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『蔚来』蔚来(NIO.US)“越卖越亏”的未解难题( 二 )


现金流动性是伴随着何时盈利的另外一个话题 ， 但其实本质相近 ， 一个关注的是企业短期能否存活 ， 一个关注的是企业长期的持续性 。 不幸的是 ， 对于一个成长初期的企业 ， 这两个问题要同时面对 。
在企业未盈利之前 ， 这部分现金主要依靠融资 ， 蔚来的现金流长期处于“警戒”状态 。 智通财经APP观察到 ， 2019年末蔚来在手现金为8.6亿元 ， 上一年为31.3亿元 ， 同时短期投资为1.1亿元 ， 上一年同期则为51.5亿元 ， 两项流动性较好的资产减少了73亿 ， 流动资产减少约70亿 ， 总资产减少约43亿 。

『蔚来』蔚来(NIO.US)“越卖越亏”的未解难题
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从负债情况看 ， 变动最大的当属长期银行借贷 ， 从11亿增加近60亿至71亿元 ， 另外则是经营租赁负债约16亿 ， 结合资产表里经营租赁增加的约20亿元 ， 说明蔚来实际投入到经营租赁方面的资金只有4亿 ， 其余现金都用在了造车上 。

『蔚来』蔚来(NIO.US)“越卖越亏”的未解难题
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资产减少 ， 负债增加 ， 蔚来的资产负债率从56.7%猛增至133% ， 流动性陷入危机状态 。 短期来看 ， 蔚来在手的8.6亿现金加上短期投资的1.1亿元也只有9.7亿 ， 而2019年每个季度的净亏损都在25亿元以上 ， 所以蔚来还能挺多久呢?
智通财经APP观察到 ， 2020年以来 ， 蔚来通过发行可转债收到4.35亿美元现金(约合人民币30亿元) ， 然而结合上述分析 ， 也仅能维持到第二季度 。
根据蔚来披露的最新销量数据 ， 一季度前两个月交付2305量 ， 同比下降12% ， 公司预计第一季度交付量在3400至3600量之间 ， 营收在12.1-12.7亿元之间 ， 销量营收指引都大幅下滑且低于此前预期 ， 考虑到固定成本 ， 毛亏损率将会进一步上升 ， 也即销量收入下滑 ， 但是亏损下滑幅度却相比较要小 。
【『蔚来』蔚来(NIO.US)“越卖越亏”的未解难题】当然 ， 若合肥的百亿投资到账 ， 蔚来或仍旧能继续书写自己的故事 。 反之 ， 越卖越亏的难题恐怕无解 。


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