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新能源汽车|特斯拉产业链，核心成长公司分析！( 二 )


（三）宏发股份——高压直流继电器全球龙头
宏发股份是全球最大的继电器生产商 。 2019年继电器营收规模达到62.59亿元 ， 占营收的比重为92% ， 全球市占率为14.1% 。
赛道优越：继电器是电路中的通用元器件 ， 市场空间广阔；且具备较好的技术纵深 ， 可从中低端的低压继电器向高压继电器延伸 。 目前宏发股份的高压直流继电器在全球新能源汽车主流市场占有率超过20% ， 特斯拉、大众、奔驰、路虎、保时捷、丰田等海外龙头整车厂项目均已实现指定或量产 。
新能源汽车|特斯拉产业链，核心成长公司分析！
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（四）拓普集团——深挖客户需求、扩充品类打造集成化供应商
拓普集团的发展路径类似于立讯精密：
（1）产品多元化、高端化 ， 并精耕细作、深度挖掘客户需求 ， 带动ASP提升：从NVH逐步延伸至轻量化和汽车电子领域 ， 未来有望成为具备模块化、集成化供应能力的Tier 0.5级供应商 。
（2）持续开拓新客户：先后深度合作通用（从上汽通用到通用全球）、吉利（围绕吉利设厂 ， 供应产品从内饰件、NVH到轻量化）、特斯拉等 ， 客户群体以延伸至全球传统主流车企和造车新势力 ， 并深度挖掘客户需求 ， 保持高配合度 ， 供应车型和供应零部件品类持续拓展 。
从长期看 ， 在特斯拉较为扁平化的供应体系中 ， 拓普集团有望凭借其广泛的产品布局和优秀的垂直整合能力 ， 成为重要的集成化零部件供应商 。
（五）旭升股份——成于特斯拉 ， 不止于特斯拉
旭升股份成立于2003年 ， 早期主要从事工业类压铸件（如清洗机配件、注塑机配件电机配件等）的制造 。 旭升股份以压铸件为基石 ， 凭借快速响应、高配合度赢得特斯拉深度合作 ， 伴随特斯拉共同成长 。
以特斯拉为跳板 ， 逐步拓展客户圈 。 旭升股份自2017年起开始大力开拓其他客户 ， 目前主要涵盖POLARIS、法雷奥-西门子、宝马、宁德时代、蔚来汽车等 ， 2018-2020年上半年 ， 旭升股份非特斯拉业务营收占比分别为38.5%、45.9%和51% 。
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三、总结
【新能源汽车|特斯拉产业链，核心成长公司分析！】特斯拉作为行业先驱者 ， 将继续带动电动车的发展 ， 在这个过程中我们要坚信 ， 中国锂电产业具有很大的竞争优势 ， 坚定看好国内特斯拉产业链 。 贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为特斯拉产业链的标的 ， 比较看好是拓普集团 ， 不过随着特斯拉自研电池的提升 ， 宁德时代短期也可以关注一下 。 （ty003）


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