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A股“亏损王”遭深交所问询 净亏70多亿哪里是黑洞？( 二 )


在不断并购的同时，天神娱乐的业绩出现了持续涨势 。2014年至2017年间，上市公司的营业收入分别为4.76亿、9.41亿、16.75亿、31.01亿，同比增幅54.29%、97.85%、78.01%、85.17%；净利润2.32亿、3.62亿、5.47亿、10.2亿，同比增幅达66.15%、56.25%、50.99%、86.5% 。
从天神娱乐2017年财报可以看出，支撑其亮眼业绩的，实际上是三家并购来的子公司 。2017年财报显示，幻想悦游实现营收8.33亿元、净利润2.98亿元；嘉兴乐玩实现营收5.20亿元、净利润2.72亿元；合润传媒实现营收2.67亿元、净利润0.64亿元 。在剔除上述三家子公司影响后，天神娱乐营业收入、净利润较同期上涨分别仅为8.02%和 23.17% 。
商誉减值另有目的？
进入2018年之后，天神娱乐形势急转直下 。

A股“亏损王”遭深交所问询 净亏70多亿哪里是黑洞？

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2018年5月10日，朱晔因涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案调查 。天神娱乐并未直接披露所为何事 。有媒体认为，在世纪华通转战游戏行业时，对点点开曼和点点互动的收购案中，朱晔或在其中扮演重要角色 。4个月后，朱晔发布公开信，宣布辞去在天神娱乐董事会和高管层的职务 。此后，其持有的天神娱乐1.3亿股，先后被法院冻结 。
天神娱乐2018年上半年报显示，公司整体业绩出现了大幅下滑，其中，营收同比下滑22.34%，净利润同比下降58.7% 。主要原因是游戏业务营业收入同比下滑19.54%，毛利率同比下降了6.45% 。
2018年9月21日，天神娱乐因公司资金状况紧张，致使部分贷款未能如期偿还或续贷，总额为1.35亿元 。天神娱乐2017年净利润高达10亿元，却还不上1.35亿元的贷款，这为其漂亮的业绩划上了巨大的问号 。2018年10月8日，鹏元资信评估有限公司决定将天神娱乐主体长期信用等级由AA下调为A，评级展望维持为负面 。
2018年10月19日，天神娱乐公告显示，鉴于公司原2名实际控制人朱晔与石波涛签署的《一致行动协议》已于2018年10月17日到期终止，到期后原2名实际控制人将不再续签，朱晔和石波涛的持股比例分别计算，任意一人实际支配的上市公司股份表决权都无法满足对公司实际控制的要求，公司从此将处于无实际控制人的状态 。
2018年12月28日，石波涛所质押的部分股份爆仓，被银河证券做强制平仓处置，通过集中竞价石波涛被动减持公司股份591.21万股，占公司总股本的0.6311%，平仓价格5.91元/股 。
强平后，石波涛持有天神娱乐7955.83万股，占公司总股本的8.49%，其所持有公司股份累计被质押5010.41万股，占其所持公司股份的62.98%，占公司总股本的 5.35%，其所持有公司股份累计被法院冻结 2200万股，占其所持公司股份的 27.65%，占公司总股本的2.35% 。石波涛被强平事宜尚有不确定性，后续存在持续被平仓的可能 。
按照目前的公司股价走势，原来的一致行动人朱晔与石波涛的股权均存在被强制平仓的可能性，股权随时可能被减持处置，公司深陷诉讼和股权质押危机难以自拔 。
【A股“亏损王”遭深交所问询 净亏70多亿哪里是黑洞？】胡志伟认为，天神娱乐这种深陷股权质押和债务危机的上市公司，所作的商誉减值也可能另有目的 。这种公司可能会采用商誉减值手段故意做亏，降低公司的资产和利润，进一步拉低股价，让公司债权人的冻结资产贬值，迫使债权人向债务人妥协，通过拉低已爆仓未来的平仓的质押股份股价，迫使券商、机构向质押股东妥协，不进行平仓处理，保住股权 。
想到这一招，对于深谙资本运作之道、被称为“投资猎手”的朱晔来说，也许并不是难事 。另外，胡志伟认为，在以往的商誉减值案例中，不乏部分公司将之前的坏账等一起计提到商誉中的案例，天神娱乐也不排除有这种可能 。
深交所1月31日对天神娱乐下发关注函，要求天神娱乐逐项列示截至2018年12月31日并购资产形成商誉的具体事项、时间、金额及历年来计提商誉减值准备的情况 。说明2018年集中计提大额商誉减值准备的原因及合理性，是否存在利用形成商誉相关资产进行利润调节，本期进行业绩“大洗澡”的情形等 。（北京时间财经 乔治）

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