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『解困』解困原油大跌，LPG期货期权绽放“并蒂莲”

经证监会批准，大连商品交易所（下称“大商所”）今日（3月30日）上市LPG（液化石油气）期货；而LPG期权合约正式挂牌交易时间为相应期货合约有成交的下一个交易日。值得注意的是，LPG不仅是我国首个气体能源衍生品，也是我国首个期货、期权同时上市的品种。
业内人士表示，LPG期货、期权在全球疫情蔓延、国际油价暴跌之际诞生，将助力LPG产业解原油大跌之困局，成为产业链企业对冲价格风险、实现平稳发展的有力工具。
复杂的市场价格难题
LPG也称作液化石油气，来源于油田伴生或炼油厂，在世界上已经有100多年的生产和使用历史，在我国直到1965年，少数大城市才开始供应瓶装液化石油气，但是发展缓慢，主要依靠国内炼油厂供应。20世纪80年代至90年代初期，在南方沿海等经济发达且能源缺乏的地区，才开始大规模利用液化石油气。由于国内供应不足，进口LPG数量迅猛增长，近年来，我国经济的快速发展，需求不断增加，已成为世界第一大LPG进口国和LPG消费国。
然而，LPG的价格风险却是个大问题。
近期原油价格的暴跌，正在让国内液化石油气价格大幅波动。3个月的时间，国际油价暴跌，跌幅62%，国际LPG价格也下跌了340多美元，跌幅60%。而国内液化气均价从年初的4705元/吨，跌到了目前的3100元/吨左右。在某LPG销售公司总经理看来，LPG整体价格波动幅度较大，受到各方面因素影响也比较多，作为炼油及天然气副产品，其价格波动上总体上和国际原油是正相关关系，同时会受全球不同区域季节性因素影响。
某LPG销售公司总经理表示，近期的各种因素，最终体现在LPG的供需两端上。疫情的突然到来导致市场的需求端收窄，影响了LPG的出货和价格。“原油大幅降低，来自于谈判的破裂和各个国家原油的增产，低价的原油将影响大宗商品整体的生产链条：炼厂利润增加，相应的LPG的产量也会增加，又增加了LPG的供应端，等等一系列的影响叠加，造成了液化气价格的大幅波动，也形成了一些经营风险”。
万华化学（烟台）石化有限公司副总经理梁滨也表示，因其与原油的高关联性，导致气价格绝对值的变化会跟随原油价格走势，因此一定程度会受到地缘政治及其它不可抗力事件的影响。
除原油价格外，LPG的价格影响因素颇为复杂。中石油昆仑能源LPG销售部副总经理张尔嘉对采访人员说，LPG是国内少有的完全开放价格的能源产品，价格的影响因素较多，但长期看，LPG价格与原油价格关联度较高，主要是由于CP（离岸价格，是东亚LPG贸易的主要采价依据）与国际油价紧密联系。
相关受访对象指出，影响LPG价格的因素主要有三个方面：一是市场影响供需平衡的因素，主要包括国内商品量、进口量、深加工企业的开工率、终端民用需求及新投产装置（包括炼化、深加工企业装置）等。二是国际国内价格因素，主要包括国际原油价格、沙特阿美月度合同价格（CP）、阿格斯远东价格指数（FEI）、蒙特贝尔维价格（MB）、LPG有关下游化工产品销售价格（MTBE、异辛烷等）、国内限价文件等。三是其他外部因素，主要包括运输受限情况、政府有关政策文件等。其中第一、第二个因素影响程度较大。
规避价格波动风险
在原油、金属、农产品等大宗商品市场上，用权威衍生品价格来指导现货价格，已经是行业共识。在液化石油气市场，目前国内并没有一个相对公允的市场定价体系，通常都是各厂根据自身情况以及对后期行情的判断进行报价，即便是参考了如沙特合同价格（CP）价等国际价格进行国内定价，也因为价格标的不一致从而无法真实有效地反映国内实际情况，最终造成国内价格体系相对混乱，同产品价格区间较大，无形中增加了交易成本，不利于产业链的良性发展。
相比起来，衍生品价格却被人称为实物市场的“风向标”。衍生品价格比现货指数更为公开透明，是众多市场参与者博弈后的结果，更能客观地反映国内液化气市场的现状以及对未来的预期，弥补缺失已久的液化气市场公允定价体系。


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