红星新闻■浙商银行创出信用申购以来的最高中签率，无脑打新要告一段落？浙商银行|银行业|信用|财经

自取消预缴款申购机制之后，基本上进入全民打新炒新的时代。然而，在市场掀起全民打新时代之际，新股的网上中签率却骤然下降，对于部分中小市值新股的网上中签率更是低至0.1%以下，更有甚者仅有万分之二左右的网上中签率。

不可否认的是，在信用申购及市值配售的大背景下，为股票市场带来了互利共赢的局面。站在上市公司的角度出发，在新股不败的大环境下，上市公司借助上市可以实现股票市值的大幅提升，且利于拓宽上市公司的直接融资渠道。至于投资者的角度，则是通过新股中签，实现投资利润的增长。就目前而言，虽然新股打新收益率存在着明显的差异化表现，但A股市场的新股打新还是属于一项稳赚不赔的投资方式。

不过，随着A股市场新股发行节奏的有所加快，结合股票市场的市场环境偏向于疲软，却从一定程度上改变了A股市场的打新环境。实际上，以近年来可转债的申购为例，起初被市场称为无风险套利的策略，却因为之后可转债的快速扩容，从而导致了部分可转债上市后随即破发的现象。

至于A股市场的新股市场，虽然目前仍未出现上市后随即破发的现象，但从近年来发行上市的大盘股表现来看，其上市之初的累计涨幅却明显收窄。以近期上市的渝农商行为例，股票上市之初并未稳守在首日涨幅上限位置，在首个交易日开盘前半小时就出现了震荡回落的走势，打破了近年来新股上市首日稳守44%涨幅上限的运行格局。与此同时，在渝农商行上市后不久，渝农商行的股票价格就已经跌破了每股发行价，破发速度明显提速。

值得一提的是，继渝农商行之后，浙商银行则创出了信用申购以来的最高中签率。据数据显示，浙商银行的网上中签率约为0.69% ，且有效申购倍数为145.34倍。

实际上，针对浙商银行偏高的网上中签率，不仅与浙商银行自身的募资规模较大的因素有关，而且还与之前渝农商行股价破发的现象有着或多或少联系性。站在当前的市场环境分析，即使浙商银行首日上市不会出现上市首日随即破发的现象，但首日打破44%涨幅上限的概率较高，甚至可能会比渝农商行的首日涨幅还要低。

根据浙商银行的公开信息显示，如果按照浙商银行扣非后的归母净利润除以本次发行后、发行前的总股本计算，浙商银行对应市盈率分别是9.39倍和8.27倍。按照前者分析，实际上已经明显高于同期A股上市银行股的平均市盈率水平。与此同时，根据浙商银行的港股表现分析，目前浙商银行的TTM市盈率为5.97倍，市净率为0.79倍，目前A股较H股的溢价率为19.17% 。

由此可见，对于此次浙商银行的A股上市，其实仍不具有太多的估值优势，但相对于渝农商行，浙商银行的发行价以及折溢价率会更具优势，对于浙商银行上市后的市场表现，或许仍不至于过于悲观。但是，在新股神话不断趋弱的背景下，投资者对新股，尤其是大盘新股的表现，更应该理性看待。

值得一提的是，对于近年来网上中签率较高的新股，基本上离不开大盘新股的身影。但是，对于大盘新股上市之初的表现，仍需要视乎市场环境的表现，即使市场环境疲软，对大盘新股上市之初的表现仍不至于过多的拖累。

以海油发展为例，网上中签率约为0.61% ，发行价格为2.04元，但上市开板后的最高价格达到4.7元，累计涨幅达到130% 。再以中国广核为例，网上中签率为0.60% ，发行价格为2.49元，上市开板后的最高价格为5.25元，累计最大涨幅仍达到一倍左右。此外，对于网上中签率紧随其后的华能水电，其网上中签率为0.51% ，发行价格为2.17元，而上市开板后的最高价格为5.91元，累计最大涨幅同样在一倍以上。

红星新闻■浙商银行创出信用申购以来的最高中签率，无脑打新要告一段落？。由此可见，对于大盘新股来说，即使网上中签率较高，但仍未从根本上影响到大盘新股上市之初的市场表现。不过，在实际情况下，对于发行价格更低的大盘新股，其上市之初更容易获得市场资金的炒作。或许，在短时间内，针对A股新股申购，采取无脑打新的模式仍然有效，但随着新股发行节奏的持续加快，未来投资者申购新股仍需要综合分析上市公司的具体财报数据，并对大盘新股打新采取相对理性与谨慎的态度。

红星新闻签约作者郭施亮

编辑余孟祥

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