ”3月21日 ， 一位风电行业观察人士接受时代周报采访人员采访时表示 。
3月19日举行的深高速2019年年度业绩说明会上 ， 深高速董事长胡伟在回答时代周报采访人员提问时表示 ， 风电行业补贴递延到账对公司当年营业收入及净利润没有影响 ， 但会影响项目现金流 。
“我们在做项目测算时已充分考虑 ， 投资测算基本方案假设补贴递延3.5年 ， 即从2021年开始补贴陆续到账 。 ”胡伟说 。
新冠肺炎疫情暴发对深高速的主业收入提出挑战 。
3月22日 ， 中泰国际策略分析师颜招骏对时代周报采访人员表示 ， 近期全球金融市场波动性增加 ， 债务风险加剧 ， “公路股今年最大的挑战是收入下降影响偿债能力 。 公路股负债率普遍较高 ， 公司现金流又比较稳定 ， 因此投资者们都会比较担心债务水平” 。
截至2019年底 ， 深高速由经营活动产生的现金流与2018年底相比减少近50% 。
路费收入承压
2019年 ， 深高速实现净利润24.99亿元 ， 相比2018年的34.40亿元同比减少27.34% 。 扣除2018年度南光高速、盐排高速及盐坝高速三项目资产处置收益的影响后 ， 净利润同比增长30.42% 。
深高速在年报中指出 ， 主要为报告期内完成对沿江公司的注资工作 ， 确认部分前期可弥补亏损和公路资产减值等相关的递延所得税资产 ， 以及本期联合置地公司确认梅林关更新项目一期商品房开发收益和转让贵州圣博等四家子公司100%股权和债权使得集团投资收益有所增加 。
财报显示 ， 2019年 ， 深高速的路费收入、清洁能源收入、房地产开发收入分别占到总营收的73.87%、9.68%和7.39% 。
收费公路仍是深高速最大的收入来源 。 目前 ， 深高速经营和投资的公路项目共16个 ， 毛利率50.3% ， 同比减少2.52% 。
深高速解释称 ， 由于三项目回购以及其他路段因路费收入、专项维护费用及折旧摊销费用变动而导致的 。
影响其毛利率的还有2019年下半年开始的“ETC普及运动” 。
深高速在年报中表示 ， 高速公路ETC的普及涉及对现有收费系统的全面升级改造 ， 将增加项目的资本开支；另一方面 ， 享受费率优惠的ETC通行卡用户量的骤增 ， 将对公司路费收入造成一定负面影响 。
据海通证券估算 ， 上述政策将导致高速公路公司收入端减少且成本端增加 ， 政策环境变化预计会在2019年导致深高速收入端减少0.6% ， 在2020年减少1.2% 。
2020年 ， 如何应对新冠肺炎疫情导致的车流量大幅减少则成为所有高速公路企业共同面临的问题 。
据交通运输部的要求 ， 自2020年2月17日起疫情防控工作期间 ， 免收公路车辆通行费至疫情防控工作结束 。
毫无疑问的是 ， 今年的路费收入将与高速公路通行费的免费期长短息息相关 。
根据深高速方面公布的数据显示 ， 2019年 ， 深高速公路业务产生的净利润约占52% ， 约一半净利润来自于公路以外业务 。
“就深高速的收入结构而言 ， 若2月17日-3月31日缺少公路收费 ， 可简单估算 ， 今年第一季度路费及总收入或分别同比减少48%及35% 。 ”颜招骏分析道 。
3月19日 ， 深高速总会计师赵桂萍在深高速2019年年度业绩说明会上回复时代周报采访人员称 ， “这对公司经营产生明显影响 ， 目前免费结束时间尚未确定、政府相关配套保障措施尚未出台 ， 暂时无法估计影响 。 ”
同时 ， 赵桂萍表示 ， 将“加大环保板块投资并购力度 ， 以及对优质收费公路的并购力度 ， 通过增量弥补减量” ， 并“与交通主管部门就免费保障政策持续积极沟通” 。
面对疫情 ， 深高速通过发债等手段缓解资金压力 。
3月20日 ， 深高速2020年公司债券(第一期)(疫情防控债)的发行公告显示 ， 实际发行规模14亿元 ， 票面利率3.05% 。 债券发行价格每张人民币100元；期限5年 ， 附第3年末该公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权 。


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