币安研究院案例研究：桑坦德银行近期在以太坊上发行的债券( 五 ) 币安研究院——2019年9月19日要点-2019

　　通常，用于列出白名单的智能合约应在货币代币合约中引用。托管合约(通常是哈希时间锁定合约)也可能是通过类似的方式集成，以便能够在原子结算中实现较低的对手风险或零风险。

　　2.1.4 货币代币的赎回

　　该过程的最后一步是这些货币代币进行反向代币化(即赎回) 。 Santander USD随后会被销毁，链下账户会释放出等量的法定货币。

　　因此，该赎回过程对外部方来说仍然是不透明的，不在本报告的分析范围之列。

　　3. 结论

　　桑坦德的这一举措与当前业界在利用区块链发行和处理传统证券方面所做的持续努力是一致的。然而，值得注意的是，证券的发行和处理是两个相互关联但又彼此独立的过程。因此，涉及传统证券的领域仍然高度依赖于其各自的法律环境，并要求遵守现有的(链下)标准。

　　这些标准可能需要进一步修订，以消除对分布式账本技术(DLT)的系统性歧视，但它们仍然不太可能牺牲核心要素。例如，未来基于区块链的证券发行可能会对结算确定性提出要求。同样，业务实践可能需要审慎和模块化的信息共享流程，而受信任的链下接口很可能会在可见的未来里继续存在。

　　迄今为止，行业所做的努力似乎主要集中在私有区块链。其中的显著例子来自热门企业区块链软件提供商R3 ，同时也来自金融机构本身。正如我们在2019年3月关于摩根币的报告中所述，摩根大通已经越来越多地协同整个行业在Quorum(以太坊的许可型区块链版本)的基础上发展，这一点从其间接对公共区块链以太坊带来的积极网络影响中就可得以体现。

　　然而，推动这些进程的不仅仅是法律环境，继续全方位向前推进的持续性技术开发也是推动因素之一。以太坊2.0 是以太坊的持续升级版，它不仅可以增加以太坊的潜在吞吐量，还可以创造真正的结算确定性。安永推出Nightfall软件等其他举措可能会有利于更多隐私功能的出现，这最终会促使传统金融机构更多地使用许可型区块链网络。最后，托管式的私钥存储和其他链下接口也可能在推动传统金融工具从旧有数据库向区块链转移方面发挥越来越重要的作用。

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币安研究院案例研究：桑坦德银行近期在以太坊上发行的债券。