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财经早餐▲高度负债阴影：从黎巴嫩违约到全球债务危机

从“崇尚借债” ， 到“债务危机” ， 近年来 ， “债务”这一屡见不鲜的现象 ， 再一次成为经济学热议话题 。
但阴影 ， 正从经济学领域溢出 ， 扩散至社会、民生、甚至国家等庞大领域 。
3月7日 ， 黎巴嫩总理哈桑·迪亚卜宣布 ， 政府决定停止偿还一笔即将到期的12亿美元债务 。 多家媒体报道 ， 黎巴嫩债务危机加剧 ， 可能出现主权债务违约 。
值得一提的是 ， 这是黎巴嫩政府首次出现停止偿还欧洲债券的情况 。
引起恐慌的 ， 不是黎巴嫩爆发债务违约 ， 而是在这背后 ， 更大的全球债务风险正显出其汹涌姿态 。
主权违约风险
黎巴嫩近年经济状况持续低迷 ， 公共债务规模远高于国内生产总值 ， 银行业资金紧张 。 哈桑·迪亚卜表示 ， 黎巴嫩公共债务已经相当于国内生产总值170% ， 是全球负债最重国家之一 。
何以至此？
【财经早餐▲高度负债阴影：从黎巴嫩违约到全球债务危机】原因甚多 ， 主要有两点 。
第一 ， 战乱阴影 。
黎巴嫩 ， 位于亚洲西南部 ， 周边与以色列、叙利亚交界 ， 与塞浦路斯隔海相望 。 不幸的是 ， 黎巴嫩一直饱受战乱之苦 ， 历史上先后被法国、埃及、罗马、波斯、巴比伦等国占领过；1943年独立之后 ， 只得以安静了几十年 ， 再次在上世纪70年代陷入内战 。
2011年 ， 叙利亚爆发冲突 ， 黎巴嫩遭受牵连 ， 多达150万叙利亚人（约占黎巴嫩人口的四分之一）在黎避难 。 世界银行表示 ， 这对黎巴嫩的公共财政和社会凝聚力产生了巨大影响 。
具体来看 ， 这150万流离失所的叙利亚人涌入黎巴嫩 ， 导致了黎巴嫩经济危机加剧、基础设施遭到破坏、失业率持续上升；加剧了黎巴嫩公民的贫困率 ， 并扩大收入不平等 。
而在黎巴嫩内部 ， 示威游行等危机也始终不断 。 在黎巴嫩 ， 有约100个政党和18个公认的宗教派别 。 有专家表示 ， 黎巴嫩债务危机不仅与经济有关 ， 更主要与政治有关 。
第二 ， 美元阴影 。
黎巴嫩自1997年底以来一直实行钉住汇率政策 ， 由于担心黎巴嫩银行系统美元持续短缺 ， 钉住汇率不断下滑 。 长期以来 ， 美元在黎巴嫩是一种可靠的固定资产 ， 而现在却成了一种困扰 ， 美元短缺使黎巴嫩银行业多次被迫歇业 ， 并对美元提现和向境外汇款采取严格限制措施 。
但这又反过来引起了更大的危机：无形中推高了黑市汇率 。
3月5日 ， 黎巴嫩冻结20家银行资产 ， 原因是这些银行涉嫌非法外流资金 。 尽管美元提现和向境外汇款受到严格限制 ， 黎巴嫩自去年10月以来仍有数十亿美元资金私下流出黎巴嫩 。
但黎巴嫩银行危机却并不会因此而停止 。 为了保持与美元挂钩 ， 黎巴嫩央行以高于市场的利率向商业银行借入美元 。 这就像悲剧的开头 ， 只有在不断有新资金供应的情况下这才能奏效 。 当前 ， 黎巴嫩央行欠本地商业银行合计1200亿美元 ， 民众对银行体系的信心处于历史新低 。 但控制黎巴嫩多家银行的政治家及其亲属却已经暗中自保 ， 已将储蓄转移到国外 ， 这更进一步使黎巴嫩存款增长率自2005年以来最低 。
民众的信任危机、黎巴嫩经济的结构性问题、根深蒂固的腐败问题、再加上战争阴影 ， 最终令黎巴嫩陷入了“国家破产”的担忧境地 。
首当其冲爆发的 ， 就是黎巴嫩债务危机 。
这不禁令人警惕：类似于此靠“高负债”支撑经济的国家 ， 可不止黎巴嫩一个；事实上 ， 全球债务都正在攀升至一个惊人高度 。
全球债务风险
财经早餐▲高度负债阴影：从黎巴嫩违约到全球债务危机
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在过去五十年间 ， 三次全球债务危机至今令人不寒而栗 。
第一次 ， 上世纪80年代初 ， 拉美债务危机 。
阿根廷、墨西哥等拉美国家为了刺激经济增长 ， 由政府牵头疯狂向西方世界举债 ， 结果数年后银行利率攀升 ， 债务偿付越来越不可持续 。 墨西哥第一个倒下 ， 产生多米诺骨牌效应 ， 16个拉丁美洲国家以及该地区以外的11个欠发达国家最终推迟了债务偿还时间 。
第二次 ， 上世纪90年代 ， 亚洲债务危机 。
利率再次处于低位 ， 东亚企业在国际市场上过度借债 ， 终于在1997年猝然崩溃 。 印度尼西亚、马来西亚、韩国和泰国 ， 首当其冲 ， 经济急剧减速 ， 本国货币汇率暴跌 ， 影响辐射全球 。
第三次 ， 2008年 ， 美国次贷债务危机 。
号称“全球最强经济体”的美国 ， 也在滥用“次贷”这种衍生金融工具之后连环爆雷 ， 雷曼兄弟倒闭 ， 引发了自“大萧条”以来最严重的危机和经济衰退 ， 波及全球 。
就在2020年1月 ， 世界银行警告 ， 务必警惕第四次全球债务危机！一旦发生 ， 可能使前三次都相形见绌 。
为什么这么说？
从宏观看 ， 国际金融协会数据显示 ， 到2019年三季度末 ， 全球债务规模已经达到了252.6万亿美元 ， 全球债务与GDP比重创下历史新高 ， 达322%！其中 ， 发达经济体债务总体规模为180.1万亿美元 ， 新兴市场债务总体规模为72.5万亿美元 。 更令人关注的是 ， 为了维持这一债务规模 ， 全球已经把利率降到历史最低 ， 负利率债券和零利率债券也创下天量 。巨大的金融风险正在形成 。


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