「中国经济网」季报看台｜光线传媒布局动漫效果初显，华谊兄弟经营困局难改光线传媒|财经|经营业绩

来源：第一财经

2019年A股上市公司三季度报告披露行进过半。截至目前，已披露三季报的企业中，已有10家实现同比上年同期业绩上涨逾10倍，其中上海新阳（300236.SZ）录得前三季度业绩最高涨幅，达8859.35% 。数据显示，上海新阳今年前三季度实现净利润2.89亿元，去年同期归母净利润亏损254.69万元。

今年半年报披露时，传媒行业的整体业绩表现不佳暂居倒数。 Wind资讯数据显示，中信传媒行业已有49家上市企业披露三季报，且业绩较半年报有复苏迹象。

「中国经济网」季报看台｜光线传媒布局动漫效果初显，华谊兄弟经营困局难改。光线传媒（300133.SZ）凭借旗下发行的影片《哪吒》，如期兑现了业绩表现，实现第三季度单季度实现净利润10.04亿元，同比增加463.33% ，暂居行业净利润规模第二。而华谊兄弟（300027.SZ）业绩持续亏损，暂时垫底传媒行业。

业内人士表示， ”对于影视公司，三季度的业绩基本奠定了全年的业绩。尽管在影视行业增速有反转的迹象显现，华谊兄弟的经营困局仍难以实现年内扭亏。 “

华谊兄弟仍在“过冬”

不少已披露三季报的传媒行业上市公司业绩较半年报均有小幅回暖趋势。具体到业绩表现，华谊兄弟和光线传媒则是一幅“冰火两重天”景象。

10月25日晚间，华谊兄弟发布了三季度报告，公司业绩表现持续低迷，亏损幅度一再扩大。

「中国经济网」季报看台｜光线传媒布局动漫效果初显，华谊兄弟经营困局难改。报告期内华谊兄弟实现营业收入16.17亿元，同比上年下降49.22%；实现归属于上市公司股东的净利润-6.52亿元，同比上年下降298.56% 。另外，第三季度单季度归母净利润亏损2.73亿元，同比上年骤减842.14% 。

第一财经采访人员注意到，华谊兄弟的影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐，三大业务板块营业收入呈现全面下跌态势，下滑幅度均超50% ，其中品牌授权及实景娱乐业务营业收入同比下降近8成。

对于业绩大幅下滑，公司解释称，报告期内影视剧项目处在筹备及拍摄阶段，上映影视剧较少，已上映影片票房不佳，使得收入减少所致。

华谊兄弟四季度发行的作品要实现扭亏并非易事。报告显示，四季度，仅有冯小刚导演的《只有芸知道》预计将于12月20日上映，其余影片仍在最后杀青阶段。

事实上，从华谊兄弟的资金面的窘境或能窥得其发行数量较少的原因。报告期内，公司货币资金为14.09亿元，较报告期初减少46.65%；经营活动产生的现金流量净额为净流出1.94亿元，较上年同期相比下降155.39% 。

业内人士向采访人员表示， “前三季度内，华谊兄弟将大量货币资金用于支付利息、偿还贷款及债券。尽管整体负债压力较报告期初加大，但公司无盈余资金用于投资、开发新影视作品，无法形成投资、产出的正面效应。 ”

值得一提的是，公告显示，公司第一大股东王忠军、第三大股东王忠磊持有股票的质押比例分别为99.78%、99.67% ，超高比例的质押，也在一定程度反映了华谊兄弟及股东层面的经营困局和资金面压力。

光线传媒的动漫野心

在暑期档上映的《哪吒》点燃了沉寂许久的国产动画电影。该影片目前累计票房约49.72亿元。光线传媒作为发行方、出品方，分账票房约45.90亿元。

在口碑和票房兼具的《哪吒》带动下，光线传媒单季度业绩也踩上了“风火轮” 。

报告期内，光线传媒第三季度单季度营业收入12.90亿元，同比增加128.65%；净利润10.04亿元，同比增加463.33% 。公司表示，因公司电影业务利润较上年同期大幅增加，主要是报告期内出品、发行的《哪吒》等影片取得了优异的票房成绩，电影业务收入增加所致。

然而，有了今年做强票房影片的加持，尽管光线传媒前三季度营业收入同比增长91.47% ，但归母净利润仍同比减少51.46% ，为11.09亿元，增收不增利的情况明显。

采访人员注意到， 2018年同期，光线传媒通过出售所持有的新丽传媒集团有限公司股权产生的22.05亿元非流动资产处置收益，带动了彼时的整体业绩基数。今年前三季度，投资产生的收益同比下滑85% 。

此外，影片《哪吒》带来的效应还不止于单季度的净利润大增。财报显示，因电影票房业务收入，公司的货币资金、经营活动产生的现金净额均较半年报增长不少。

天眼查显示，截至2018年底，光线传媒旗下的彩条屋影业已陆续投资近20家动漫产业链上下游公司，公司布局动漫全产业链的战略未变。其中，《哪吒》系列电影的《姜子牙》已经定档2020年春节。

不过，前述业内人士指出， “今年电影票房整体较为低迷，相比之下《哪吒》一枝独秀走出最高票房，助推了光线传媒的业绩。此前，光纤传媒出品的多部动漫均不温不火。《哪吒》确实点燃了国产动漫，但同时，该影片的高度给予观众对于后续作品的期望值非常高。公司后续储备的多个项目能否满足观众预期，并持续带来票房收益仍然是未知数。 ”

此外，国信证券指出，预计传媒行业三季报行业整体增速仍处于低位，但在成长周期和基数的推动下，增长拐点有望逐步显现。从行业上来看，预计影视行业增速有望反转。