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[投中网]创始人低头认错，WeWork上市失败综合症会传染国内同行吗？

[投中网]创始人低头认错，WeWork上市失败综合症会传染国内同行吗？

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WeWork创始人亚当·纽曼

文 | Ellie

在上市计划一波三折后 ， 纽曼笑不起来了 ， 这位WeWork创始人首次公开低头认错 。

美国东部时间9月17日 ， 在WeWork决定搁置上市计划数小时后 ， WeWork召开了全公司的网络直播会议 。

WeWork内部会议主要透露了三点信息：

第一 ， 创始人亚当?纽曼对于WeWork没有如期上市表示惭愧；

第二 ， Uber和Lyft等科技公司上市后股价表现不佳是WeWork推迟上市的主要原因；

第三 ， WeWork三位高管向员工承诺公司将于年内完成IPO 。

（下文部分资料编译自FT ， 原文链接：http://www.ft.com/content/7d543f5a-d94d-11e9-8f9b-77216ebe1f17）

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WeWork网络直播会议具体细节

据FT报道 ， WeWork创始人兼首席执行官亚当?纽曼(Adam Neumann)在周二的网络直播中对IPO进程的处理方式表示了歉意 。

亚当?纽曼对员工表示 ， 他对旗下仍然处于亏损状态的房地产集团的首次公开发行暂缓感到非常抱歉 ， 并承认他需要学习如何运营一家上市公司 。

这位40岁的联合创始人表示 ， 他相信自己懂得如何经营一家私人公司 ， 但对于如何扮演一家即将上市集团的领导者 ， 他在近期收到了一些反馈 。

在围绕上市脱轨的相互指责中 ， 一位曾与亚当?纽曼密切合作的人士向FT透露 ， 亚当?纽曼张扬的个性发挥了“巨大的作用” 。

FT援引一位知情人士透露 ， 包括Uber和Lyft在内的科技企业上市后糟糕的股价表现 ， 最终促使亚当?纽曼决定推迟首次公开募股 。

演讲结束后 ， 亚当?纽曼并没有回答员工们的问题 。 在WeWork的顾问们为了吸引投资者的兴趣、大幅削减470亿美元估值之际 ， WeWork的员工们却只能在一边旁观 。

除了亚当?纽曼 ， WeWork联合创始人、首席文化官米格尔?麦凯维(Miguel McKelvey)和首席财务官阿蒂?明森(Artie Minson) 也参加了网络直播 。 三位高管向员工承诺 ， 公司将在今年年底前完成上市 。

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推迟上市引发债券抛售潮

周一晚间 ， WeWork在最后一刻决定推迟IPO ， 这在风险投资界掀起了轩然大波 ， 并在周二引发了对WeWork债券的抛售潮 。

债券交易平台MarketAxess的数据显示 ， WeWork 7.02亿美元垃圾债券的收益率周二飙升至8.9%的高位 ， 显示出该公司面临的财务压力 。 WeWork在2018年4月发行 7.02亿美元债券时 ， 其利率为7.875% 。

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图：WeWork债券利率暴涨（来源：FT）

招股书显示 ， 该笔垃圾债的到期日为2025年5月1日 。 截至2019年6月30日 ， 该笔债券的未偿还本金额为6.69亿美元 。

此前 ， 彭博社曾报道WeWork在暂缓IPO的情况下将考虑依靠垃圾债券进行融资 。 此外 ， WeWork还将探索全业务证券化 ， 或尝试以特许经营权、知识产权和其他关键资产作为抵押来申请贷款 。

但目前来看 ， 无论是股权融资还是债权融资 ， WeWork都不被投资人看好 。

钻石山投资集团(Diamond Hill Capital Management)投资组合经理约翰?麦克莱恩(John McClain)表示 ， WeWork的借贷模式目前受到严重质疑 ， 无论是基于业务 ， 还是公司治理以及财务情况 ， 他们对投资这家公司均没有兴趣 。

华尔街投资公司DA Davidson分析师巴里?奥克斯福德(Barry Oxford)表示 ， 鉴于WeWork当前现金消耗率、公司结构和公司治理易受经济衰退影响 ， 其价值可能会跌破100亿美元 。

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联合办公下半场

上市很艰难 ， 但依然要上

对于WeWork网络直播的相关事宜 ， PropTech研习社向WeWork北京负责人求证 ， 该负责人表示 ， “我们现在正在静默期 ， 不能予以评论 ， 感谢理解” 。

之前有从业者认为 ， 国内联合办公可能在2020年就会有一个比较固定的格局 。 联合办公鼻祖WeWork上市时间推迟至2019年年底 ， 这对国内联合办公行业又会造成什么影响 ， 国内的联合办公从业者又是如何看待的？

星库空间创始人兼CEO白羽表示 ， “WeWork的估值除了巨额亏损 ， 跟创始人的行为受到不信任也有关 ， 在年底治理结构改善后 ， 我认为仍有机会得到提升 。 与此同时 ， 以星库空间为代表的稳健企业会迎来机会 。 ”

一位商办中介从业者表示 ， 联合办公行业上市之前好像有个潜在的意识 ， 就是没什么核心技术 ， 所以要拼规模 。 此外 ， 该中介从业者透露 ， 目前业内多家联合办公拖欠他们佣金 ， 某家一向付佣金很及时的联合办公最近付佣金也不是那么及时了 。

FUNWORK华北区域营销总监刘渝鑫认为 ， WeWork现在上市难度还是很大 ， 如果按照120亿美元的估值上市 ， 软银愿景基金将面临巨额亏损 ， 而且就算上市了也存在破发风险 。

刘渝鑫表示：“同样是获得软银巨额投资的科技企业 ， Uber和Slack 的壁垒比WeWork高太多了 。 WeWork逻辑说不通 ， 感觉投资泡沫会因此刺破 ， 以后科技公司融资都难了 。 ”

除了WeWork ， 国内的联合办公选手优客工场和创富港也在积极筹备上市 ， 在长城战略咨询发布的2018年中国独角兽企业榜单中 ， 优客工场是国内联合办公赛道唯一一家入选独角兽榜单的创业公司 ， 最新估值为30亿美元 。

在WeWork做出暂缓上市的决定后 ， 有业内资深人士表示 ， 优客工场很可能成为全球首家上市的联合办公企业 。

但也有投资人表示异议 ， “WeWork的产品、布局、用人、规模等 ， 相对其他家还是不错的 。 WeWork都上不了市的话 ， 各家投资方怎么看 ， 自己员工怎么看 ， 说白了资本市场根本接受不了这种模式 ， （联合办公创业者）忽悠的空间越来越小 。 ”

一位联合办公赛道的投资经理向PropTech研习社表示 ， 优客工场目前30亿美元的估值太贵了 ， 打个对折也贵 。

WeWork是否能在年内如期上市？哪家联合办公有望成为全球第一家上市企业？

“上市最大的好处 ， 就是自己讲不下去的故事可以交待出去；不上市 ， 怕是离贾跃亭越来越近了 。 ”


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