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「乳酸」金丹科技多项指标真实性被质疑 业内人士：数据真实但存 “变脸”风险

财联社（郑州 ， 采访人员 王平安）讯 ， 3月13日 ， 中国证监会核准金丹科技的IPO申请 。 不过 ， 因竞争对手武藏野为第一大客户以及产能利用率远高于同行等问题 ， 金丹科技财务真实性被广泛质疑 。
3月18日 ， 某乳酸行业人士告诉财联社采访人员 ， 武藏野通过金丹科技采购淀粉等部分原材料 ， 故武藏野为金丹科技第一大客户 ， 该说法获金丹科技人士认可 。 另外 ， 乳酸第二大生产商百盛科技人士称 ， 除金丹科技与百盛科技外 ， 行业内其他产能几乎全部关停 ， 因此2017至2019年产品利润与产能利用率双高 ， 但2020年会新增大量产能 ， 乳酸价格面临下行 ， 金丹科技面临上市后业绩变脸的风险 。 而金丹科技方面表示 ， 价格可能面临小幅波动 ， 但需求增幅远高于供给增幅 。
广受质疑的金丹科技
3月13日晚间 ， 证监会核准河南金丹乳酸科技股份有限公司（简称金丹科技）的首发申请 。 之前对金丹科技的质疑早已广为流传 ， IPO获核准后 ， 这些质疑再度进入公众视野 。 其中 ， 产能利用率远高于同行 ， 竞争对手武藏野为第一大客户等财务真实性问题较为突出 。
招股书数据显示 ， 2018年我国乳酸及其盐和脂年产量27.8万吨 ， 其中金丹科技产能12.8万吨 ， 公司产能利用率高于80% ， 即公司年产量10.24万吨以上 ， 扣除出口部分33%-35% ， 金丹科技内销量6.65万吨至6.86万吨 。 但国内乳酸及其盐和脂消费量8.38万吨 ， 扣除五粮液0.5吨自用产能后 ， 国内实际消费量仅7.88万吨 。
某市场人士对采访人员表示他的怀疑："国内乳酸及其盐和脂消费量7万多吨 ， 金丹科技就占6万多吨 ， 那么其他厂家15万吨产能只销售了1万吨 ， 这不合理 ， 而且因此造成的结果是金丹科技产能利用率80%以上 ， 而同行业公司产能利用率不足10% 。 "
就产能利用率问题 ， 采访人员与山东百盛生物科技有限公司（简称百盛科技）取得联系 ， 对方表示 ， 2017年至2019年 ， 除金丹科技与百盛科技外 ， 其他中小型厂家基本全部关停 ， 受此影响 ， 乳酸产品价格较好 ， 金丹科技与百盛科技的产能持续处于满产状态 ， 产能利用率未造假 。
「乳酸」金丹科技多项指标真实性被质疑 业内人士：数据真实但存 “变脸”风险
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采访人员随后又联系了武藏野化学（中国）有限公司（简称武藏野）与江苏森达生物工程有限公司（简称森达生物） ， 其中武藏野表示仍在生产 ， 但森达生物表示乳酸产能已于2017年关停 。
除产能利用率外 ， 武藏野作为金丹科技主要竞争对手之一 ， 同时为金丹科技2018年与2019年上半年第一大客户 。 数据显示 ， 双汇集团为金丹科技2016-2017年第一大客户 ， 而金丹科技2018年与2019年上半年第一大客户为竞争对手武藏野 ， 四个报告期销售金额分别为2704.75万元、3271.45万元、2728.85万元 。
对此 ， 某乳酸行业人士告诉财联社采访人员 ， 武藏野与金丹科技存在部分采购合作 ， 主要为淀粉等原材料采购 。 该说法获金丹科技人士认可："武藏野通过我们采购一些原材料 ， 还包括一些基础的玉米淀粉加工合作 。 "
乳酸行业面临下行
行业人士认为 ， 2017年至2019年乳酸行业景气度较高 ， 但金丹科技存在上市后业绩变脸的风险 。
百盛科技人士也认为乳酸行业经历了两三年的高景气周期："2017年小厂陆续关停后 ， 乳酸产品价格一直比较好 ， 利润空间很大 。 "
财务数据显示 ， 自2016年至2019年上半年 ， 金丹科技主要产品价格均持续上涨 ， 期间 ， 销售占比最高的食品级乳酸销售单价分别为0.61万元/吨、0.59万元/吨、0.68万元/吨与0.71万元/吨 ， 另外 ， 优质级乳酸与精制级乳酸单价也分别从0.53万元/吨与0.72万元/吨 ， 增长至0.76万元/吨与0.83万元/吨 。
报告期内 ， 金丹科技的营业收入与净利润也不断增长 。 2016年至2019年上半年 ， 金丹科技营业收入为5.86亿元、6.52亿元、8.02亿元与4.13亿元 ， 期间净利润分别为5358.01万元、4779.60万元、8318.82万元、5718.88万元 。
不过 ， 在2020年之后 ， 乳酸行业景气度或面临下行 。 行业人士对财联社采访人员表示："包括丰原福泰来等一大批产能会在今年陆续投产 ， 预计会对乳酸价格产生较大压力 。 "
据了解 ， 安徽丰原福泰来聚乳酸有限公司（简称丰原福泰来）同时组建了乳酸与聚乳酸生产基地 ， 其中一期年产7.5万吨L-乳酸、3万吨聚乳酸项目于2018年已开工建设 。 而当年金丹科技与百盛科技的产能分别为12.8万吨与4万吨 。
【「乳酸」金丹科技多项指标真实性被质疑 业内人士：数据真实但存 “变脸”风险】对此 ， 金丹科技人士回应财联社采访人员称："今年的产能投产 ， 不排除会对价格产生短期影响的可能 ， 但下游需求的增长更快 。 福泰来同时建设了3万吨聚乳酸项目 ， 海正（浙江海正生物材料股份有限公司）新上了3万吨聚乳酸产能 ， 另有5万吨产能在建 ， 每吨聚乳酸需要1.5至1.7吨乳酸作为原料 ， 上述新建的11万吨聚乳酸项目就需要17到19万吨乳酸供应 ， 整体看还是供不应求的 。 "据了解 ， 聚乳酸是以乳酸为原料的新型生物降解材料 ， 在一定条件下可快速降解 ， 可用于注塑、薄膜、片材、纤维和3D打印等 ， 未来具备逐步取代传统塑料的潜力 ， 被认为是解决"白色污染"的利器 。


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