「GPLP」蔚来汽车能否度过生死劫？作者：温酒小二审校：周鹤翔

作者：温酒小二

审校：周鹤翔

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

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有人说新能源汽车是车市寒冬的一股暖流，但事实并非如此。

10月12日，乘联会发布2019年9月全国乘用车市场数据显示，全国狭义乘用车市场批发销量190.2万辆，同比下降6.0% 。其中新能源乘用车批发销量6.5万台，同比下降33.4% 。纯电动乘用车批发增速同比下降31% 。新能源汽车的市场销量没有逆势而上。

对此，乘联会分析表示，新能源汽车的销量下跌，主要由于6月底补贴退坡带来的销售成本大幅上涨，叠加二手新能源车的扰动，产销各环节很难快速应对这样的成本变化。

新能源汽车市场也冷了，这是无数行业内人士都认同的一句话。

在此环境下，造车新势力蔚来汽车也难以幸免。

10月16日，蔚来汽车股价进一步下跌至1.42美元,创下历史新低，市值只有15.37亿美元，开盘暴跌的主要原因为浙江吴兴区已经停止与蔚来的进一步合作洽谈，据对方给出的原因显示是鉴于评估风险过大,已停止进一步洽谈。

融资受阻、股价暴跌再加上其财报亏损，这让蔚来汽车压力倍增，甚至可以说挣扎在生死线上——如果不能找到新的救命钱，蔚来汽车还能坚持多久。

蔚来汽车发布的第二季度财报显示，截至6月30日，蔚来汽车的营业收入15.08亿元，其中汽车销售额约为14.14亿元；归属上市公司股东的净利润亏损为32.85亿元，虽相对去年同期亏损的61.10亿元有所收窄，但仍超过预期的29.44亿元。

对此情况，蔚来汽车起初并无解释，也难以解释。因为解释的再清楚，也不如保证活下来重要。

站在生死线的蔚来能否熬过此劫？

蔚来危局

从荣耀万千到如今面临生死危局，蔚来汽车只用了不到两年。

曾经的蔚来汽车号称“特斯拉杀手” ，当然，现在的蔚来汽车不仅没阻击特斯拉，反而自己流血不止。

2014年11月，蔚来由易车创始人李斌、汽车之家创始人李想等共同发起设立，是一家专注于智能电动汽车研发和制造的公司。目前，公司已在上海、圣何塞、慕尼黑以及伦敦等19地设立设计、研发、生产、用户中心与商务机构，汇聚来自近40个国家和地区3000多名顶尖人才。

公开资料显示，蔚来汽车股东为李斌和秦力洪，两人分别持股80%、20% 。

2015年，蔚来汽车迎来了第一轮融资，李斌和李想、刘强东、马化腾、雷军、张磊共筹备亿元级资金投资蔚来汽车；

后来，蔚来又获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构投资。

2018年11月份，蔚来汽车获得由腾讯领投的10亿美元融资。

公开资料显示，蔚来汽车已获得超过20亿美元的融资。

上市前，蔚来汽车市值一度达到近50亿美元。

不过，上市之后，蔚来汽车的麻烦不断。

2018年9月12日，蔚来汽车在纽交所上市，上市之后，蔚来汽车曾一度暴涨：盘中股价一度飙涨超90% ，市值也一度超过130亿美元。

只是，一切中止在2019年9月23日。

公开资料显示，从2019年9月23日起开始，蔚来汽车的股价坐上了“滑梯” ，分别跌10.53%、跌20.22%、跌5.53%、跌4.39%、跌10.71%、跌10.86% ，跌15.38% 。单股价格也从3美元下滑至1.32美元，市值直接腰斩。

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（图片源于：同花顺）

受此影响，诸多机构开始对蔚来汽车更是不看好。其中投行桑福德—伯恩斯坦将其目标股价下调至0.9美元；光大证券称鉴于蔚来盈利改善趋势以及长期业务模式仍待观望，将蔚来的评级下调至减持。

这不是最差的消息，据相关媒体报道，股价连创“里程悲”的蔚来汽车，或将面临美股“1美元退市”的威胁。

简单而言，如果蔚来汽车股价继续当前状态，当连续30个交易日平均股价不足一美元，纽交所将发出退市警告，被警告的蔚来汽车如果在警告发出的90天里，仍然不能采取相应的措施，股票将面临强制退市。

不过蔚来的生命力确实强大，在经历暴跌之后，蔚来的股市触底反弹，最高曾涨回至单股1.72美元每股。截至10月13日，单股报价1.56美元。

不仅如此，蔚来汽车在随后公布2019年第三季度汽车交付情况中。第三季度共交付汽车4799辆，比第二季度增长35.1% 。其中蔚来ES6交付4196辆，以及蔚来ES8交付603辆。已超出市场预期的表现。

不过一时的优秀不代表优秀，公开数据显示，蔚来汽车在2019年前三季度，累计交付量仅为15121辆，而年初制定的全年交付目标为4-5万辆，完成度仅为37.8% 。

目前蔚来汽车的情况比半个月前有所好转，但是尚未逃离危险区，距离“被罚出场”依旧不遥远。

蔚来汽车220亿的亏损花在哪里？

虽然造车烧钱，然而，蔚来汽车的钱到底烧在哪里？

这是一个问题。

蔚来汽车创始人及CEO李斌说：“一家电动车企业走到量产至少需要投入200亿元” ，结果蔚来汽车量产化后，亏损也达到了220亿元。

9月24日美股开盘前，蔚来汽车发布的第二季度财报显示，截至6月30日，蔚来汽车的营业收入15.08亿元，其中汽车销售额约为14.14亿元；归属上市公司股东的净利润亏损为32.85亿元，虽相对去年同期亏损的61.10亿元有所收窄，但仍超过预期的29.44亿元。

公开数据显示， 2019年上半年，蔚来汽车第一、二季度分别亏损26.52亿元、32.85亿元，亏损金额已经达到59.37亿元。而2016年到2018年，蔚来汽车的亏损金额分别为35.18亿元、75.62亿元、233.28亿元；三年半合计亏损达403.45亿元。

对于这个“华丽的数字” ，蔚来汽车并不认同，在9月25日召开的电话会议上，蔚来汽车方面澄清此前4年亏损57亿美元的谣言，称考虑到分红等因素，四年来实际亏损只有220亿人民币左右，且其中一大部分是专利费用。

不管如何，蔚来汽车亏损严重烧钱过快的事实也无法扭转，那么蔚来汽车的钱哪去了呢？

这值得推敲。

销售成本过大

在当下的汽车行业有这么一句话，得市占率者得天下。为此诸多主机厂开始进行打折促销，蔚来汽车也是如此。

据GPLP犀牛财经了解，近段时间，蔚来汽车方面分别推出购车用户终身免费换电、终身免费质保、3年0息购车、5年0首付购车、汽车电动租用政策等，都是在通过降低购车成本，从而增加市场销量。

针对这般行为，知名汽车媒体人黎询表示，这是蔚来汽车为促进销量，做出的销售政策调整，毕竟面对4-5万辆的年销目标，蔚来汽车现在的成绩还相差甚远。

NIO HOUSE和换电站很耗钱

蔚来汽车的特色服务有很多，最知名的就是NIO HOUSE和换电站。据蔚来汽车官方显示， NIO HOUSE的成本大概在100万人民币一间，加上日常运营支出及地段租金，蔚来汽车对此承担的成本巨大。

换电站是蔚来汽车市场主打之一，但事实上，蔚来汽车的换电站并不挣钱。据GPLP犀牛财经走访马驹桥高速服务站旁的换电站了解，换电站单日高峰时最多也就6-8名客户，整体经营效率并不高，且蔚来免费换电每天还会增加大概5万元的电费成本。

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研发投入大，实际收获不多

三电技术是纯电动汽车的“命根子” ，这点很多朋友都有了解，当下蔚来汽车除了电池技术不属于自己，电机与电控技术都已研发成功，与此同时也搞出了诸多专利，但遗憾的是，这下研发成果虽然喜人，但实际效果不佳。

GPLP犀牛财经了解到，蔚来汽车在2018年财年，用于研发的费用达39.979亿人民币。已经获得的和正在申请中的专利超过4000项，其中仅换电站就有500多项专利。但目前蔚来汽车还在大量使用来自外界专利，这点蔚来汽车在2019第二季度报电话会议上就有所声明。

高投入转化不成高效率

当下蔚来汽车正在进入裁员“瘦身”阶段，很多员工都已经离开公司，诸多高管也变更了职务。

近日，网络上流出的蔚来汽车多位管理层变动的邮件截图，邮件中显示，沈峰、周欣、Ganesh V.IYER晋升为执行副总裁，向李斌直接汇报。黄晨东晋升为高级副总裁，同时也向李斌汇报。钟万里晋升高级副总裁，向沈峰汇报， Roger Malkusson荣休。

对此情况，诸多业内人士向其求证，最终得到蔚来汽车回应，情况属实，除一位外国高管退休外，其他都是正常升迁。

蔚来汽车联合创始人兼总裁秦力洪在接受媒体采访时曾表示，公司在创始之初为了吸引人才、建立供应链，用钱营造市场，但后来发现，这样做的运营效率和花钱效率并非最佳。

诸多观点看出，蔚来汽车的弊端颇多。

蔚来汽车生死劫

活下来，这是蔚来汽车当下最大的问题。

而活下来最大的前提就是资金，蔚来汽车能否顺利融到新的资本。

不过，对于新融资的问题方面，蔚来汽车的结果不尽如意。

最新消息显示，在融资方面，蔚来汽车在引进北京亦庄国投的投资之外,蔚来也在与浙江湖州市吴兴区洽谈一笔超50亿元的融资合作，与这笔融资配套的是，蔚来将有一个20万年产能的工厂落户吴兴区。

然而，据相关媒体报道， 2019年10月17日上午，吴兴区相关部门对外称， “有意向，区政府层面签了框架协议，但目前尚未正式确定，确定后会统一发布” 。

2019年10月17日下午，据中国经营报报道，湖州市吴兴区委宣传部一位负责对外宣传的负责人在接受采访时明确表示， “我们目前没有跟蔚来汽车签订任何框架协议。已经跟相关媒体和采访人员联系了，这个是不实信息，可能是他们弄错了。 ”

这相当于直接否认了要投资蔚来汽车，这让蔚来汽车融资的希望落空。

对于否决的原因，据媒体报道的一份关于湖州市当地政府部门的会议纪要显示，引进蔚来智能汽车项目既是重大机遇，也面临一定风险。吴兴区和市级有关部门要深入核实项目投资方的资质、牌照、实力等具体情况，准确研判项目的可行性。要围绕政策扶持、资金拨付、股权回购、风险防控等重点方面，进一步优化细化项目合作的具体条款，确保把项目风险控制在最低程度。

如果遭到吴兴区的否认，那么蔚来汽车融资的希望在哪里呢？

这是一个问题，目前只能期待亦庄国投的最终结果了。

不过，如果从蔚来汽车的经营结果及资本利用率才看蔚来汽车都差强人意，在过去巨额融资美元之后并没有表现出一个不错的结果。

经营上，蔚来汽车在第二季度财报中表示，当下车辆毛利率为 -24.1% ，如不包括计提召回费用，毛利率为 -4.0% ，前后相差近20% 。而第一季度的毛利率是-7.2% ，说明如果不算计提召回费用的毛利率，蔚来汽车的经营质量在走向良性，但是如果算上召回影响，说明蔚来汽车经营质量走向恶化。

资金上，据蔚来汽车第二季度财报显示，当下该公司的总资产为182亿元，总负债为177多亿元，净资产仅有4.5亿元。这也就是说，如果蔚来汽车在三季度保持亏损，将会面临资不抵债的状况。

销量上，受新能源政策补贴下滑，新能源汽车市场开始降速，这对属于造车新势力阵营的蔚来汽车带来很大困扰。当下蔚来汽车总体销量过万，是造车新势力中极其优异的成绩，但放在整体市场上而言，特斯拉、比亚迪、北汽新能源单月销量近万辆及以上的水准，蔚来汽车还有不小差距。

而且，受召回事件及困损严重影响，蔚来汽车的品牌效应下滑，会导致本就销量数据受到不良影响。

中国汽车流通协会常务理事贾新光向媒体表示，蔚来汽车现在面临进退两难的局面：销售越多，亏损越大；销量必须达到盈亏分歧点才能盈利。

此外，由于当下蔚来汽车处于严重亏损状态，且自身“造血”实力不足，当下急需“输血”救命。

显然蔚来汽车如果想活下来，融到钱是最关键的问题，然而，鉴于过去的不良表现，这对于当前融资形成了一定障碍。

或者可以说，如今的蔚来汽车走进了一场困局。

蔚来汽车能否安然度过此劫，活下来吗？