「苏宁金融研究院」中国人的债务负担有多重？
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2020年 ， “监管全面收紧”一力承包了消费金融机构的焦虑来源 。 年化利率上限24%的传闻、迟迟未落地的助贷和联合贷款新规、防止居民杠杆率快速提升的表态、小贷公司分级监管的风向等 ， 无不让消金机构心生疑窦 ， 对未来发展不敢抱有信心 。
随着居民杠杆率快速提升 ， 消费贷款监管在收紧；但究竟要收多紧 ， 取决于国人的债务负担究竟有多重 。 消费金融机构的发展空间 ， 要看居民部门的负债空间 。
中国人的债务负担有多重？
相比经营贷款和购房贷款 ， 纯粹的消费贷款总是让人警惕 ， 因为经营和购房是一种投资行为 ， 能直接增加收入 ， 而消费只是单纯的花钱而已 。 所以 ， 当高速增长的负债用于消费而非投资时 ， 发生债务危机的概率会快速增大 ， 尤其是出现过度负债时 。
怎么才叫过度负债呢？
微观层面容易判断 ， 一旦借款人感受到明显的还款压力 ， 就要停止借钱了；宏观层面则不同 ， 做不到“如人饮水冷暖自知”的精准 ， 多数情况下 ， 只能通过国际比较做一个粗略判断 。
具体来说 ， 衡量负债水平 ， 有几个不同的指标 ， 下面分别看一下 。
（1）居民杠杆率
居民杠杆率=居民负债总额/GDP 。 2019年3月末 ， 中国居民杠杠率为53.6% ， 53.6元债务对应100元GDP ， 但毕竟GDP不是偿债来源 ， 所以居民杠杆率并不能准确反映偿债能力 。
这个指标 ， 方便进行跨国比较 ， 反映一个国家居民的相对负债水平 。 从国际比较来看 ， 虽然增速较快 ， 我国居民杠杆率距离发达经济体仍有空间 。
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（2）家庭资产负债率
家庭资产负债率=居民负债总额/家庭总资产 。 相比居民杠杆率 ， 家庭资产负债率以总资产为分母 ， 能更准确的反映偿债能力 。 比如总资产100万的家庭 ， 借款10万 ， 给人的感觉便是可以承受的 。
据瑞信全球财富报告数据 ， 2019年 ， 我国居民家庭资产负债率为7% ， 相比英美日等发达国家 ， 仍有一段距离 。
中国家庭资产结构中 ， 七成为房产；负债结构中 ， 五成为房贷 。 2015年以来房产增值的财富效应 ， 很大程度上稀释了负债增长的债务压力 。 负债增长快 ， 资产增值更快 ， 所以 ， 2019年的家庭资产负债率反倒比2015年降低0.6个百分点 。 当然 ， 房产不能直接偿债 ， 但较低的家庭资产负债率给调控政策提供了较大的回旋空间 。
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（3）家庭负债收入比
家庭负债收入比=居民负债总额/可支配收入 。 可支配收入反映的是借款人可支配的现金流 ， 是偿债能力的直接反映 。
2018年末 ， 中国家庭负债收入比为121.6% ， 即100元可支配收入对应121.6元债务 。 不过 ， 可支配收入是当年收入 ， 而负债总额则可能涵盖未来20年里分批偿还的长期借款（如房贷） ， 所以 ， 即便家庭负债收入比超过100% ， 也不意味着偿债能力有问题 。
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国际比较来看 ， 韩国家庭负债收入比为154%（2016年水平） ， 多数OECD国家也都在150%以上 ， 国内121.6%的水平不算夸张 。
日韩消费金融经验：增长、危机及监管
【「苏宁金融研究院」中国人的债务负担有多重？】从三个指标来看 ， 中国居民负债水平距离发达经济体仍有距离 ， 为消费金融中长期发展奠定了基础 ， 但过去几年内增长太快 ， 积累的问题和泡沫也急需消化 。
从国际经验看 ， 消费贷款的快速增长几乎总是伴随着债务问题 ， 日韩的经历常被拿来作为前车之鉴 。
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