币安研究院案例研究：桑坦德银行近期在以太坊上发行的债券( 四 )

2026-10-05

　　11关于bond-I平台的更多细节。

　　2. 桑坦德在9月“发行”的代币化债券

　　2.1 债券“发行”流程概述

　　桑坦德的债券代币化发行和交易流程依赖于券款对付(DvP)系统。

　　整个过程的概要可见下图，它对该过程的各个流程进行了说明。

　　图1 -券款对付流程图示

----币安研究院案例研究：桑坦德银行近期在以太坊上发行的债券//----

　　根据Etherscan提供的数据，所有钱包和智能合约都是由同一个钱包地址创建的，应该是负责本次区块链债券处理所涉全部相关钱包地址的桑坦德银行团队。这再次表明此次发行仅出于测试的目的。

　　2.2 债券代币化步骤描述

　　桑坦德的实际债券销售由四个不同的步骤组成:

　　(1) 债券代币化

　　(2) 商业银行货币代币化

　　(3) 用债券代币交换货币代币

　　(4) 用货币代币反向代币化(即赎回)法定货币。

　　2.1.1 代币化债券

　　债券的链下法律文件被创建并存储在托管人处后即可进行代币化。相应的债券代币在此智能合约中创建，并发送给债券所有者(卖方) 。

　　我们可以借助币安研究院于2019年9月初提出的基于区块链的代币分析框架12 ，从宏观角度进一步分析桑坦德债券的“发行” 。

　　表2 – 桑坦德高级数字债1-4(Santander Senior Digital Bond 1-4)的特征

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　　2.1.2 代币化的货币

　　与此同时，资金应由链下的托管人保管。货币代币由此智能合同创建，并发送给投资者(买方) 。

　　表3 – 桑坦德美元(Santander USD)的特征

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　　2.1.3 代币交易

　　理论上，至少还应该有另外两个智能合约。其中一个用于将符合条件的实体列入代币所有权白名单，而另一个则涉及券款对付结算的执行。然而，还没有与之相关的进一步信息。已知的智能合约只能通过代码反编译器来查看，这极大地限制了外部各方的可读性。

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