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华谊兄弟和阿里影业的买卖，冯小刚成最大赢家！( 二 )

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伴随着影视寒冬的到来 ， 2018年-2023年 ， 华谊兄弟营收从38.14亿元下降至6.66亿元 ， 净利润则一直处于亏损状态 ， 过去6年分别净亏损9.85亿元、40.4亿元、10.75亿元、2.26亿元、9.93亿元、5.24亿元 ， 6年合计净亏损近80亿元 。

来源：wind
当然 ， 华谊兄弟亏损离不开其自身的“折腾” ， 一方面 ， 华谊兄弟谋求多元发展 ， 提出“去电影化”战略；另一方面 ， 华谊兄弟发展“明星资本化” ， 试图与明星绑定 。
王忠军曾在接受《每日经济新闻》采访时直言 ， 前些年因为华谊兄弟的现金流好 ， 所以盲目乐观 ， 将精力放在了投资上 ， 觉得企业做大是靠投出来的 。 然而作为一家非专业投资公司 ， 华谊兄弟投资业务带来的收益并不稳定 ， 如2019年、2020年 ， 其投资收益即分别亏损2.56亿元、3.33亿元 。
多元化发展导致了华谊兄弟在电影主业的失速 。 而为了绑定明星 ， 华谊兄弟在收购相关公司时 ， 均给予了高溢价 ， 进而产生了较高商誉 。 截至2014年末 ， 公司商誉高达14.86亿元 ， 2016年末 ， 这一数字攀高至35.7亿元 。
高额的商誉犹如悬在华谊兄弟头顶的达摩克里斯之剑 ， 最终在2018年快速落下 。 当年 ， 公司计提了9.73亿元商誉减值准备 ， 导致年度扣非净利润亏损达11.81亿元；2019年 ， 其商誉减值损失依旧高达5.98亿元 。

巨亏之下 ， 2023年末 ， 华谊兄弟资产负债率为79.06% ， 短期借款4.95亿元 。 但华谊兄弟的货币资金仅2.32亿元 ， 经营活动现金流产生的净额仅8282.8万元 。
实控人王忠军、王忠磊股权如今已悉数被质押或冻结 。 公司市值也从2015年时的逼近千亿 ， 到如今仅剩43.56亿元 。
香颂资本董事沈萌认为 ， 被冻结后实控人或许很难能够依靠自己的力量解冻 ， 因此不排除出现控制权变化的风险 。 虽然距离预警线还有一个空间 ， 但在当前的市场环境下 ， 并不安全 ， 如果企业业绩表现没有更好的改善、甚至是改善预期 ， 都可能导致控制权变化 。
为了缓解压力 ， 华谊兄弟开始频繁卖资抵债 ， 包括此次出售东阳美拉 。
华谊兄弟在回复投资者时表示 ， 公司将继续集中优质资源贯彻“影视制作+IP运营”的轻资产商业模式 ， 以推动公司加速回归健康发展的快车道 。
冯小刚又抱得“良木”？如今的东阳美拉已经风光不再 ， 2023年、2024年前5个月 ， 营业收入分别为1.24亿元、67.55万元 ， 净利润分别只有3760.42万元、162.73万元 。
但接盘方依然对这块资产表示看好 。 7月23日晚间 ， 阿里影业在公告中称 ， 东阳美拉主要从事制作及投资电影、电视剧及网剧 ， 与本集团主营业务相若 。
另外 ， 阿里影业在公告中表示 ， 身为中国知名电影导演的冯小刚亦是东阳美拉的股东 。 作为该收购事项的一部分 ， 集团亦将与冯小刚订立合作协议 ， 订明有关电影制作的未来合作计划及战略合作权益 。 因此 ， 该收购事项符合本集团战略及业务利益 ， 预期将进一步扩大阿里影业的核心业务内容分部 ， 并将拓展阿里影业在中国文娱行业的版图 。

来源：罐头图库
与还在苦苦挣扎的华谊兄弟不同 ， 阿里影业在2024财年实现了强劲的业绩增长 。
5月29日 ， 阿里影业发布2024财年财报 ， 报告期内公司实现营收约50.36亿元 ， 同比增长44% ， 归母净利润2.85亿元 ， 去年同期则亏损2.91亿元 。
据悉 ， 这一增长除了受市场复苏影响外 ， 还得益于公司业务结构的多元化布局 。 ?阿里影业坚持执行“内容+科技”双轮驱动战略 ， ?多板块业务稳健发展 。 尤其是电影板块的盈利能力稳步提升 ， ?步入优质增长轨道 。 ?电影投资制作及宣发收入、?电影票务及科技平台收入、?IP衍生品及创新业务收入均实现显著增长 。
除了公司业绩远超华谊兄弟 ， 阿里影业的影视制作优势也十分抢眼 。 其可以充分利用阿里巴巴集团丰富的资源和技术 ， 实现资源共享、优势互补和协同发展 。 同时 ， 阿里影业还与国内外多家知名企业和机构建立了广泛的合作关系 。
2024财年 ， 阿里影业参与了逾60部电影的出品和发行 ， 票房占总票房比例超60% ， 其中15部影片进入同期票房前20 。 在同期票房前10的影片中 ， 阿里影业收获6席 ， 其中包括《孤注一掷》、《消失的她》、《热辣滚烫》、《飞驰人生2》4部票房超30亿元的超头部影片 。
截至7月25日 ， 阿里影业报收0.39港元/股 ， 总市值116亿港元（约合人民币117.47亿元） 。
不过虽然2024财年阿里影业参与影片的票房表现不错 ， 但公司没有独立自制项目 ， 参与制作方式皆为合制、联合出品或主导宣发 ， 这也为阿里影业未来在电影行业的发展蒙上了一层不确定性 。


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