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怎样看待京东上市?( 二 )


京东为什么要上市？又建仓又建快递队伍的，核心业务还亏钱，只能继续借钱来烧啊。趁现在靠压榨供应商，赚了点利息钱，总算把财报整容好了，赶紧骗美国佬去呗。看看一财的稿子吧。京东突袭上市：降费用提升毛利难以为继2014年02月07日01:12 来源：第一财经日报 作者：赵楠　　京东的费用率控制在10.4%已实属不易，而要在未来继续保持扭亏，必须想方设法提升毛利率，让毛利率提升至11%以上，从而有足够空间覆盖成本
美国读书归来的刘强东，不到一个月，便递交了京东的IPO申请。而京东也或将成为2014年首个赴美上市的中国公司。
　　2013年前三季度，京东完成了扭亏，这为其上市带来了更多底气。但是，这种盈利能否持续？资本市场又会给京东一个什么样的回应呢？
降费用提升毛利
　　据京东招股书披露，京东2011年、2012年的净营收分别为211.3亿元、413.8亿元，净亏损分别为12.84亿元、17.29亿元。2013年前三季度，京东净营收为492.16亿元，较上年度同期的288.07亿元增长70%；净利润为6000万元，而上年同期为净亏损14.24亿元。
　　从表面上看，京东已经在2013年前三季度完成了扭亏。但如果刨去利息收入和财政补贴，京东在上述期间依然亏损。
　　财报显示，2013年前三季度，京东营业亏损3.16亿元，利息的净收入为2.15亿元，而来自财政补贴等其他方面的收入为1.64亿元。
　　从趋势来看，京东的亏损已在收窄。这一方面来自于京东在2013年对成本进行的控制，另一方面来自于京东在毛利率上的显著提升。
　　从成本控制来看，财报显示，从2009年到2012年，京东的费用率从8.32%提升到13.13%；而2013年前三季度，京东的费用率已缩减至10.4%。
　　从过去几年的运营开支来看，2013年，京东在物流配送、市场费用两个投入比重较大的环节，均予以很大程度上的控制。
　　财报显示，2010年、2011年和2012年，京东在物流配送费用的投入增长率分别为2.3倍、2.17倍、1.02倍；而2013年前三季度，相比2012年前三季度，京东在该项业务的投入增长率仅为30.9%。
　　在市场费用投入上，2010年、2011年和2012年，京东在该项业务的增长率分别为3.65倍、1.25倍、1.29倍；而2013年前三季度，相比2012年前三季度，京东的投入增长率仅为18%。
　　但一个问题是，京东再进一步缩减费用率的空间已经有限。
　　2009年到2012年，京东物流费用率依次为4.9%、5.6%、7.2%、7.4%；2013年前三季度，该占比降为5.8%。而横向对比，苏宁的该项费用率为5.32%，亚马逊的该项费用率为11.9%。
　　2009年到2012年，京东市场投放费用率依次为1.5%、2.3%、2.3%、2.7%；2013年前三季度，该占比降为2.2%。而苏宁为1.6%，亚马逊为4.1%。
　　从此看出，京东在物流仓储费用率上，已经没有多少压缩空间；而在市场投放上，京东的费用率已小于亚马逊，只比苏宁多出0.6个百分点。而从阿里、腾讯电商、苏宁较为激烈的促销战来看，京东也不会在市场费用上压缩多少。
　　也就是说，京东的费用率控制在10.4%已实属不易，而要在未来继续保持扭亏，必须想方设法提升毛利率，让毛利率提升至11%以上，从而有足够空间覆盖成本。
多管齐下增收
　　事实上，京东也在提升毛利率上展开浑身解数。财报显示，2012年，京东的毛利率已从5.5%提升至8.4%；而在2013年前三季度，京东的毛利率更是达到了9.76%。
　　京东在毛利率上的提升，一方面来自直营业务，尤其是3C、电器品类的优势逐步增大所带来的议价能力。另一方面来自于开放平台业务的增长，以及互联网金融等衍生业务的开展。
　　艾瑞数据显示，2013年第一季度，京东占国内B2C电商市场份额的17.5%，位居第二；天猫占51.3%，位居第一。而三到五名的腾讯（6.8%）、苏宁（4.5%）、当当（2.6%）三家电商的市场份额总和也不及京东。


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