无论是投入还是研发人员数量都远远低于同类企业以及其他化妆品头部企业 。
截自敷尔佳招股书（上会稿）
对此 ， 敷尔佳称 ， 在收购北星药业前 ， 其主要经营活动集中于品牌赋能环节 ， 与华熙生物、贝泰妮等涵盖上游原料研发生产的业务模式不同 ， 因此在研发投入存在差异 。
据了解 ， 在2021年2月之前 ， 敷尔佳的生产主要是上市公司哈三联承担 ， 敷尔佳只负责销售及品牌运营 。
2021年2月敷尔佳通过换股收购了哈三联旗下全资子公司北星药业 ， 至此才获得医疗器械生产许可证 ， 拥有自主生产的能力 。 从这一层面上看 ， 代工模式下 ， 其研发投入少似乎情有可原 。
但值得注意的是 ， 此次IPO敷尔佳拟募资的18.97亿元中 ， 计划投入品牌营销推广的资金高达8.86亿元 ， 而计划投入研发及质量检测中心建设项目仅有5698.53万元 。 从这一维度看 ， 其轻研发重营销的格局依然未变 。
营收减速：4年净利润23亿 ， 未来如何？
公开资料显示 ， 敷尔佳成立于2017年11月 ， 前身为黑龙江省华信药业 ， 主要从事专业皮肤护理产品的研发、生产及销售 ， 在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品 ， 主打医用敷料和贴、膜类产品 。
招股书显示 ， 2018年-2021年 ， 敷尔佳营收分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元和16.5亿元；实现归母净利润2亿元、6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元 。 其中 ， 2019年增长最为迅猛 ， 营收和利润同比增幅都达到三位数 ， 分别增幅为259%和231% 。
2022年上半年 ， 其医疗器械类产品收入同比下降6.06%；化妆品品类中 ， 水、精华及乳液、冻干粉及喷雾类产品收入也出现了一定下滑 。
对此 ， 敷尔佳解释称 ， 主要原因在于受到2022年上半年新冠肺炎疫情的影响 。
一方面 ， 导致主要使用医疗器械产品的下游场景（美容机构、医疗机构等）经营活动受限 ， 且敷尔佳线下销售的品牌推广、经销商合作受到不利影响；另一方面 ， 化妆产品因涉及多种生产原材料 ， 受疫情及限电影响 ， 导致产能下降 ， 从而影响到营收 。
然而 ， 敷尔佳销售渠道模式带来的价格体系混乱以及经销模式问题、产品功效的真实性、募集资金目的、商标专利真实性、产品质量等多方面均存在不同程度的质疑声 。
【敷尔佳|148元面膜成本仅10元？敷尔佳IPO惹争议】敷尔佳的上市显然不是终点 ， 面对诸多发展问题 ， 未来的考验才刚刚开始 。
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