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「中国经济网」毛利不高、短债不少，募投项目瞄准“新基建5G”热点的南亚新材，能成功IPO吗( 二 )

据招股书披露 ， 公司现有覆铜板和粘结片的产能利用率较为饱和 。 另一个研发中心改造升级项目则是要加大对高频高速、车用电子、HDI等重点领域的研发投入 ， 打造核心技术 。
高频高速板的技术门槛非常高 ， 以生益科技、华正新材、中英科技等内资厂商也分别在高速板、高频板领域有所突破 。 那么 ， 南亚新材的研发实力如何呢？
公司拥有的核心技术主要包括配方技术和生产工艺技术 ， 截至招股说明书签署日 ， 南亚新材拥有授权专利30项 ， 其中发明专利22项、实用新型专利8项 。
然而 ， 从员工结构来看 ， 公司本科以上学历的员工不到80人 ， 不到员工总数的8% 。 公司介绍称 ， 拥有技术研发人员有87人 ， 具有硕士学位的有9人；核心技术人员3人 ， 分别是总经理张东、副总经理席奎东、研发部经理栗俊华 。
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来源：招股书
有意思的是 ， 招股书介绍在2019年12月16日 ， 南亚新材聘请王植源教授为公司首席科学家 ， 任期三年 ， 以解决高频高速覆铜板原材料端的技术难题 ， 刚好是在报告期的尾声 。 王植源教授2010年入选“千人计划”国家特聘专家 ， 此前2006年获加拿大高分子科学与工程成就奖 。
从研发投入力度来看 ， 2017年到2019年 ， 南亚新材主营业务收入分别为16.17亿元、18.18亿元和17.395亿元 ， 研发支出分别为5043.70万元、5954.04万元和6706.70万元 ， 占营业收入的比例分别为3.08%、3.24%和3.81% ， 公司研发投入规模和占比逐年稳步提升 ， 但是均不到5% 。
就如何在与国内外覆铜板厂商竞争对手的较量中取得技术优势 ， 以及募投项目新增产能将通过哪些重要渠道、重要客户来消化 ， 首席科创官向南亚新材证券部发了邮件 ， 截至目前公司没有回复 。 南亚新材能否在高速高频覆铜板领域打破外资垄断仍待观察 。
毛利一般 ， 偿债能力偏弱
报告期内 ， 南亚新材主营业务毛利率分别为17.04%、14.37%和18.6% 。 其中 ， 覆铜板的毛利率仅为15.04%、10.98%、14.94% ， 这主要是成本属性、市场结构和行业竞争等原因造成 。
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覆铜板行业总体为日、美、台资企业主导 ， 大部分大陆企业仍处于追赶状态 ， 品牌溢价上仍有差距 。 大陆地区汇集了全球约80%的产量 ， 大陆本土企业仅占到20%左右 ， 面临的竞争压力较大 。
与行业公司比较 ， 南亚新材的毛利率也处于较低水平 。
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招股书解释称：生益科技是国内覆铜板行业的龙头企业 ， 综合实力强且品牌美誉度高 ， 其毛利率高于国内同行；金安国纪产品以普通中厚板为主 ， 并以中小客户为主导 ， 该细分领域的波动性较强、毛利率起伏较大 。 公司与华正新材的规模体量、产品结构较为相近 ， 毛利率也较为接近 。
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此外 ， 南亚新材短期偿债压力比较明显 。
报告期各期末 ， 公司流动负债分别为6.47亿元、7.47亿元和8.74亿元 ， 流动负债占总负债的比例分别为93.14%、91.66%和91.51% 。
其中 ， 短期借款余额分别为2.065亿元、1.6亿元和2.09亿元 ， 占流动负债的比重分别为31.93%、21.44%和23.94% 。 然而 ， 对应各期的货币资金仅为8340.19万元、1.3亿元和1.02亿元 ， 均低于短期借款余额 。
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